ОАО "Чебоксарский агрегатный завод": непаханое поле для инвестиций
Рост рынка промышленных тракторов способствует повышению интереса к компаниям-участникам данного сегмента. Одним из лидеров тракторостроительной отрасли является "Чебоксарский агрегатный завод", его выгодно отличает то, что предприятие делает запчасти не только для машин российского производства и стран СНГ, но его потребителями также являются крупнейшие мировые машиностроительные компании. Планируемое IPO структуры, куда входит компания, должно дополнительно способствовать росту привлекательности завода.
Чебоксарский агрегатный завод (ЧАЗ) входит в концерн Тракторные заводы (далее Концерн).
ЧАЗ является крупнейшим предприятием тракторостроительной отрасли России, лидирующим в производстве запасных частей к тракторам.
Наличие в Концерне компаний-потребителей запчастей ЧАЗа создают гарантированный рынок сбыта для продукции компании.
Потребителями комплектующих и запчастей ЧАЗа помимо российских производителей являются крупнейшие мировые машиностроительные компании, такие как Fiat и Catterpillar.
Концерн Тракторные заводы в настоящее время планирует проведение IPO, что может способствовать росту интереса к активам, входящим в Концерн и повышению их капитализации.
ЧАЗ демонстрирует устойчивый рост финансовых показателей. В ближайшие 3 года темпы роста доходов, согласно прогнозам компании, будут колебаться в пределах 8-10% ежегодно, выручка по итогам 2006 года ожидается на уровне 200 млн. долл., что на 16% выше результатов 2005г. К концу 2011 года объем выручки ожидается на уровне 348 млн. долл.
В то же время, структура акционерного капитала (мажоритарный пакет ЧАЗа принадлежит менеджменту Тракторных заводы) создает риски для миноритарных акционеров, которые не могут существенно влиять на принятие решений.
Схема консолидации активов, входящих в Тракторные заводы, до сих пор не определена.
Конкуренция в сегменте производства тракторов растет, в первую очередь, со стороны иностранных компаний. Вхождение России в ВТО, снижение таможенных пошлин могут лишь усилить эту тенденцию.
Согласно нашей оценке, справедливая стоимость одной обыкновенной акции ЧАЗа составляет 468 долл., что на 73% выше текущего рыночного курса. Мы присваиваем рекомендация по бумагам компании – "Покупать".