Общий тренд на рынке будет зависеть от сигнала, который подаст Джером Пауэлл
Ралли на фондовом рынке может сойти на нет на фоне ухудшения глобальной повестки: Перспективы роста на глобальных рынках выглядят слабыми на этой неделе, поскольку инфляционные показатели и динамика ВВП Еврозоны не воодушевили инвесторов. Так, инфляция в Еврозоне взлетела до рекордного уровня в 10,7% г/г в октябре по сравнению с 9,9% в сентябре, а производственная активность в Китае снизилась, поскольку индекс PMI составил всего 49,2 против 50 пунктов, заложенных в консенсус- прогноз рынка. Геополитическая напряженность также продолжает нарастать по мере того, как отпускные цены на пшеницу подскочили на 6% после анонсированного Россией выхода из зерновой сделки.
В свою очередь бразильские индексы открылись резким снижением в понедельник после того, как во втором туре президентских выборов экс-президент страны с левым уклоном Луис Инасиу Лула да Силва на 1,8% с небольшим перевесом одержал победу, опередив консервативного, выступающего в поддержку бизнеса действующего главу государства Жаира Болсонару. Так, бразильские фондовые рынки может ждать волатильная неделя, поскольку инвесторы опасаются, что Болсонару может оспорить результаты выборов так и не признанных его штабом.
В целом неделя обещает быть напряженной в связи с ожидаемым решением ФРС по ключевой ставке, которое должно быть озвучено в среду. Поскольку четвертое к ряду повышение ставки на 75 б.п. уже нашло отражение в консенсус-прогнозе рынка, внимание инвесторов будет в первую очередь приковано к комментариям главы ФРС Джерома Пауэлла. Так, общий тренд на этой неделе, вероятно, во многом будет зависеть от того, какой сигнал рынку подаст г-н Пауэлл в ходе пресс- конференции после решения совета.
Российский сегмент глобального рынка скорее всего окажется под давлением на фоне слабости сырьевых рынков и росте геополитической напряженности. Это может подтолкнуть инвесторов к фиксации прибыли, сформировавшейся в ходе октябрьского ралли.
Финансовые результаты VEON за 3К22, которые должны быть опубликованы в четверг, вряд ли окажут существенное влияние на рынок во многом благодаря тому, что в середине сентября компания уже опубликовала операционные результаты за июль-август, которые показали замедление роста выручки в национальной валюте по сравнению с предыдущим кварталом, а также снижение маржи EBITDA на 2 п.п. к/к. Квартальные результаты в долларовом выражении, вероятно, окажутся под давлением за счёт дальнейшего укрепления рубля.
Итоги октября оказались впечатляющими для фондовых рынков: Dow Jones (+14,4% за месяц) покзаал лучшие результаты с 1976 года, в то время как IMOEX (+11% за месяц) также продемонстрировал значительный рост. Несмотря на отличную динамику прошлой недели, долговой рынок в целом оставался под давлением в октябре. При этом фондовые рынки, напротив, фиксируют недельный рост вторую неделю подряд, чему в первую очередь способствовала сильная финансовая отчетность за 3 квартал, что стало приятным сюрпризом для глобальных рынков. Положительную роль также сыграли макроэкономические данные, которые поддерживают потенциал смягчения риторики в отношении повышения ключевой ставки со стороны целого ряда мировых ЦБ, включая ФРС.
Российские акции выросли примерно на 5% на прошлой неделе благодаря дивидендам «голубых фишек», озвученным и согласованным на ГОСА в октябре. Назначение Риши Сунака премьер-министром Великобритании также помогло стабилизировать рынки. Снижение долгосрочной доходности казначейских облигаций ранее привело к ослаблению доллара США примерно на 1% за неделю, что позволило укрепиться ряду других активов. Сырьевые рынки в целом оставались под давлением на прошлой неделе из-за опасений в отношении перспектив замедления экономического роста Китая и очередного заявления Пекина о поддержке политики нулевой терпимости по отношению к Covid-19. Нарастание политической напряженности в Китае также не внушает уверенности глобальным рынкам, что может стать серьезной проблемой для инвесторов в ноябре.
Ожидается, что в среду риторика ФРС может стать менее агрессивной: Одним из основных событий на этой неделе остаётся анонсированное ФРС решение по процентным ставкам и комментарии ведомства после встречи его представителей, которая состоится среду. Поскольку четвертое к ряду повышение ставки на 75 б.п. уже нашло отражение в консенсус-прогнозе рынка, внимание инвесторов будет в первую очередь приковано к комментариям главы ФРС Джерома Пауэлла. Инвесторы надеются, что темпы повышения ключевой ставки начнут замедляться уже в декабре, поскольку, как ожидается, ФРС сопоставит риски замедления экономического роста с успехами в вопросе сдерживания инфляции. Так, октябрьское ралли на Уоллстрит во многом обусловлено спекуляциями рынка в отношении реакции ФРС на последние макроэкономические данные, указывающие на снижение деловой активности, а сам председатель ФРС Джером Пауэлл оказался под значительным политическим давлением по мере того, как ужесточение денежно-кредитной политики находит своё отражение в статистике рабочих мест в США.
