Обзор долгового рынка 24.11.2008
Александр Осин, главный экономист УК "Финам менеджмент".
Доходность UST 10 в прошлую пятницу протестировала отметку исторического минимума, на уровне 3,12% годовых. Однако, сегодня через час после открытия американской сессии она уже вновь составляла 3,25% годовых, что, очевидно, отражало текущее улучшение ситуации на финансовых рынках США и мира в целом.
Рост активности руководства США в сфере разработки новых мер по поддержке национальной экономики сейчас свидетельствуют в пользу сокращения напряженности на финансовых рынках и роста ставок UST под влиянием увеличения первичного предложения американского госдолга.
В случае если отмеченная на прошлой неделе главой минфина США Г. Полсона "стабилизация" американской банковской системы действительно сейчас имеет место рынок "трежериз" в ближайшие недели ожидает существенное ценовое понижение. Начаться этот процесс - под влиянием технических факторов и на фоне роста ряда ключевых мировых индикаторов фондового рынка - может уже в ближайшие дни.
Котировки цен еврооблигаций "Россия 30" сегодня к 18:20 мск находились на отметке 80,75% от номинала, против 79,5% от номинала на закрытии европейской сессии пятницы. Спрэд доходности еврооблигаций РФ к аналогичным показателям базовых активов составлял к указанному моменту времени 765,308 б.п. против 843,83 б.п. на предыдущей европейской сессии.
В перспективе ближайших недель существенная зависимость динамики спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" от тенденции цен российского и мирового сегмента относительно высоко рискованных финансовых активов, вероятно, сохранится. Однако, отраженная в текущих котировках рынка переоценка инвесторами с повышением уровня рисков финансовых вложений в ближайшие месяцы, будет, по-видимому, поддерживать относительно высокие значения указанного показателя.
В целом восстановление показателей спрэда доходности UST 10 и облигаций "Россия 30" на отметках вблизи 400 - 600 пт. в ближайшие недели представляется возможным.
На этом фоне цены облигаций "Россия 30", возможно, в указанной перспективе в итоге также вернутся на позиции в относительной близости от уровней в 85% - 95% от номинала.
При этом, долгосрочный потенциал дальнейшего роста ставок российского суверенного долга в рамках общемировой тенденции сейчас, возможно, сохраняется.