Обмен ГДР пошел на пользу акционерам «Фикс Прайс»
Конвертация ГДР Fix Price в акции ПАО «Фикс Прайс» пошла на пользу акционерам компании. По сравнению с котировками на момент приостановки торгов в конце июня (и с учетом коэффициента конвертации) акции «Фикс Прайс» на сегодняшних (первых с момента редомициляции компании) торгах показывают рост примерно на 15% (по состоянию на 15:00 мск).
Оптимизм инвесторов оправдывается перспективой дивидендных выплат, которые становятся возможны после редомициляции и конвертации ГДР в акции компании. Дивидендная доходность по итогам 2025 года может превысить 11% на фоне невысокой долговой нагрузки (Чистый долг/EBITDA — около 0,4х) и устойчивого роста свободного денежного потока (на 14% в I квартале 2025 года по сравнению с I кварталом 2024 года). В данный момент мы оцениваем стоимость одной акции «Фикс Прайс» на уровне 1,08-1,14 рубля.
Тем не менее долгосрочные перспективы «Фикс Прайс» будут зависеть от того, насколько успешно компания выдержит конкуренцию с маркетплейсами и розничными дискаунтерами. Бизнес-модель компании в настоящее время теряет былую уникальность. Сегодня эконом-сегмент косвенно перехватывают другие дискаунтеры, которые выглядят современнее и удобнее. Также нельзя забывать о маркетплейсах, которые снижают спрос на мелкий «нон-фуд». Если раньше «Фикс» был одним из единственных магазинов «все по мелочи», то сегодня этот функционал выполняют популярные маркетплейсы. Кроме того, у компании есть зависимость от валюты: значительная доля «нон-фуд» ассортимента закупается за рубежом. На фоне ожиданий ослабления рубля это будет давить на маржу.
На старте мы увидели всплеск спроса за счет новизны инструмента и обмена ГДР. Но драйверов роста бизнеса впереди немного: конкуренция усиливается, формат теряет привлекательность, курс валют — дополнительный риск. В краткосроке возможна коррекция к более справедливым уровням после ажиотажа первых дней. Среднесрочно акции могут держаться в боковике с редкими всплесками интереса под дивидендную историю. Для долгосрочного портфеля бумаги сейчас не выглядят позитивными: без нового формата или серьезной трансформации «Фикс Прайс» рискует постепенно уступать позиции конкурентам. Более точные прогнозы по бумагам можно будет дать после отчетности компании в сентябре и публикации дивидендной политики.