Дивиденды "Сургутнефтегаза" разочаровывают

Выплата по обыкновенным и привилегированным акциям "Сургутнефтегаза" рекомендована в размере 85 коп. Текущая дивидендная доходность, по нашим оценкам, может составить 4% по обычке и 2% по префам. Общее собрание акционеров состоится 26 июня. Датой определения лиц с правом на получение дивидендных выплат предлагается установить 16 июля.

Влияние. Негативно для настроений: обычно дивиденды по обыкновенным акциям постепенно росли. Например, за 2023–2024 гг. прирост составлял 5 коп., а за 2025 г. динамика стала негативной. Напомним, размер дивидендных выплат по обыкновенным акциям не регламентирован уставом или дивидендной политикой компании.

По уставу, на выплату по привилегированным акциям направляется 7,1% прибыли по РСБУ. Однако из-за укрепления рубля по итогам 2025 г. финансовый результат оказался отрицательным — минус 251 млрд руб. Поэтому низкие дивиденды по привилегированным акциям неожиданностью не стали. Тем не менее мы рассчитывали, что по обыкновенным акциям компания сохранит прежний подход и повысит выплату до 95 коп.

Оценка. «Позитивный» взгляд на обыкновенные акции и «Нейтральный» на привилегированные. Наша целевая цена для привилегированных акций на горизонте 12 месяцев, рассчитанная по методу дисконтирования дивидендных потоков, составляет 46 руб. за акцию, что не предполагает избыточной доходности выше 10%. С учетом того, что мы ждем обесценения рубля к концу года до 84,5 руб. за доллар США, следующую выплату по префам прогнозируем на уровне 6,3 руб. на акцию.

По обыкновенным акциям наша целевая цена составляет 28 руб. В оценку включаем денежные потоки по операционной деятельности, капитальные затраты и процентные доходы, но отмечаем фактически отсутствие ожидаемых катализаторов для роста бумаги.