О терроризме и фондовом рынке

О терроризме и фондовом рынке

В первую неделю сентября Россия пережила шок, сравнимый с тем, что пережила Америка 11 сентября. Однако в отличие от американского фондового рынка, где после терактов осенью 2001 года произошёл настоящий коллапс, российский фондовый рынок практически ничего не заметил.

Произошедшие события требуют от аналитиков ответа как минимум на два принципиальных вопроса:

1. Является ли угроза терроризма реальным риском для инвесторов в российские акции?

2. Какие последствия будет иметь прокатившаяся волна террора для российского общества и российской экономики?

Риск террора

В последние годы любое заявление американских спецслужб о повышении угрозы терактов (американцы применяют даже специальную цветовую шкалу, характеризующую тот или иной уровень террористической угрозы) неизбежно вызывает падение фондового рынка. В России даже сам факт теракта не оказывает значимого влияния на конъюнктуру фондового рынка. Последние раз инвесторы реагировали на теракт в России осенью 1999 года, когда в Москве были взорваны жилые дома. Та реакция (она носила достаточно выраженный негативный характер) была связана не столько с самими терактами, сколько с новой войной в Чечне, начало которой положило нападение чеченских формирований на Дагестан в августе 1999 года. После 1999 года ни один теракт в России не оказал заметного влияния на рынок, разве что, на время вызывал снижение активности инвесторов, как это произошло и во время событий в Беслане.

Причина столь сильного различия в моделях поведения российских и американских инвесторов кроется вовсе не в нашем особом менталитете (в конце концов иностранные инвесторы работают на российском рынке не менее активно, чем местные). Беспечность российского рынка в отношении терактов объясняется тем, что терроризм в России носит пока исключительно бытовой характер, принося страдания населению, но никоим образом не задевая экономику. В отличие от России теракт 11 сентября 2001 года в Америке нанёс удар не просто по инфраструктуре, но, можно сказать, в самое сердце американской экономике – Wall-Street. Были парализованы торги на бирже, а это для США, примерно то же самое, что для России остановка экспорта нефти (мы живём за счёт денег, которые получаем за нефть, газ и металлы, а американцы просто экспортируют капитал через биржу). Если аналогичный удар будет нанесён по России, т.е. пострадают инфраструктурные или производственные объекты (например, нефтепроводы, НПЗ или терминалы в портах), то можно быть абсолютно уверенным – российский фондовый рынок испытают сокрушительный обвал, восстановление после которого окажется длительным. Таким образом, пока терроризм не перешёл из бытовой сферы в промышленную, инвесторам бояться нечего, но если направления ударов будут изменены, то последствия для инвестиций могут оказаться драматичными. На наш взгляд, пока рано преувеличивать риск промышленного терроризма.

Последствия терактов

События, произошедшие в Беслане в начале сентября, носят абсолютно беспрецедентный характер ни только для России, но и для всего мира. Поэтому мы полагаем, что российские власти не смогут проигнорировать этот факт, и определённые действия, способные оказать влияние на российскую экономику и общество, всё-таки будут предприняты.

1. Реформы правоохранительных органов. Пожалуй, основным требованием общества, которое более-менее чётко прорисовывается в комментариях СМИ и различных социологических опросах, является радикальная реформа правоохранительных органов. В том, что эта сфера является одной из наиболее коррумпированных, и население, и руководство страны прекрасно знали и до терактов. Но российские власти предпочитают не замечать этой проблемы, так как её решение может потребовать серьёзных бюджетных расходов. Вместо повышения зарплат до достойного уровня и введения действенного механизма контроля со стороны общества, правоохранительным органам все последние годы была предоставлена возможность самим зарабатывать себе на жизнь. Между обществом и правоохранительными органами установлено своего рода негласное соглашение, суть которого в том, чтобы не мешать друг другу жить. Правоохранительная система, приученная за полтора десятилетия жить по этому принципу, и забывшая о своём основном предназначении, сейчас уже не в состоянии решать задачи, связанные со своими основными функциями. Реформа правоохранительных органов сверху, по-видимому, неизбежна, и мы очень удивимся, если президент Путин в ближайшие 1-2 месяца не сделает решительных шагов в этом направлении. Такие решительные шаги чреваты возникновением локального политического кризиса, однако мы не думаем, что он способен пошатнуть позиции президента (хотя некоторые политологи рассуждают уже о возможностях государственного переворота). Если же никаких действий в направлении реформы системы правоохранения предпринято не будет, то это подчеркнёт слабость президентской власти и её чрезмерную зависимость от силовиков. Таким образом, одним из ключевых рисков, вызванных бесланской трагедией, является возможность политического кризиса нынешней осенью.

