Обвала рынка в 1998 году можно было избежать, если бы курс рубля был плавающим, считают в ЦБ

Обвала рынка в 1998 году можно было бы избежать, если бы курс рубля тогда был плавающим, полагает глава департамента денежно-кредитной политики Банка России Кирилл Тремасов. Такое мнение он высказал в рамках выпуска видеоблога "Что почем?".

Рассуждая о процентном арбитраже при фиксированном валютном курсе, он привел в пример ситуацию в России в середине 90-х, когда курс был фиксированным. Уровень процентных ставок по российским гособлигациям тогда был намного выше, чем в мире, и этим пользовались многие глобальные фонды, вкладываясь в ГКО.

"В 97-м году случился азиатский кризис. Провалились цены на сырьевых рынках, и завышенный курс рубля уже не мог обеспечивать рентабельность многих наших экспортеров. Пострадали и бюджетные доходы. Когда всем участникам финансовых рынков стало понятно, что Центральный банк не сможет долго держать фиксированный курс – деньги иностранных инвесторов пошли на выход. В результате мы получили кризис на рынке ГКО и скачок доллара с 6 до 20 рублей за доллар. Инфляция в следующие 12 месяцев составила 120% годовых, а экономика провалилась более чем на 5%", - напомнил ход событий Тремасов.

"Всех этих проблем можно было бы избежать, если бы курс был плавающим. В этом случае процентный арбитраж не работал бы. То, что арбитражер зарабатывал бы на разнице процентных ставок, он терял бы на изменении валютного курса. Он мог бы, наверно, захеджировать валютный курс форвардными контрактами, но те, кто страхуют такие риски, выписывают эти форвардные контракты, они ведь тоже не дураки. Очень быстро стоимость такого хеджа начала бы "съедать" прибыль от арбитражных операций с процентными ставками. Поэтому в условиях плавающего валютного курса процентный арбитраж в таком виде исключен, и это существенно снижает риски, связанные с финансовой стабильностью", - объяснил глава департамента ЦБ.