О том, почему растут акции нефтяников

В последние недели акции многих представителей российского нефтегазового сектора показывают крайне сильную динамику, на что, на наш взгляд, есть ряд причин. 

Во-первых, несколько компаний опубликовали достаточно хорошую отчётность за 2022 год. «Татнефть» существенно превысила наши прогнозы по прибыли, «Роснефть» отчиталась на уровне ожиданий, а СД «НОВАТЭКа» рекомендовал неплохие финальные дивиденды за 2022 год с доходностью в 5,2%. Теперь инвесторы ждут рекомендаций СД по дивидендам и от остальных представителей сектора, а дивиденды традиционно являются одним из главных драйверов для роста в нефтянке. 

Во-вторых, ряд рисков, которые сдерживали рост акций представителей сектора в конце прошлого года, оказались менее серьёзными, чем можно было ожидать. Рост налоговой нагрузки оказался умеренным и, вероятно, приостановился. Снижение добычи из-за санкций составляет всего 500 тыс. б/с, что является нижней границей нашего прогноза в 0,5-1,0 млн б/с, а объём нефтепереработки пока показывает устойчивость, несмотря на европейское эмбарго на поставки нефтепродуктов. 

В-третьих, рубль с начала декабря ослаб более чем на 25%, что компенсировало нефтяникам снижение добычи и коррекцию в мировых ценах на нефть. 

В-четвёртых, для российского рынка отсутствие негативных геополитических новостей в последний год уже является поводом для положительной динамики.

При этом на фоне сильного роста последних недель большинство акций либо превысили наши таргеты («Газпром», «Газпром нефть», «Башнефть», «Татнефть» а.п., «Сургутнефтегаз» а.п.), либо вплотную приблизились к ним («Роснефть», «Сургутнефтегаз» а.о., «Татнефть» а.о.). В 2023 году результаты нефтяных компаний, по нашим оценкам, перейдут к снижению в годовом выражении на фоне более низких рублёвых цен на нефть, небольшого роста налоговой нагрузки и влияния санкций. В связи с этим мы полагаем, что сейчас, когда рынок сосредоточен на сильных результатах и высоких дивидендах за 2022 год, складывается хороший момент для снижения доли нефтегазового сектора в портфеле.

В то же время потенциал роста до наших целевых цен ещё в 8-10% имеют такие акции как «Транснефть» а.п., «ЛУКОЙЛ» и «НОВАТЭК». Драйверами для роста акций «Транснефти» и «ЛУКОЙЛа» могут стать дивидендные выплаты. По нашим оценкам, «Транснефть» по итогам года может выплатить около 12 500 руб. дивидендов на акцию (11,7% доходности на «преф»), а финальные дивиденды «ЛУКОЙЛа» в случае возвращения к норме выплат 100% скорр. FCF могут составить около 500 руб. на акцию (11,7% доходности). 

Что касается «НОВАТЭКа», то его перспективы роста в первую очередь связаны с ожиданием новостей относительно проектов в сфере СПГ. В течение текущего года компания планирует принять финальное инвестиционное решение по проекту «Обский СПГ», а в декабре – запустить первую линию завода «Арктик СПГ-2».