Обзор долгового рынка 27.11.2008
Александр Осин, главный экономист УК "Финам менеджмент".
В преддверии длинных выходных, связанных с празднованием в Америке Дня Благодарения, динамика ставок доходности казначейских облигаций США продолжает расходиться с тенденцией котировок американских фондовых индексов. UST 10 котировались вчера по итогам торгов на своем очередном историческом максимуме, 3% годовых против 3,09% годовых по итогам торгов во вторник.
Дополнительную поддержку ценам "трежериз" продолжает оказывать информация о мерах по стимулированию национальной экономики со стороны регулирующих структур США, в том числе обнародованные на текущей неделе планы по выкупу ФРС с открытого рынка американских облигаций, обеспеченных залогами.
Возможно, в краткосрочном периоде показатели доходности UST 10 протестируют отметки ниже 3% годовых, однако, с точки зрения периода ближайших кварталов, по мере возможного постепенного улучшения ситуации на американском кредитом рынке, наиболее вероятным сценарием по-прежнему представляется заметное итоговое повышение процентных ставок казначейских облигаций США.
Котировки цен еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 15:00 мск находились на отметке 82,675% от номинала, против 81,875% от номинала на закрытии европейской сессии среды. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял к указанному моменту времени 773,666 б.п. против 797,61 б.п. на предыдущей европейской сессии.
В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
В целом восстановление показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" на отметках вблизи 400 - 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным. На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в указанной перспективе в итоге также вернутся на позиции в относительной близости от уровней в 85% - 95% от номинала.
При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется.