О чём кричит М1?

В периоды неопределённости, и неуверенности в будущем, доля денежных средств в структуре активов населения имеет тенденцию к увеличению. Хорошим средством визуализации данной тенденции является сравнение темпов роста денежных агрегатов M1 (банкноты, монеты и депозиты до востребования) и М2 (М1 плюс сберегательные депозиты, срочные депозиты и розничные взаимные фонды денежного рынка). Только в кризисные периоды приходит в голову предпочесть наличные и депозиты до востребования взаимным фондам денежного рынка и срочным депозитам. Соответственно, если М1 растёт быстрее М2, то в экономике далеко не всё в порядке. Динамика этих показателей с начала 2008 года приведена на рис. 1.

Рис. 1 Темпы роста М1 и М2

Легко заметить, что ситуация далека от оптимистичной. Как М1 с момента начала кризиса в 2008 году стал расти опережающими темпами, так эта тенденция и продолжается. И самое настораживающее, что темпы роста М1 продолжают увеличиваться. Несмотря на то, что в течении этого времени и фондовый рынок показывал феноменальный рост и облигации устанавливали рекордно низкие доходности, однако на уверенности населения это никак не сказалось. Единственное, чего достигли потраченные триллионы, так это спасли крупные банки.

На наш взгляд, говорить о том, что экономика США уверенно встала на траекторию восстановления можно будет только после того, как темпы роста показателя М1 начнут уступать М2.