Обзор долгового рынка 20.02.09
Динамика котировок UST 10 в четверг и на открытии нью-йоркской сессии пятницы была довольно волатильной. С одной стороны, американская макроэкономическая статистика, вышедшая вчера и сегодня, на фоне сохраняющейся сдержанности ФРС в вопросах поддержки рынка "трежериз" оказывала негативное воздействие на цены американских казначейских облигаций.
Необходимо отметить, что январские индексы потребительской и производственной инфляции в США показали свои максимальные с середины прошлого года значения. Американский PPI, согласно вчерашней информации, составил в прошлом месяце весомые 4,2%(г/г). При этом средний прогноз и значение указанного индикатора в декабре 2008 г. равнялись, соответственно, 3,8% и 4,2%. CPI США в аналогичный период продемонстрировал нулевой прирост при среднем прогнозе годового изменения этого показателя, равнявшегося -0,1% и приросте 0,1%, которые этот индекс продемонстрировал в декабре прошлого года.
Кроме того, опережающие индикаторы США, согласно вчерашней информации, показали в январе т.г. повышение на 0,4%(м/м) против среднего прогноза, равнявшегося 0,0%(м/м) и значения предыдущего месяца пересмотренного в данном случае с относительно небольшим понижением, до 0,2% против 0,3%(м/м) ранее.
Однако общий рыночный фон сейчас формируют новости, прежде всего - из Европы, где проблемы с рефинансированием долгов ипотечного, потребительского сектора западноевропейских стран, а также кредитного сегмента стран Восточной Европы уже вызвали значительное повышение ключевых кредитных спрэдов, а также цен рынка CDS, отражающего стоимость хеджирования рисков суверенных, корпоративных дефолтов. Ведущие мировые игроки сегмента свопов кредитного дефолта, торговый объем которого составляет порядка $28 трлн. сегодня заявили о достижении договоренности переместить все сделки по данному инструменту на биржевые площадки до конца июля т.г. Кроме того, рынок ожидает мер по поддержке европейского долгового сегмента со стороны региональных, международных финансовых регулирующих структур. Ряд из них, к примеру, правительство Германии, МВФ, ВБ уже выступили с соответствующими заявлениями.
Представляется весьма вероятным, что результатом текущей финансовой паники, в случае ее дальнейшего разрастания, станет исчезновение всей рыночной фауны, и "быков", и "медведей". Такое понимание - база для поиска взаимоприемлемых решений, в частности - для финансовых организаций, их клиентов и регулирующих структур. Возможно, дефолты, которых сейчас так опасается рыночное сообщество, удастся в итоге отсрочить до более спокойных времен.
Ставки UST 10 протестировали вчера отметку 2,88% годовых, а сегодня к 18:00 мск они снизились до уровня 2,76% годовых. И в целом могут продолжить в ближайшее время демонстрировать довольно высоко волатильный характер своей динамики.
При этом среднесрочный потенциал их снижения не представляется значимым. Довольно характерно, что и в текущих сложных рыночных условиях сохраняется инвестиционный спрос на инструменты сырьевого рынка, сектора carry trade.
Несмотря на повышение рынком оценок рисков, связанных с европейской финансовой системой, цены облигаций Россия 30 по-прежнему сохраняют за собой отметки в середине ценового коридора 85 - 95% от номинала. Текущая стоимость данной бумаги оставляет 89% от лишь незначительно снизившись по сравнению со своими торговыми уровнями последних недель. Спрэд доходности РФ 30 и UST 10, равнялся сегодня вечером 676 б.п. против порядка 688 б.п. на торгах четверга. Учитывая значительный рост кредитных спрэдов государств "периферии" ЕС, такая ситуация в целом обнадеживает. Возможно, подобная ситуация в ближайшие дни сохранится. Не исключен и определенный рост цен российских еврооблигаций. В случае, если интерес рынка в ближайшее время переместится в сторону оценок плана Администрации США по поддержке ипотечных заемщиков, такой вариант вполне вероятен.