Об инфляции в ноябре
1. Общая характеристика
В ноябре, как и в сентябре-октябре, инфляция оказалась несколько выше, чем год назад (см. график). Она составила 101.1% по сравнению со 101.0% в ноябре 2003 г.sup>1 За одиннадцать месяцев рост цен оказался равным 110.5%, что близко к показателю прошлого года (110.8%).
В декабре индекс потребительских цен оценивается на уровне 101.2% (декабрь 2003 г. – 101.1%). В целом за год инфляция составит 111.6-111.8%.
Индекс потребительских цен в 2003-2004 гг. (%)
Таблица 1. Инфляция на потребительском рынке и ее факторы
(среднемесячные темпы роста, %)
| первый квартал | второй квартал | третий квартал | четвертый квартал1 | октябрь | ноябрь | |
| Потребительские цены | 101.2 | 100.8 | 100.6 | 101.1 | 101.1 | 101.1 |
| продовольственные товары без учета плодоовощной продукции | 101.1 | 100.6 | 100.9 | 101.6 | 101.7 | 101.5 |
| плодоовощная продукция | 103.3 | 101.1 | 95.3 | 99.7 | 97.3 | 102.2 |
| непродовольственные товары | 100.4 | 100.7 | 100.7 | 100.7 | 100.7 | 100.7 |
| платные услуги | 102.1 | 101.4 | 101.0 | 101.0 | 101.2 | 100.8 |
| Базовая инфляция2 | 100.8 | 100.6 | 100.8 | 101.2 | 101.3 | 101.1 |
| Административно регулируемые тарифы3 | 102.6 | 101.6 | 100.7 | 101.3 | 101.8 | 100.9 |
1 Октябрь-ноябрь
2 Базовый индекс потребительских цен - показатель, отражающий уровень инфляции с исключением сезонного и административного факторов, а также случайных колебаний
3 Жилищно-коммунальное хозяйство, пассажирский транспорт, связь
2. Факторы инфляции в ноябре
Базовая инфляция 2 в ноябре несколько снизилась по отношению к уровню прошлого месяца. Ее индекс составил 101.1% против 101.3% в октябре (ноябрь 2003 г. – 101.1%).
По всей видимости, основная причина наметившегося снижения базовой инфляции – укрепление рубля, начавшееся в октябре. В результате несколько замедлился рост цен на ряд видов продукции легкой промышленности, на рынках которой традиционно существенную роль играет импорт.
В то же время, снижению инфляции по-прежнему препятствует удорожание товаров, на рынках которых сохраняется локальный монополизм крупных поставщиков. Прежде всего, это относится к рынку автомобильного бензина, рост цен на который усилился несмотря на сезонное снижение спроса.
Повышение административно регулируемых тарифов 3 в последние два месяца существенно опережает показатели прошлого года. В среднем за октябрь-ноябрь оно составляло 101.3% за месяц против 100.4% в 2003 г. При этом, ускоренный рост тарифов имеет локальный характер и связан, в основном, с удорожанием услуг городской телефонной связи.
Одновременно стали интенсивно расти цены на плодоовощную продукцию. Их индекс составил 102.2% (октябрь – 97.3%). Удорожание овощей и фруктов имеет сезонный характер, и в ближайшие месяцы вероятно станет одним из главных факторов инфляции.
3. Причины превышения инфляции над «бюджетным нормативом»
Состоявшийся выход инфляции за пределы годового «бюджетного норматива» (110%) требует соответствующих пояснений.
На ряде рынков возникла инфляция издержек, дополнительно усиливаемая региональным монополизмом крупных поставщиков. В первую очередь, это относится к рынкам продовольствия (хлеба, мяса, макаронных изделий и др.).
В прошлом году, на фоне низкого урожая, резко повысились закупочные цены на зерно (в целом за год их рост составил 165.0%). Это, в свою очередь, обусловило ускоренный рост цен производителей в технологически сопряженных отраслях пищевой промышленности – мукомольно-крупяной и комбикормовой.
