Об инфляции в феврале 2004 года.
Центр макроэкономического анализа и краткосрочного прогнозирования.
В феврале рост потребительских цен замедлился и составил 101.0% (январь – 101.8%, февраль 2003 г. – 101.6%). С учетом январских результатов, можно констатировать, что в текущем году традиционный для прошлых лет скачок инфляции был существенно сглажен (см. график, табл.).
Февральское замедление роста потребительских цен было достигнуто, в основном, благодаря сдерживанию роста административно регулируемых тарифов* и низким темпам удорожания плодоовощной продукции. В то же время, снижение базовой инфляции практически отсутствует (январь – 100.9%, февраль – 100.8%).
В целом за год инфляция на потребительском рынке оценивается в 111%.
Индекс потребительских цен в 2003-2004 гг. (%)
Инфляция на потребительском рынке и ее факторы (среднемесячные темпы роста, %)
| первый квартал 2003 | второй квартал 2003 | третий квартал 2003 | четвертый квартал 2003 | первый квартал 20041 | декабрь 2003 | январь 2004 | февраль 2004 | |
| Потребительские цены | 101.7 | 100.9 | 100.2 | 101.0 | 101.4 | 101.1 | 101.8 | 101.0 |
| продовольственные товары без учета плодоовощной продукции | 100.9 | 100.5 | 100.9 | 101.4 | 101.3 | 101.2 | 101.3 | 101.1 |
| плодоовощная продукция | 106.9 | 103.0 | 89.7 | 99.8 | 103.5 | 104.1 | 105.5 | 101.5 |
| непродовольственные товары | 100.9 | 100.6 | 100.7 | 100.8 | 100.4 | 100.6 | 100.5 | 100.4 |
| платные услуги | 103.4 | 101.5 | 101.2 | 100.7 | 102.8 | 100.9 | 104.1 | 101.6 |
| Базовая инфляция | 100.9 | 100.6 | 100.8 | 101.2 | 100.8 | 101.0 | 100.9 | 100.8 |
| Административно регулируемые тарифы2 | 103.9 | 101.6 | 101.0 | 100.6 | 103.73 | 101.0 | 105.5 | 1023 |
2Жилищно-коммунальное хозяйство, пассажирский транспорт, связь
3Оценка
Базовая инфляция вышла на среднемесячный уровень 2003 г. (100.8-101%) Маловероятно, чтобы в ближайшие месяцы она опустилась ниже 100.6-100.7% в месяц. Ее уровень сложился под воздействием следующих факторов:
- расширения денежного предложения во втором полугодии 2003 г. В начале года
динамика потребительских цен формировалась под воздействием весьма умеренного роста
налично-денежной массы в третьем квартале 2003 г. (101.4% в среднем за месяц).
В ближайшие месяцы монетарное давление на цены, вероятно, усилится – воздействие на уровень инфляции станет оказывать скачок объема наличных денег в четвертом квартале (106.2% в среднем за месяц). При этом, данный скачок, в отличие от прошлых лет, не был компенсирован сжатием налично-денежной массы в начале года;
изменения обменного курса рубля. С октября по январь рубль укреплялся относительно доллара в номинальном выражении. Это способствовало дедолларизации активов населения, обуславливавшей замедление скорости денежного оборота и, как следствие – снижение чувствительности цен к росту налично-денежной массы. Одновременно снижение курса доллара сдерживало рост цен на импортную продукцию;
динамики цен производителей потребительских товаров. Удорожание непродовольственных товаров дополнительно сдерживалось благодаря стабильности цен производителей на товары культурно-бытового и хозяйственного назначения (третий квартал – 100.1% в среднем за месяц, четвертый – 100.7%).
Однако, в январе эти цены заметно возросли (декабрь – 101.0, январь – 101.2%). Ближайшие месяцы покажут, закрепится ли эта тенденция и насколько сильно это повлияет на рост цен на потребительском рынке
Динамика административно регулируемых тарифов в феврале существенно снизилась, хотя и превысила средние темпы инфляции (февраль, оценка – 102%, январь – 105.5%). Умеренные темпы роста таких тарифов были связаны, вероятно, с «политическим фактором» начала года**.
Сдерживание регулируемых тарифов ведет к накапливанию потенциала «отложенной инфляции». Это повышает вероятность скачка таких тарифов уже в ближайшем будущем.
