Оборот Ozon в 1 квартале может увеличиться на 32%

Ozon представит свои финансовые результаты за 1К 2026 г. во вторник, 28 апреля. Согласно нашей оценке, оборот увеличился на 32% г/г, что немного превышает верхнюю границу годового прогноза компании 25-30%. Увеличение продаж, как мы думаем, было обеспечено значительным ростом количества заказов. Рентабельность EBITDA могла составить 4% GMV, что чуть больше значения за сопоставимый период прошлого года. Скорее всего, Ozon в январе-марте продолжал демонстрировать положительный результат на уровне чистой прибыли. Согласно расчетам, Ozon сейчас торгуется с мультипликатором EV/EBITDA 2026 г. 5,7х, что несколько ниже медианного значения технологического сектора в 5,9х. Ритейлер остается в числе наших фаворитов на российском рынке, и мы рекомендуем «Покупать» акции компании. Целевая цена составляет 8 540 руб. за бумагу.

Согласно нашим расчетам, оборот Ozon в 1К увеличился на 32% г/г. Темпы роста, таким образом, могли лишь немного замедлиться относительно значения предыдущего отчетного периода. Рост продаж Ozon, судя по расчетам, продолжает существенно опережать динамику рынка онлайн-торговли. Мы считаем, что рост GMV был достигнут благодаря увеличению общего числа заказов более чем на 50% г/г. Мы ожидаем увидеть в результатах компании дальнейший рост числа активных покупателей и увеличение частотности заказов. Средний чек, скорее всего, продолжал снижаться, что объясняется ставкой Ozon на максимальную частоту покупок. На наш взгляд, маловероятно, что на протяжении января-марта произошли существенные изменения в уровне эффективной комиссии. Мы также не ожидаем заметного роста доли маркетплейса в общих продажах.

Увеличение продаж в совокупности с сильной динамикой рекламных доходов и доходов финтеха, как мы полагаем, обеспечили рост выручки на 39% г/г. Мы ожидаем, что рентабельность EBITDA по итогам периода составила 4% GMV против 3,9% в 1К 2025 г. Небольшой рост маржинальности в основном объясняется увеличением положительного вклада финансовых сервисов.