Облигации с фиксированным купоном становятся интересней

Обзор рынка облигаций за неделю 20-26 июня.

Общеэкономическая ситуация:

• Инфляция в России с 17 по 23 июня составила 0,04% (без изменений за неделю). В годовом выражении на 23 июня — 9,48% (9,59% неделей ранее).
• Инфляционные ожидания населения на год вперёд понизились до 13% в июне с 13,4% в мае.
• С 1 июля запланировано повышение тарифов ЖКХ, что может стать существенным проинфляционным фактором.

Учитывая низкие недельные данные по инфляции, вероятно, 25 июля ЦБ продолжит снижать ставку. Ожидаем снижение на 1п.п., до 19%. До конца года — до 16-18%.

Рынок облигаций:

• 25 июня Минфин разместил ОФЗ 26247 (ОФЗ-ПД) на 29,1 млрд руб. при спросе в 65,8,9 млрд руб. Цена отсечения  установлена на уровне 85,6613% от номинала, средневзвешенная цена — 85,7167% от номинала. 
• В тот же день Минфин разместил ОФЗ 26245 (ОФЗ-ПД) на 84 млрд руб. при спросе в 130 млрд руб. Цена отсечения установлена на уровне 85,8380% от номинала, средневзвешенная цена — 85,8765% от номинала. 

Рынок ожидает постепенного снижения ключевой ставки. Тем интереснее становятся облигации с фиксированным купоном. Флоатеры как безрисковый инструмент на рынке растущих и высоких ставок в настоящее время потеряли свою привлекательность, не рекомендуем их к покупке.

Стратегии для инвестирования в бумаги с фиксированным купоном:

1. Покупка бумаг с фиксированным и большим текущим купоном в расчете на максимизацию текущих доходов. Например, Брусника и АйДиКоллект с текущими купонами в 24-26%. При данной стратегии в первую очередь смотрим на ставку купона.

2. Покупка бумаг с расчетом на максимизацию роста цены бумаги в результате снижения ставок. Предполагается, что основной доход придется уже на 2026 год. Здесь основным критерием к покупке будет модифицированная дюрация (MD), показывающая насколько вырастет цена при снижении доходности на 1%. Чем выше MD, тем привлекательнее бумага. При следовании данной стратегии следует обратить внимание на наиболее длинные ОФЗ (среди корпоративных облигаций нет бумаг с такой высокой MD):

• 26238 с MD 6,6 ставкой купона 7,1%, текущей ценой в 55%, доходностью к погашению 14,89% и погашением 15.05.2041;
• 26230 с MD 6,1 ставкой купона 7,7% текущей ценой в 60%, доходностью к погашению 15% и погашением 16.03.20239;
• 26243 с MD 5,7 ставкой купона 9,8% текущей ценой в 71,7%, доходностью к погашению 15,31% и погашением 19.05.2038.

Также могут быть интересны к покупке:

• Золотые облигации Селигдара как более доходная альтернатива вложениям в валютные облигации на фоне переукрепленного рубля и турбулентности в мире 
• Ликвидные валютные (бивалютные облигации). Например, замещающие долларовые и евровые облигации Газпрома и Лукойла. Доходность к погашению по ним сейчас – 5,5-7,5%.

Рекордные обороты в облигациях за неделю установлены в замещающих облигациях номинированных в долларах.

1. Газпром Капитал, БО-003Р-13, объём торгов 2,582 млрд руб.
2. Сибур Холдинг, 001P-03  — 1,554 млрд руб.
3. Газпром Капитал, ЗО26-1-Д — 1,194 млрд руб.
4. ГМК Норильский Никель, БО-001Р-08-USD  — 1,067 млрд руб.
5. ГМК Норильский Никель, БО-10 — 0,889 млрд руб.

Не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией.

Источник