Об инфляции в первом квартале 2005 г.

В первом квартале рост потребительских цен заметно ускорился. В течение всех трех месяцев инфляция значительно превышала показатели прошлого года и по своим темпам скорее соответствовала уровню 2003 г. (см. график 1). В целом за квартал она составила 105.3% против 103.5% в январе-марте 2004 г1.

Однако, базовая инфляция оставалась на весьма умеренном уровне. Продолжилась тенденция ее поступательного снижения со 101.3% в октябре прошлого года до 100.7% в феврале и 100.8% в марте. В целом за квартал базовая инфляция составила 102.4% – столько же, сколько в январе-марте 2004 г.

Наиболее яркая тенденция первого квартала – ускоренное повышение административно регулируемых тарифов. Их рост был почти вдвое более интенсивным, чем в январе-марте прошлого года – 117.1% против 108.1%.

Уровень инфляции в первом квартале определялся быстрым удорожанием в ограниченном числе товарных групп:

• жилищно-коммунальные услуги. Рост тарифов составил 126.5% (больше, чем за весь прошлый год), вклад в инфляцию – 2.0 проц. пункта (см. табл. 1);

• мясо и птица. Рост цен за квартал – 106.9%, вклад в инфляцию – 0.4 проц. пункта;
• плодоовощная продукция. Рост цен – 124.0%2, вклад в инфляцию – 1.3 проц. пункта.

По другим товарным группам индекс инфляции суммарно составил всего 101.8%.

Причины ускоренного удорожания по отмеченным группам:

Жилищно-коммунальные услуги. Главная причина – повышение уровня платности услуг ЖКХ, отчасти связанное с Постановлением Правительства Российской Федерации от 26.08.2004 г. № 441 «О федеральных стандартах оплаты жилья и коммунальных услуг и порядке возмещения расходов на капитальный ремонт жилья на 2005 год», которым был установлен стандарт уровня платежей за жилье и коммунальные услуги в размере 100% федерального стандарта предельной стоимости предоставляемых жилищно-коммунальных услуг. Одновременно на росте тарифов ЖКХ сказалось предусмотренное в прошлом году повышение цен (тарифов) на газ и электроэнергию в январе 2005 г.

Необходимо подчеркнуть, что повышение тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства происходило в условиях сохраняющегося монополизма в данной сфере и низкой прозрачности функционирования предприятий ЖКХ. Такое сочетание создает благоприятные условия для неоправданного завышения затрат. В итоге, несмотря на ускоренное повышение тарифов в течение всех последних лет, предприятия ЖКХ показывают отрицательный сальдированный финансовый результат своей деятельности (2004 г.: -4.4 млрд. руб., убыточными были 58% предприятий).

Мясо и птица. Главная причина – необходимость компенсировать рост издержек на комбикорма, вызванный удорожанием зерна в 2003 г. Вследствие низкого урожая рост цен на зерно в 2003 г. составил 165% (2004 г. – 113.7%). Возникла цепочка инфляции издержек: удорожание зерна – рост цен на комбикорма – повышение закупочных цен на скот и птицу – удорожание мяса и птицы на потребительском рынке.

В сложившейся ситуации ужесточение политики квотирования импорта мяса в 2004 г. лишь определило, кто в конечном итоге заплатит за скачок цен на зерно в 2003 г. – предприятия животноводства (падением рентабельности) или потребители мяса.

Плодоовощная продукция. Ускоренное удорожание плодоовощной продукции характерно для начала года и объясняется действием сезонного фактора. Однако, в текущем году оно оказалось существенно выше прошлогоднего (январь-март 2003 г. – 110.1%). Причины опережающего роста цен – низкий урожай овощей и картофеля в 2004 г.3 и повышение цен на бензин во втором полугодии прошлого года, определившее рост затрат на транспортировку плодоовощной продукции.

Необходимо отметить низкий рост цен на непродовольственные товары (101.1% за квартал). Причем, происходит это в условиях опережающего роста цен производителей на ключевые сырьевые товары.