Удорожание комбикормов сказалось на росте закупочных цен на скот и птицу в 2004 г. Он составил за январь-октябрь 117.2% (прот ив 109.2% в целом за 2003 г.). Закономерно, ускоренным темпом повысились цены в следующем звене технологической цепочки – мясной промышленности. Результатом стал быстрый рост потребительских цены на мясо и птицу (см. табл. 2).
Инфляционные последствия удорожания затрат сельских производителей4 были усилены из-за локального монополизма крупных компаний-поставщиков мяса в отдельных регионах (особенно – на рынках крупных городов). В итоге, ускоренный рост цен на мясо в январе-ноябре (116.3%) привел к дополнительному повышению индекса потребительских цен на 0.4 проц. пункта.5
Таблица 2. Факторы роста цен на мясо (%)
| 2003 г. | январь октябрь 2004 г. | |
| Закупочные цены на зерновые культуры | 165.0 | 112.5 |
| Цены производителей в комбикормовой промышленности | 136.2 | 113.4 |
| Цены реализации (в живой массе): | ||
| крупный рогатый скот | 102.0 | 124.8 |
| свиньи | 103.3 | 130.5 |
| птица | 127.6 | 112.4 |
| Цены производителей в мясной промышленности | 108.2 | 116.2 |
| Потребительские цены на мясо и птицу | 108.9 | 114.3 |
| в том числе говядина | 101.8 | 119.4 |
Резко выросли цены на автомобильный бензин. В январе-ноябре их увеличение составило 133.6% против 116.3% за тот же период прошлого года.
Этот рост имеет, в значительной мере, немонетарный характер. В основном он определяется монополизацией региональных рынков (в ряде регионов рынок контролируют всего одна-три компании). Монополизация региональных рынков создала условия для реализации производителями потенциала удорожания нефтепродуктов, связанного с высокими мировыми ценами на нефть.
Столь значительное удорожание бензина добавило к индексу потребительских цен еще 0.4 проц. пункта.
Сохранился достаточно интенсивный рост административно регулируемых тарифов. В целом за январь-ноябрь их увеличение составило 118.7% (против 121.2% за тот же период прошлого года). При этом, все замедление роста регулируемых тарифов по сравнению с прошлогодним уровнем связано с их искусственным сдерживанием в первом квартале (см. табл. 3).
Удорожание муки, в свою очередь, обусловило опережающий рост цен на хлеб во втором полугодии прошлого и первом полугодии текущего года. В целом за одиннадцать месяцев ускоренное удорожание хлеба (116.2%) привело к дополнительному увеличению индекса потребительских цен на 0.3 проц. пункта.
Таблица 3. Динамика административно регулируемых тарифов в 2003 и 2004 гг. (%)
| январь-ноябрь | первый квартал | второй квартал | третий квартал | октябрь-ноябрь | |
| 2003 г. | 122.7 | 112.3 | 104.9 | 103.5 | 100.7 |
| 2004 г. | 118.7 | 108.1 | 104.8 | 102.1 | 102.7 |
| разрыв, проц. пунктов | -4.0 | -4.2 | 0.0 | -1.4 | +2.0 |
Определенную роль в сохранении высоких темпов инфляции сыграло номинальное ослабление рубля в апреле-августе. Длительное ослабление рубля привело к заметному удорожанию импортных товаров. Одновременно, оно стимулировало редолларизацию активов населения6, что привело к увеличению скорости обращения наличных денег.
Несмотря на то, что с октября курс рубля стал быстро укрепляться, это, в силу временного лага, пока почти не сказалось на уровне инфляции. Хотя первые признаки позитивного воздействия укрепления рубля на инфляцию проявились уже в ноябре, в полной мере этот фактор заработает, вероятно, только в первом квартале 2005 г. – компенсируя инфляционные последствия денежной накачки конца нынешнего года.