В фокусе решение ключевых центральных банков по ставке: Банк Англии и Резервный Банк Австралии также планируют рассмотреть вопрос повышения процентных ставок на этой неделе. Похоже, что Банк Англии в четверг повысит ставку на рекордные 75 базисных пунктов с 1989 года, что в целом соответствует ожиданиям рынка. Это, в свою очередь, можно считать позитивным фактором после того, как ещё несколько недель назад рынок оценивал перспективы увеличения ключевой ставки английского центробанка на 100 базисных пунктов. Последнее оставалось консенсус-прогнозом аналитиков на рынке вплоть до того, как новый министр финансов Джереми Хант отменил почти все меры по сокращению налогов, представленные бывшим премьер-министром королевства Лиз Трасс.
Но отсрочка введения первого бюджетного плана Ханта и назначение на должность нового премьерминистра Риши Сунака может существенно затруднить работу Банка Англии до 17 ноября, что ставит под сомнение надежность новых экономических прогнозов.
Резервный банк Австралии также останется под давлением в преддверии пересмотра планов повышения ключевой ставки во вторник. Его решение замедлить темп повышения ставки до 25 базисных пунктов в начале этого месяца уже сказалось на ожиданиях инвесторов на мировых рынках, рассчитывающих увидеть пик цикла повышения процентных ставок в краткосрочной перспективе. Однако инфляционные данные за прошлую неделю, продемонстрировавшие неожиданный скачок до 32-летнего максимума, указывают на то, что это решение могло быть поспешным.
Канадский центральный банк также смягчил план повышения процентных ставок на прошлой неделе. На этом фоне доллар США по-прежнему обладает существенным потенциалом дальнейшего роста, что в первую очередь обусловлено растущей разницей в процентных ставках в мире, поскольку большинство центральных банков по всему миру придерживаются менее агрессивной стратегии, чем Федеральный резерв.
Результаты выборов в Бразилии могут стать фактором роста волатильности на глобальных рынках: Бразильские индексы отметились резким падением в начале торгов в понедельник после того, как во втором туре экс-президент страны с левым уклоном Луис Инасиу Лула да Силва на 1,8% опередил консервативного, выступающего в поддержку бизнеса действующего главу государства Жаира Болсонару и вырвал победу на президентских выборах. Так, бразильские фондовые рынки могут ждать роста волатильности на этой неделе на фоне роста спекуляций в отношении нового кабинета правительства и возрастающего риска того, что Болсонару оспорит результаты голосования, поскольку последний еще не признал свое поражение.
Сырьевые рынки остаются под давлением: Опубликованные данные по индексу деловой активности в Китае со значением ниже 50 усилили опасения по ослаблению спроса со стороны самой зависимой от сырья экономики мира. Юань продолжила слабеть по отношению к доллару США, что обусловило негативную динамику в ценах на сырье, номинированных в долларах. Алюминий, медь и никель начали неделю в отрицательной территории, что является негативным сигналом для российских производителей цветных металлов (GMKN и RUAL).
Железная руда на споте упала более чем на 7% до уровня ниже $80/т в Китае сегодня, достигнув самого низкого уровня с начала 2019 года. Ключевое сырье для производства стали движется к худшему результату за месяц за период более чем год, поскольку экономика Китая демонстрирует недостаточно сигналов значительного оздоровления. Цены на заготовку и горячекатаный прокат в Китае, по всей видимости, конкурируют друг с другом в снижении до отметки $500/т в Юго-Восточной Азии. После уверенного роста в начале этого месяца мы ожидаем некоторой фиксации прибыли в крупных российских металлургических компаниях (NLMK, ММК и CHMF).
На наш взгляд, акции российских металлургов явно перекуплены. Золото завершает седьмой месяц падения, что является самой длинной полосой неудач, по крайней мере, с конца 1960-х годов, на фоне значительного повышения ставок ФРС. Золото упало ниже $1640 за унцию, несмотря на ожидания рынка по смягчению риторики ФРС. По данным Rappaport, в алмазном секторе цены на бриллианты продолжают снижаться на фоне слабого спроса и роста запасов. Торговля замедлилась, так как в Индии продолжают праздновать Дивали. Это объясняет отсутствие динамики в ALRS в последнее время. Мы положительно оцениваем PHOR и AKRN, так как цены на c/х товары растут, обеспечивая поддержку ценам на удобрения. Цены на фосфорные удобрения (DAP) на базисе Центральной Флориды в США выросли на 0,7% по сравнению с прошлой неделей и составила $770 за короткую тонну. PHOR планирует раскрыть финансовую отчетность за 3К22 в четверг. POLY опубликует операционные результаты в среду.
Нефть демонстрирует сдержанную динамику на фоне сохранения баланса рынка: Мы не ждём существенного движения в нефтяных котировках на этой неделе, поскольку фундаментальные факторы на рынке продолжают сдерживать восходящий тренд в ценах на нефть, заданный ограничениями ОПЕК+, которые предполагают дальнейшее сокращение добычи до конца года. Так, несмотря на то что предстоящее сокращение предложения сырой нефти на рынке окажет значительную поддержку котировкам Brent, уверенно закрепившимся выше отметки $90/барр., возобновление COVID ограничений и, как следствие, слабые данные PMI в Китае создают неопределенность в отношении перспектив восстановления спроса в 2023 г., что, вероятно, приведет к развороту в ценах на нефть, которые отросли более чем на 10% по итогу октября.
Поскольку мы не ждём формирования устойчивых тенденций на рынке нефти на предстоящей неделе, на наш взгляд цены на нефть продолжат снижаться на фоне отсутствия катализаторов роста и негативной динамики на глобальных сырьевых рынках. При этом мы ожидаем, что цена на нефть марки Brent продолжит торговаться в устоявшемся коридоре $90-95/баррель на этой неделе за неимением других драйверов на рынке.