2. «Закручивание гаек». Ещё один риск, о котором говорят сейчас политологи, заключается в новом наступлении на гражданские свободы. На наш взгляд, эта опасность является преувеличенной. Наиболее важные завоевания периода Ельцина уже свернуты. Речь идет, прежде всего, о свободе СМИ. Основное СМИ – телевидение – полностью под контролем государства, что позволяет ему проводить любую информационную политику. Нет смысла организовывать какое-то новое наступление на демократические свободы общества, если этим обществом и без того можно прекрасно управлять, осуществляя контроль над СМИ. Так что, скорее всего, всё «закручивание гаек» ограничится ужесточением информационной политики (отставка главного редактора «Известий» - прекрасная иллюстрация этого тезиса). Телевидение первых двух каналов уже сейчас полностью напоминает СССР эпохи застоя, возможно, сдвинемся ещё на десяток лет назад.

3. Антитеррористическая коалиция. Российские власти связали последнюю серию терактов в России с деятельностью международных террористов, полностью замолчав какую бы то ни было связь с чеченской проблемой (хотя очевидно, что все теракты были приурочены к президентским выборам в Чечне). Эта мысль внушается и Западу, и населению России (судя по результатам опросов, россияне охотно воспринимают этот тезис, а вот западный мир, по-прежнему, говорит о необходимости переговоров с «чеченским сопротивлением»). Это подчеркивание нашей причастности к борьбе с международным терроризмом может, как и после терактов 2001 года в Америке, когда президент Путин решительно встал в ряды антитеррористической коалиции, сформированной США, несколько сблизить наши страны. Предпосылки к этому есть, ведь Буш очень активно в преддверие выборов разыгрывает карту борьбы с международным терроризмом. Однако, мы полагаем, что на этот раз активного сотрудничества между Россией и США не получится. Ведь объективно терроризм на южных рубежах России позволяет Америке решать одну из важных геополитических задач – усиление на Кавказе и ограничение российской активности в этом регионе. Неудивительно, что осознание этого очевидного факта позволяет некоторым горячим головам чуть ли не прямым текстом обвинять западные спецслужбы в финансирования террористических актов в России, и, как показывают опросы, эта мысль очень популярна среди населения. Таким образом, мы не думаем, что Россия сможет использовать нынешнюю ситуацию для каких-то серьёзных достижений на международной арене. Что касается российско-американского делового сотрудничества, то появляются признаки его активизации (бизнес, как мы уже отмечали, не реагирует на терроризм в России, пока он не касается промышленных объектов). Сомнений в том, что покупателем госпакета акций ЛУКОЙЛа станет американская ConocoPhillips, сейчас практически нет. А на днях Россию посетил бывший мэр Нью-Йорка Джулиани, который после Москвы отправился в… Магнитогорск. К чему бы это?… особенно на фоне разговоров о возможной продаже госпакета акций ММК (18,4%) в 4-ом квартале.

Тремасов Кирилл Викторович
начальник аналитического отдела Банка Москвы

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий

Событие	Рейтинг	Прогноз влияния на российский рынок
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	C (C)
Макроэкономическая ситуация в США	В (B)
Макроэкономическиая ситуация в России	C (C)
ПОЛИТИКА
Теракты в России	C (B)
Инфляция в августе составила 0.4%	D (C)
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A (A)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
ЦБ отозвал лицензию на осуществление банковских операций у КБ "Меритбанк"	D (C)
Суд Чукотского АО постановил вернуть 72% акций Сибнефти	A
На встрече с зарубежными журналистами и политологами Путин заявил, что не хочет банкротства ЮКОСа	B (A)
ГМК Норильский никель не сможет объединить свои золотодобывающие активы с южно-африканской Gold Fields	C
Cовет директоров РАО ЕЭС принял решение о создании первых укрупненных генерирующих компаний	C (B)

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - положительный