Обзор долгового рынка 05.05.2009
Рост цен фондового сектора, наблюдаемый в последние недели, похоже, в итоге "заставил" ставки американских "трежериз" решительно двинуться вверх и закрепиться на отметках, которые для десятилетних бумаг этого сегмента впервые с ноября прошлого года превысили 3% годовых. Вчера годовая доходность UST 10 составляла уже 3,15%, что, впрочем, несколько ниже ее уровня на закрытии прошлой пятницы, составлявшего 3,17%.
Очевидно, что рынком правит сейчас переоценка инвесторами показателей необходимой отдачи от вложений. В то же время, стратегии "бегства в качество" теряют актуальность для игроков. Весьма характерно, что подобная ситуация развивается вопреки снижению потребительской, производственной инфляции в Америке и развитых странах в целом. В данном случае, очевидно, играют свою фундаментальную роль как по-прежнему сравнительно высокие долгосрочные инфляционные ожидания инвесторов, так и увеличение объема первичного предложения инструментов казначейского долга США. В частности, в ходе текущей недели общий объем новых аукционов по размещению "трежериз" составит $71 млрд. Во вторник и среду инвесторам будет предложено бумаг на сумму в $35 млрд. и $22 млрд. соответственно.
Между тем, ФРС реализует свою политику сдерживания "медвежьих" настроений с помощью анонсированных им ранее операций на открытом рынке. В понедельник американский Центральный Банк выкупил с открытого рынка казначейских обязательств на сумму в $8,5 млрд.
Кроме того, расширяется "линейка" выпусков, в который, по слухам, могут войти в том числе и завершившие свое обращение 50-летние государственные облигации США. Американское правительство также намерено увеличить количество первичных дилеров, на сегменте "трежериз". Их число в ходе кризиса сократилось до исторически минимального значения и составляет сейчас 16.
В середине апреля т.г. Председатель ФРБ Далласа Р. Фишер совершил визит в Китай, где выступил с рядом заявлений, направленных на поддержку доверия местных инвесторов к инструментам госдолга Америки. В частности, он акцентировал внимание на опыте текущего кризиса, когда, на фоне увеличения рыночной волатильности, позитивная динамика американской валюты в итоге обеспечила итоговую прибыль даже при вложениях наименее доходные долговые инструменты Казначейства США.
Г-н Фишер также особо подчеркнул, что ФРС полностью осознает и готова к обузданию "любых возможных негативных последствий текущего процесса роста ее бухгалтерского баланса, связанных с ситуацией в сфере ценового давления".
Тем не менее, в целом, повышение ставок UST в рамках мировой тенденции в средне и долгосрочном периоде представляется на данный момент сравнительно высоко вероятным вариантом развития событий. Значительные денежные средства, поступившие в американскую, мировую экономику в ходе проведения антикризисных мер раньше или позже начнут работать, создавая соответствующие инфляционные риски.
За счет сокращения спрэда доходности еврооблигаций Россия 30 к аналогичному показателю UST 10 до 460 б.п. годовая ставка еврооблигаций Россия 30 на дневных торгах 5 мая т.г. составляла 7,8%. Реакции котировок РФ 30 на апрельское снижение стоимости "трежериз", таким образом, фактически не последовало. С точки зрения перспективы ближайших месяцев подобная ситуация не выглядит устойчивым по характеру вариантом развития событий.