Объединение Arcelor и Северстали приведет к росту капитализации компаний
"Северсталь" и Arcelor объединятся и образуют крупнейшую сталелитейную компанию в мире с ежегодным объемом продаж 46 млрд. евро, EBITDA на уровне 9 млрд. евро и производством в размере 70 млн. т. По мнению аналитиков, это будет одна из самых эффективных мировых корпораций, обладающая диверсифицированным портфелем активов, как на Западе, так и на развивающихся рынках. Синергетический эффект от сделки стороны оценивают в 590 млн. евро.
Сегодня стало известно о слиянии второй сталелитейной компании в мире, европейской Arcelor, и российской Северстали. Основной мажоритарный акционер Северстали Алексей Мордашов в обмен на свои доли в компаниях Северсталь, Северсталь-ресурс, Severstal North America и Lucchini, а также дополнительные $1.6 млрд. денежных средств получит 32% акций объединенной компании. При этом Мордашову еще придется доплатить 1,25 млрд. евро. В итоге доля Arcelor в объединенной компании составит 68%, а Мордашова 32%. Сделка оценивает 1 акцию Arcelor в 44 евро, что на 36% больше текущих рыночных котировок Arcelor.
Мордашов получит право выдвигать 6 из 18 членов совета директоров объединенной компании. При этом Мордашов дал обязательство не менять свою долю в Arcelor в течение 4 лет и не продавать акции Arcelor в течение 5 лет.
"Северсталь" уже давно сотрудничает с Arcelor: две компании имеют совместное предприятие в Череповце, где расположено основное производство "Северстали"; СП производит электролитическую оцинкованную сталь для быстрорастущего российского автомобильного рынка.
Капитализация "Северстали" с учетом допэмиссии акций, выпускаемых для консолидации добывающих активов, составляет $11.2 млрд., исходя из вчерашней цены закрытия в $11.8 за акцию. Исходя из предположения, что доля Алексея Мордашова в компании составляет 85-90%, это означает, что он обменивает свой пакет акций компании стоимостью порядка $9.5-10 млрд. плюс 51% акций Lucchini плюс доплату в $1.6 млрд. на пакет акций Arcelor, стоимость которого на вчерашний день составляла $12.8 млрд. Аналитики "Атона" подсчитали, что, исходя из условий сделки, стоимость "Северстали" может быть оценена в $12.5 млрд. (включая долю в Lucchini).
По оценкам "Банка Москвы", учитывая параметры сделки, Северсталь была оценена на уровне $9 млрд, что подразумевает стоимость одной акции Северстали в диапазоне $16-$16,5. "Здесь правда следует отметить, что данная оценка Северстали применима только к пакету Мордашова, - уточняют аналитики, - т.к. в настоящий момент никаких планов у Arcelor по выкупу акции Северстали и миноритариев или по переходу двух предприятий на единую акцию нет".
Говоря о причинах, побудивших владельцев Arcelor заключить данную сделку, аналитики "Банка Москвы" полагают, что данная сделка стала возможной благодаря желанию Arcelor защититься от недружественного поглощения со стороны Mittal Steel.
Что касается последствий сделки для российской стороны, эксперты в один голос заявляют, что новость о слиянии двух компаний станет мощнейшим драйвером роста как самой "Северстали", так и всех компаний сектора черной металлургии. "Хотя миноритарные акционеры "Северстали" не примут участия в обмене акций, - говорят в "Атоне", - превращение компании в дочернее предприятие одного из лидеров мировой сталелитейной отрасли должно привести к повышению стандартов корпоративного управления компании", - считают эксперты. Аналитики "Атона" напоминают о том, что старые владельцы компании не вынашивали никаких планов по развитию рынка акций "Северстали", а объявленные ими условия консолидации добывающих активов выглядели крайне невыгодными для миноритариев.
В ИК "Антанта Капитал" прогнозируют следующие плюсы от объединения. Во-первых, считают аналитики, объединение компаний позволит значительно укрепить позиции российской металлургической промышленности на зарубежных рынках; во-вторых, объединение повысит темпы развития производства металлопродукции обеих компаний: "Данный фактор является положительным, - говорят эксперты, - особенно в условиях довольно нестабильной ценовой ситуации на рынке стали, связанной с резким ростом производства стали в странах ЮВА". По мнению аналитиков "Антанты Капитал", объединенная компания вкупе с другими крупнейшими игроками рынка сможет поддерживать стабильность цен посредством уменьшения либо увеличения производства стали в различных регионах.
Для миноритарных акционеров новость также является положительной, поскольку объединение приведет, прежде всего, к росту капитализации российской компании. Миноритарии станут как акционерами вертикально интегрированного холдинга Северсталь, так и акционерами крупнейшей мировой металлургической компании, стоимость которой оценивается инвесторами гораздо выше.
Акции европейской Arcelor, по мнению экспертов, также вырастут в цене, поскольку выход на российский рынок позволит ей существенно увеличить реализацию продукции и финансовые показатели.
Акции "Северстали" с момента начала торгов сильно поднялись в цене. Однако эксперты предостерегают инвесторов от чрезмерного оптимизма, учитывая, что оценка "Северстали", исходя из условий сделки, всего на 12% выше предыдущей цены закрытия с учетом корректировки на долю в Lucchini.
Finam.ru
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок
| Событие | Рейтинг | Прогноз |
|---|---|---|
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | A (A) |  |
| Макроэкономическая ситуация в CША | B (C) | |
| Макроэкономическая ситуация в России | C (C) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Госдума рассмотрит законопроект о графическом изображении рубля | B | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | C (B) | |
| Уровень мировых цен на металлы | C (B) | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Arcelor и Северсталь объявили о слиянии | A | |
| "Газпром" планирует ежегодный рост объемов добычи нефти на 4% | B | |
| Чистая прибыль HОВАТЭК за I квартал по МСФО выросла на 57% | C | |
| "Пятерочка" заставляет поставщиков заморозить цены | C |  |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - позитивный