Обзор долгового рынка. 26.01.2009 г.

Доходность десятилетних "трежериз" по итогам пятницы вновь выросла, хотя и незначительно, до 2,62% годовых против 2,59% годовых по результатам торгов в четверг.

Рынок продолжает "отыгрывать" приход к власти в США новой Администрации и, вероятную активизацию долговой эмиссии на фоне стимулирования, в том числе - с использованием мер административного давления - инвестиционной активности на финансовых рынках Америки. На этом фоне уровень поддержки показателей доходности UST 10 в 2% - 2,5% выглядит довольно "сильным" с точки зрения перспективы ближайших месяцев. Однако, в ближайшие дни предстоящая сессия ФРС и публикация данных ВВП США за 4 кв. 2008 г., вполне способны вызвать на рынке сокращение активности продаж и определенное понижение ставок американских казначейских облигаций.

Стоимость еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 16:00 мск равнялась 90,25% от номинала, а спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял к указанному моменту времени 658 б.п. В пятницу весером данные показатели находились на отметках 89% от номинала и 690 б.п. соответственно.

Ситуация на российском долговом рынке остается стабильной несмотря на недавнее довольно активное снижение цен российских фондовых индексов. Это позитивный фактор для сегмента относительно высоко рискованных активов.

В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен в том числе - российского и мирового фондового рынка, вероятно, останется актуальной. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.

В целом сохранение показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" на отметках вблизи 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным.

На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в указанной перспективе в итоге также вернутся на позиции в относительной близости от уровней в 85% - 95% от номинала.

При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, пожалуй, сохраняется.