Облигации МГКЛ - сможет ли компания платить по долгам?

После отскока индекса Мосбиржи (micex) с диапазона мощной поддержки 1800-2000 пунктов, российский рынок акций по-прежнему чувствует себя очень хрупко. Закрепиться выше 2200 пунктов индексу так и не удалось, а геополитика продолжает давить: переговорный тупик, атаки БПЛА, ухудшающийся бюджетный дефицит и давление на рубль никуда не делись.

И в таких условиях держать портфель, состоящий только из акций — это, мягко говоря, не самая разумная стратегия. Поэтому в условиях такой высокой неопределённости нужно смещать фокус в сторону инструментов с предсказуемым денежным потоком, и облигации — один из таких инструментов!

Чуть более недели назад я вам подробно рассказывал, как собрать корпоративный облигационный портфель на любой вкус, и поверьте мне: при грамотном диверсифицированном подходе доходность вашего облигационного портфеля обязательно перекроет инфляцию и ключевую ставку.

Ещё раз отмечу главную мысль: компании с высоким рейтингом — это залог стабильности для вашего портфеля, в то время как ВДО (высокодоходные облигации) — это драйвер общей доходности.

ВДО — это не про «купил и забыл». Здесь важно смотреть на график погашений, способность компании генерировать денежный поток и историю исполнения обязательств.

Именно сегмент ВДО и вытягивает общую доходность облигационного портфеля вверх, но и цена ошибки здесь дорогая. Поэтому к выбору кандидатов нужно подходить очень осторожно и взвешенно, сопоставляя соотношение риск/доходность, и одной из таких историй, которая мне нравится, являются облигации Группы МГКЛ (MGKL).

Но сегодня я хочу посмотреть на эту историю под другим углом — не просто как на «высокий купон», а как на структурированный инвестиционный кейс. Потому что всегда важно понимать, сможет ли компания этот купон платить и вернуть номинал. Ведь когда вы видите облигации с доходностью под 30%, первая мысль у вас возникает одна: «А не слишком ли высокий риск?». И это совершенно нормальный вопрос!

Самое главное, что нужно проверить в таких случаях: сможет ли компания платить по долгам? И здесь у МГКЛ есть чёткие аргументы:

График погашений не давит. До конца 2028 года у компании нет ни одного крупного погашения . Основные выплаты приходятся на 2029–2031 гг., причём внутри года они распределены равномерно.

Компания уже доказала, что умеет платить. Все три выпуска коммерческих облигаций (КО-01, КО-02, КО-03) были полностью погашены, причём последний из них (на 600 млн руб.) — в апреле 2026 года.

Бизнес растёт, а не стоит на месте. По итогам 2025 года выручка выросла в 3,7 раза, показатель EBITDA — на +94%, а чистая прибыль — на +84%. Текущий год компания продолжила в том же растущем тренде, и по данным за январь–июль 2026 года, выручка прибавила в 2,5 раза выше аналогичного периода прошлого года. Т.е. компания генерирует всё больше денег для обслуживания своих долговых обязательств.

Денег на счетах достаточно. На конец 2025 года у компании было 4,58 млрд руб. денежных средств и эквивалентов. Операционный денежный поток позволяет не только платить проценты, но и сохранять положительный баланс.

Сейчас на рынке доступно много разных выпусков компании, и я предлагаю рассмотреть в качестве примера свежий июньский выпуск МГКЛ 001PS-03 RU000A10FDE3 (тикер MGKL1P3), ключевые параметры которого выглядят так:

• Фиксированный купон с доходностью к погашению 30% годовых и погашением в мае 2030 года.
• Выплаты ежемесячно.
• Без амортизации и оферт — весь номинал возвращается в конце срока.
• Выпуск доступен даже для «неквалов» (после прохождения тестирования).

На 21 августа цена этого выпуска на вторичном рынке составляла 98,97% от номинала, а доходность к погашению — около 30% годовых. При этом до 18 сентября 2026 года продолжается первичное размещение по цене 100% номинала. Я, как правило, частенько смотрю именно на вторичный рынок, т.к. он даёт возможность зайти чуть дешевле, а ликвидность позволяет выйти без проблем. И этот выпуск — тот самый случай!

Источник