Облигации «М.Видео» — хорошая идея для портфеля?
Последнее время все спрашивают о бумагах этой компании — отчёт продавца техники прям сильно ударил по их стоимости. Акции не так сильно упали, а вот облигации прям улетели на дно. Поэтому бонды у М.Видео очень «сладкие»: доходность сейчас 20-25%.
Почему отчёт «не зашёл»? Вроде бы там всё ок: общий долг компании упал с начала года, стал более долгосрочным, а маржинальность даже подросла. С учётом внешних шоков для компании это почти прекрасно.
Откуда же негатив? У нас есть пара версий
1. Инвесторов напугала история с ковенантами. В отчетности М.Видео сообщила, что нарушила некоторые из них. И хотя подробностей было мало, но «физики» всполошились: они не любят рисков.
2. А может, был инсайд крупного игрока: вдруг против компании готовят иск или ей скоро снизят рейтинг?
Мы считаем, что ничего ужасного не произошло. Риск кажется оправданным, особенно в коротком втором выпуске. Дела у компании, конечно, не шикарны, но в целом - сойдет. М.Видео прямо сейчас перестраивает бизнес, а еще может помочь сезонность: второе полугодие всегда урожайное для ритейлеров.