На отдельных товарных рынках наблюдались следующие тенденции:
- рост цен на плодоовощную продукцию резко замедлился (январь – 105.5%, февраль –
101.5%).
Хотя замедление роста цен в феврале и соответствует сезонным тенденциям, в этом году его масштабы оказались неожиданными (для сравнения: январь 2003 г. – 131.6%, февраль 2003 г. – 104.1%). Они обусловлены, в основном, с абсолютным снижением цен на импортные фрукты***, очевидно, связанным с укреплением рубля. В то же время, продукция российских производителей, как и следовало ожидать, заметно дорожала;
на рынке хлеба и хлебобулочных изделий продолжается интенсивный рост цен (январь – 104.5%, февраль – 103.0%), обусловленный удорожанием зерна****.
Можно надеяться, что в ближайшее время ситуация несколько улучшится, и рост цен на хлеб удастся ограничить хотя бы рамкой 102-102.5%. С одной стороны, на федеральном уровне начались товарные интервенции на рынке зерна, с другой – администрациями ряда регионов приняты решения о сдерживании хлебных цен;
сохраняется быстрое удорожание макаронные изделия (январь – 101.8%, февраль – 102.6%) – что, очевидно, также обусловлено ростом цен на зерно;
на рынке телерадиотоваров отмечено небольшое снижение цен (99.9%). Причина – в удешевлении цветных телевизоров, где существенную роль играют поставки из стран Юго-Восточной Азии. На этом сегменте рынка укрепление рубля явно усиливает ценовую конкуренцию отечественных и импортных товаров.
* Тарифы на услуги жилищно-коммунального хозяйства, пассажирского транспорта, связи. В феврале, первые за последние годы, Госкомстат не опубликовал оперативную информацию об индексе тарифов на услуги жилищно-коммунального хозяйства – сообщено лишь, что этот рост остается «высоким», и даны темпы роста тарифы на некоторые виды жилищно-коммунальных услуг. В связи с этим, данные о росте административно регулируемых тарифов в феврале 2004 г. имеют оценочный характер.
** В ряде регионов на период с 1 ноября по 1 мая заключены трехсторонние соглашения между местными администрациями, региональными энергетическими комиссиями и АО-энерго о сдерживании роста тарифов на электроэнергию для населения.
*** Апельсины – 96.9%, бананы – 98.9%.
**** В последние месяцы наметилась обнадеживающая тенденция замедления роста цен на зерно (хотя до стабилизации, конечно, еще далеко). В сентябре он составил 111.5%, в октябре – 110.6%, в ноябре – 106.2%, в декабре – 104.5%, в январе – 102.9% (в т.ч. пшеница – 107.2%, рожь – 100.4%).
В нашем рейтинге событий произошли изменения.
Рейтинг событий
| Событие | Рейтинг | Прогноз влияния на российский рынок |
| МАКРОЭКОНОМИКА | ||
| Общая ситуация на мировых фондовых рынках | C (C) |  |
| Макроэкономическая ситуация в США | D (C) |  | Макроэкономические итоги 2003 г. в России | C (C) | |
| Уровень банковской ликвидности | A (A) | |
| ПОЛИТИКА | ||
| Президент отправил Правительство в отставку и предложил кандидата в Премьерминистры | C (C) | |
| СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ | ||
| Уровень мировых цен на нефть | A (A) | |
| Снижение экспортной пошлины на экспорт нефти | B (B) | |
| Планируется повышение налогового бремени нефтяных компаний | B (A) | |
| Рост добычи нефти и газа с начала года | B (B) | |
| Конъюнктура рынка палладия улучшается | C | |
| ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ | ||
| Вероятная замена строительства прямого нефтепровода в Китай на более дорогой проект | A (A) | |
| Газпром планирует ограничить объем заимствований | A (A) | |
| ЮКОС представил кандидатов в Совет директоров Сибнефти | B | |
| Прогноз ЮКОСа по производственным показателям на 2004 г. | B (B) | |
| ЛУКОЙЛ планирует создать СП с госкомпанией Саудовской Аравии | B | |
| Сургутнефтегаз значительно увеличит дивиденды за 2003 г. | C (C) | |
| Северсталь огласила позитивные производственные результаты | C | |
ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему
в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие
рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.
Инвестиционный фон - Положительный