Таблица 4. Вклады отдельных товарных групп
в инфляцию на потребительском рынке (%)
| январь-ноябрь 2003 г. | январь-ноябрь 2004 г. | |||
| рост цен | вклад, проц. пунктов | рост цен | вклад, проц. пунктов | |
| Индекс потребительских цен | 110.8 | 10.8 | 110.5 | 10.5 |
| Продовольственные товары | 108.6 | 3.6 | 110.4 | 4.5 |
| хлеб и хлебобулочные изделия | 128.5 | 1.2 | 116.2 | 0.7 |
| мясо и птица | 108.2 | 0.5 | 116.3 | 0.9 |
| рыба и морепродукты | 109.3 | 0.2 | 109.0 | 0.2 |
| молоко и молочные продукты | 110.1 | 0.4 | 110.0 | 0.4 |
| другие товары | 104.9 | 1.3 | 108.5 | 2.2 |
| Непродовольственные товары | 108.6 | 3.1 | 107.0 | 2.6 |
| предметы гардероба | 109.5 | 1.2 | 107.1 | 0.9 |
| бензин автомобильный | 116.3 | 0.3 | 133.6 | 0.6 |
| другие товары | 107.3 | 1.7 | 105.0 | 1.2 |
| Платные услуги | 121.2 | 4.1 | 116.6 | 3.3 |
| административно регулируемые тарифы | 122.7 | 2.6 | 118.7 | 2.3 |
4. Общий вывод
Инфляция в текущем году имеет в значительной мере немонетарную природу. Она связана с ростом затрат товаропроизводителей и с монополизацией ряда ключевых рынков в субъектах Федерации. Как показывают расчеты, если бы указанные факторы были устранены, а потребительские цены на бензин, хлеб и мясо росли со средним темпом, инфляцию за январь-ноябрь удалось бы ограничить уровнем 109.3%. Это означает, что в целом за год рост потребительских цен не превысил бы 110.3-110.4%.
В целом, интенсивный рост потребительских цен в 2004 г. показал ограниченность инструментария монетарной политики сдерживания инфляции, имеющей немонетарную природу. Рост потребительских цен оказался практически на уровне прошлого года – при том, что расширение денежного предложения, во многом благодаря наращиванию Стабилизационного фонда, было гораздо слабее. За январь-октябрь широкая денежная база увеличилась всего на 0.8% против 21.7% за тот же период 2003 г.
Потенциал нынешнего роста потребительских цен был создан еще в прошлом году – когда резко возросли цены на зерно, создавшие потенциал инфляции издержек и, одновременно, усилилась концентрация поставщиков на ряде региональных товарных рынков.
2Базовый индекс потребительских цен – показатель, отражающий уровень инфляции с исключением сезонного и административного факторов, а также случайных колебаний
3Тарифы на услуги жилищно-коммунального хозяйства, пассажирского транспорта и связи, регулируемые на региональном уровне
4В условиях инфляции издержек возможное увеличение импортных квот с целью дополнительного привлечения на рынок мяса конкурирующего импорта, привела бы (в меру эффекта сдерживания роста цен) к падению рентабельности в животноводстве и, соответственно, ухудшению его производственного потенциала.
5Вклад ускоренного удорожания товара в рост потребительских цен рассчитывается как разница между фактическим вкладом товара в рост цен и вкладом при расчетом уровне удорожания. Этот уровень соответствует среднему росту потребительских цен на рынке, за исключением группы товаров с аномально высоким темпом роста цен (в январе-ноябре – хлеб, мясо, бензин).
6Дополнительно долларизацию активов населения стимулировал, очевидно, летний банковский кризис.
ЦМАКП
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | В (B) |  |
| Макроэкономическиая ситуация в России | B (B) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| М.Фрадков взволнован темпами роста экономики в 2004г. | D | |
| Политический кризис на Украине | D (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Цены на нефть падают | D (D) | |
| За прошедшую неделю Россия переместилась с 7-го на 5-е место в мире по объему золотовалютных резервов | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Газпромнефть обратилась за разрешением на покупку Юганскнефтегаза | C (C) | |
| Северо-Западному GSM предъявлены налоговые претензии за 2001 год | C (C) | |
| Мечел: налоговые ведомства ведут расследования в отношении компании | C (C) | |
| Налоговики требуют от Вымпелкома 4,4 млрд. рублей в качестве налоговой задолженности за 2001 г. | B (B) | |
| 20 декабря ЮКОС может объявить о банкротстве | C (B) | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - негативный