Об инфляции в январе 2004 г.

Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования

Общая характеристика

В январе инфляция составила 101.8% (см. график, табл.). Несмотря на увеличение инфляции по сравнению с четвертым кварталом, это – несомненный успех. Никогда еще за последние годы в январе индекс потребительских цен не находился на столь низкой отметке (январь 2001 г. – 102.8%, январь 2002 г. – 103.1%, январь 2003 г. – 102.4%).

В то же время, весьма негативное явление – существенный рост цен на товары, потребляемые малообеспеченными группами населения. Индикатором этого стало удорожание минимального набора продуктов питания (ноябрь – 102.2%, декабрь – 102.4%, январь – 103.3%)*.

В целом за год инфляция на потребительском рынке оценивается в 110-111%.

Индекс потребительских цен в 2002-2004 гг. (%)

Инфляция на потребительском рынке и ее факторы (среднемесячные темпы роста, %)

	2003						2004
	первый квартал	второй квартал	третий квартал	четвертый квартал	ноябрь	декабрь	январь
Потребительские цены	101.7	100.9	100.2	101.0	101.0	101.1	101.8
продовольственные товары (без учета плодоовощной продукции)	100.9	100.5	100.9	101.4	101.3	101.2	101.3
плодоовощная продукция	106.9	103.0	89.7	99.8	101.0	104.1	105.5
непродовольственные товары	100.9	100.6	100.7	100.8	100.8	100.6	100.5
платные услуги	103.4	101.5	101.2	100.7	100.4	100.9	104.1
Базовая инфляция	100.9	100.6	100.8	101.2	101.1	101.0	100.9
Административно регулируемые тарифы1	103.9	101.6	101.0	100.6	100.0	101.0	105.5

1 Жилищно-коммунальное хозяйство, пассажирский транспорт, связь

Факторы

В основе январского достижения – снижение базовой инфляции**. Против обычного, в начале года она не только не возросла, но даже несколько уменьшилась (ноябрь и декабрь – 101.1%, январь – 100.9%). Основными факторами, обусловившими это снижение, стали:

• номинальное укрепление рубля. Обменный курс рубля относительно доллара увеличивался начиная с октября, и укрепился за четыре месяца в общей сложности на 7.2%. Это сдерживает рост цен на импортные товары и стимулирует дедолларизацию активов населения – что, в свою очередь, снижает чувствительность потребительских цен к динамике налично-денежной массы.

• ослабление монетарного давления на цены. В начале 2004 г. динамика потребительских цен определяется ростом налично-денежной массы в третьем квартале 2003 г., когда он существенно замедлился – до 101.4% в среднем за месяц против 107.0% во втором квартале.

Рост административно регулируемых тарифов*** в январе, напротив, резко ускорился. Он составил 105.5%**** против 100.6% в среднем за месяц в четвертом квартале и 105.2% в январе 2003 г.Этот скачок во многом был обусловлен «эффектом отложенной инфляции». Во втором полугодии 2003 г. административно регулируемые тарифы практически не повышались, что увеличило риск их ускоренного роста в текущем году. В ближайшие месяцы рост регулируемых тарифов, вероятно, продолжится – в частности, из-за январского повышения цен на продукцию естественных монополий.

Рынки

На отдельных товарных рынках наблюдались следующие тенденции:

• рост цен на плодоовощную продукцию усилился (декабрь 2003 г. – 104.1%, январь – 105.5%). Правда, этот рост имел сезонный характер, причем он был заметно медленнее прошлогоднего (январь 2003 г. – 113.1%);

• на рынке хлеба и хлебобулочных изделий индекс цен снова резко возрос (ноябрь – 102.4%, декабрь – 101.5%, январь – 104.5%). Это уже третья волна ускоренного удорожания хлеба, связанного с повышением цен на зерно в 2003 г.;

• сохраняется интенсивный рост цен на макаронные изделия (ноябрь – 102.0%, декабрь – 101.4%, январь – 101.8%). Это, очевидно, также связано с удорожанием зерна;

• зато замедлился рост цен на мясо и птицу (ноябрь – 101.3%, декабрь и январь – 100.6%), ускоренное удорожание которых продолжалось с августа по ноябрь. Основа данной тенденции – приостановившийся рост закупочных цен на скот и птицу (ноябрь – 102.4%, декабрь – 100.8%).

  * Это явление во многом имеет сезонный характер – в 2003 г. индекс цен по минимальному набору продовольственных товаров составил 104.0%.

  ** Базовый индекс потребительских цен – показатель, отражающий уровень инфляции на потребительском рынке с исключением сезонного (цены на плодоовощную продукцию) и административного (тарифы на регулируемые виды услуг и др.) факторов.

  *** Тарифы на услуги жилищно-коммунального хозяйства, пассажирского транспорта, связи.

  **** В том числе на услуги жилищно-коммунального хозяйства – 109.6%.

  В нашем рейтинге событий произошли изменения.

  Рейтинг событий

  Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
  МАКРОЭКОНОМИКА
  Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
  Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
  Макроэкономические итоги 2003 г. в России	C (C)
  Уровень банковской ликвидности	A (A)
  ПОЛИТИКА
  S&P повысило долгосрочный кредитный рейтинг России до "ВВ+"	A (A)
  СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
  Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти	B (B)
  Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний	A
  Рост добычи нефти и газа с начала года	B (B)
  Уровень мировых цен на нефть	A (A)
  ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
  Увеличение добычи и экспорта газа Газпромом в 2003 г.	A (A)
  Финансовые результаты ЮКОСа по GAAP	A (A)
  ЮКОС договорился с Сибнефтью о совершении обратной сделки	A (A)
  Суд освободил Шахновского	A
  Счетная палата проверяет Сибнефть	B (B)
  Норникель предупредил о снижении финансовых результатов за 2003 г. по сравнению с ожидавшимися	B (B)
  Рост балансовой прибыли Сбербанка в 2003 г.	C

  ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
  Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

  Инвестиционный фон - положительный