Причина – в ценовой конкуренции с импортом, усиливающейся из-за укрепления рубля. Компании-производители конечной продукции не имеют возможности повышать цены без потери позиций на рынке и вынуждены идти на снижение рентабельности. Таким образом, инфляция издержек в данном случае проявляется не в ускоренном удорожании потребительской продукции, а в образовании разрыва в норме прибыли между сырьевым сектором и производством потребительских товаров. Так, легкая промышленность в 2004 г. оказалась убыточной, в пищевой промышленности норма прибыли составила 14% при среднем уровне по промышленности в 26%.

На этом фоне вклад монетарного фактора в инфляцию остается весьма умеренным. Монетарная инфляция4 в 2004 г. даже несколько снизилась по сравнению с предыдущим годом. Она составила 101.8% против 101.9% в первом квартале 2003 г. (см. график 4).

Инфляция в первом квартале текущего года имеет преимущественно немонетарный характер и слабо поддается регулированию с помощью традиционных инструментов денежной политики.

Как видно из табл. 1, вклад факторов, имеющих незначительную монетарную составляющую (административно регулируемые тарифы, продукция с сезонным ростом цен) составил в первом квартале 3.5 проц. пункта, то есть 67% от общего прироста потребительских цен. В то же время, монетарная инфляция соответствует выходу на целевые значения по базовой инфляции.

С учетом ожидаемых итогов апреля, в целом за год инфляция может оказаться близкой к прошлогоднему уровню, и составить 111-111.5%. Ожидаемые тенденции:

• усиление монетарной инфляции во втором квартале. Это может быть связано с воздействием роста денежного предложения, усилившегося в конце прошлого года из-за смягчения требований Банка России к отчислениям в фонд обязательных резервов и декабрьского оттока средств со счетов консолидированного бюджета (172 млрд. руб., см. график 3);

• повышение цен на бензин весной-летом 2005 г.5 Это повышение может быть обусловлено сезонным расширением спроса (со стороны сельского хозяйства и населения) и рекордно высокими ценами на нефть на мировом рынке;

• замедление роста тарифов на услуги ЖКХ, что соответствует их обычной динамике, наблюдавшейся в предшествующие годы (см. график 4).

График 1. Индекс потребительских цен в 2003-2005 гг.
(ежемесячные темпы роста, %)

Таблица 1. Вклады отдельных товарных групп в инфляцию на потребительском рынке (%)

	2004 г.				2005 г.,
	год		первый квартал		первый квартал
	темп роста	вклад, проц. п.	темп роста	вклад, проц. п.	темп роста	вклад, проц. п.
Индекс потребительских цен	111.7	11.7	103.5	3.5	105.3	5.3
Базовая инфляция	110.5	8.6	102.4	2.0	102.4	1.8
мясо и птица	119.6	1.1	102.7	0.2	106.9	0.4
хлеб и хлебобулочные изделия	116.7	0.7	109.1	0.4	101.2	0.1
другие товары	109.5	6.7	102.0	1.4	102.2	1.3
Административно регулируемые услуги	120.1	2.4	108.1	1.0	117.3	2.2
жилищно-коммунальные	123.5	1.7	113.1	0.9	126.5	2.0
Бензин автомобильный	131.3	0.5	100.6	0.0	98.4	0.0
Плодоовощная продукция	103.3	0.2	110.1	0.5	124.0	1.3

График 2. Вклад монетарных факторов инфляции в первом квартале 2004 и 2005 гг. (темп роста, %)

График 3. Динамика остатков средств на счетах консолидированного бюджета в 2004 г.
(чистый прирост, млрд. руб.)

График 4. Динамика тарифов на жилищно-коммунальные услуги
в 2004-2005 гг. (темп роста, %)

ЦМАКП

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B (B)
Макроэкономическая ситуация в США	C (C)
Макроэкономическая ситуация в России	С (B)
ПОЛИТИКА
Красноярский край, Эвенкия и Таймыр объединились	D
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Цены на нефть резко упали	C (C)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
Сибнефти удалось урегулировать все претензии налоговиков	C
Чистая прибыль Газпрома в 2004 году выросла на 24%	C
В.Алекперов предупредил о возможном предъявлении ЛУКОЙЛу налоговых исков за 2002-2003 годы	A (A)
Налоговые службы предъявят налоги ТНК ВР за 2001 год	A (A)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный