ОАО "НОВОШИП" - пересмотр рисков
Официальная оценка ОАО "Новошип" в рамках процедуры объединения с ОАО "Совкомфлот" оказалась на уровне нашей справедливой оценки стоимости компании. Мы считаем утвержденную Росимуществом оценку важным позитивным сигналом, свидетельствующим о том, что и в дальнейшем процедура объединения пройдет в условиях, максимально приближенных к рыночным.
В результате изменения макроэкономической конъюнктуры и снижения специфических рисков инвестиций в акции ОАО "Новошип" мы повышаем нашу 12 месячную целевую стоимость обыкновенных и привилегированных акций компании года до $3,36 и $2,07 соответственно, снижая рекомендацию по акциям компании до "Держать" в связи с ростом рыночных котировок.
В условиях стабильной конъюнктуры первой половины текущего года фрахтовый рынок подвергся негативным тенденциям. В результате, ключевые танкерные индексы за летние месяцы потеряли от 20% до 25%. В начале осени негативная тенденция сменилась некоторым ростом танкерных фрахтовых ставок в условиях сезонного увеличения спроса на транспортировку нефти и нефтепродуктов. По нашему мнению, на перспективы развития фрахтового рынка по-прежнему наибольшее влияние будут оказывать два ключевых фактора: рост объема потребляемой нефти и нефтепродуктов, динамика суммарного дедвейта мирового танкерного флота. Воздействие вышеуказанных факторов будет во многом нейтрализовывать друг друга, что будет стабилизировать долгосрочный тренд развития с возможными сезонными колебаниями.
По нашим оценкам, изменение макроэкономической конъюнктуры негативно отразится на будущих финансовых показателях компании. Ускорение инфляции повлечет за собой более высокие темпы роста операционных расходов. Продолжение укрепления курса рубля также негативно отразится на финансовых результатах деятельности компании, поскольку основную часть доходов "Новошип" получает в долларах США, а значительная часть расходов оплачивается в рублях.
Наиболее важным позитивным фактором мы считаем объективное сокращение специфических рисков инвестиций в акции компании в связи позитивными сдвигами в корпоративной политике и появлением определенной ясности относительно деталей объединения с "Совкомфлотом". Это стало основной причиной снижения модельной требуемой доходности на собственный капитал ОАО "Новошип".
Важным дополнительным драйвером будущего роста стоимости ОАО "Новошип" может стать то, что акции компании являются единственным доступным для частных инвесторов досрочным "входным билетом" в акционерный капитал объединенной компании на базе "Новошипа" и "Совкомфлота".