ОАО "Вимм-Билль-Данн": в ожидании результатов за 1 квартал

Одна из крупнейших компаний потребительского сектора, ОАО "Вимм-Билль-Данн Продукты Питания" (ВБД), планирует 6 июня опубликовать финансовые результаты деятельности по итогам 1 квартала 2008 года. На наш взгляд, итоги работы компании будут соответствовать ранее заявленным прогнозам менеджмента, обусловленным сохранением в начале года высокой динамики цен на сырьевых рынках.

По нашим прогнозам, увеличение выручки компании в долларовом выражении относительно 1 кв. 2007 года составит более 34% (до $727,1 млн.), обеспеченное, главным образом, ростом цен реализации продукции, нежели натуральных объемов.

Увеличения EBITDA мы ожидаем на 23% (до $86,3 млн.), чистой прибыли – примерно на 18% (до $38,6 млн.). Т.е. произойдет некоторое снижение показателей рентабельности компании по сравнению с 1 кварталом 2007 года, но рост в сравнении с 4 кварталом 2007 года. Это обусловлено сохранением в начале 1-го квартала 2008 года высокого уровня цен на сырое молоко, которые в течение 2007 года выросли более чем 67% в рублёвом выражении (рис. 1).

Тем не менее, в 1 квартале 2008 года наметилась коррекция сырьевых цен, что, на наш взгляд, будет способствовать снижению сырьевых затрат компании и, как следствие, увеличению показателей рентабельности уже в течение текущего года. По данным компании, закупочные цены на сырое молоко в период в января по апрель 2008 года снизились в среднем на 12% в рублёвом выражении.

Мы ожидаем подтверждения менеджментом "Вимм-Билль-Данна" новых целевых уровней компании по итогам 2008 года до $3-3,2 млрд. по выручке и до $410-430 млн. по EBITDA, которые в целом соответствуют нашим прогнозам.

Мы полагаем, что озвученные 6 июня финансовые результаты окажутся достаточно позитивными, однако снижение показателей рентабельности по сравнению с соответствующими показателями 2007 года, а также возможное сохранение низких показателей продаж компании в натуральном выражении по итогам квартала, вызванное повышением отпускных цен, могут оказать некоторое давление на котировки акций в краткосрочной перспективе.

Тем не менее, мы полагаем, что в настоящий момент акции ОАО "Вимм-Билль-Данн" существенно недооценены рынком и подтверждаем нашу целевую цену обыкновенных акций ОАО "Вимм-Билль-Данн" в $113,3 на конец 2008 года. Прогнозная цена с расчетом через 1 год составляет $118,3 и превышает текущую рыночную цену на 49,7%, мы рекомендуем "Покупать" акции ОАО "Вимм-Билль-Данн".