О чем сигнализирует отчет «Самолета»?

Акции «Самолета» (+1,6%) уверенно растут третий день подряд, за ним следуют акции «ПИКа» (+1,6%) и ЛСР (+0,7%). На рынке снова заговорили об оживлении в строительном секторе. Есть ли основания для этих надежд? Разбираемся с профессиональными участниками рынка.

Что случилось в 3 квартале?

Операционный отчет «Самолета» за третий квартал 2025 года показал, что девелопер на 54% год к году нарастил объем продаж первичной недвижимости - до 354,8 тыс. кв. м.

В стоимостном выражении объем продаж вырос до 77,1 млрд рублей с 50,2 млрд рублей. Общее количество заключенных контрактов увеличилось на 65%, до 11,2 тыс.

Доля контрактов, заключенных с участием ипотечных средств составила 56%. Cредняя цена за кв. м составила 213,3 тыс. рублей.

При этом за 9 месяцев:

• Новые продажи снизились на 11% год к году – до 906 тыс. кв. м. Или на 10% год к году в стоимостном выражении – до 197,8 млрд рублей.
• Количество контрактов сократилось на 8% г/г – до 27,1 тыс. шт.
• Доля ипотеки составила 55% (вместо 76% годом ранее).
• Средняя цена за квадратный метр составила 215,4 тыс. руб./кв. м.

Причины улучшений в 3 квартале

Прежде всего эксперты говорят об эффекте «низкой базы». Как напоминает автор ТГ-канала Invest Era Артем Николаев, в 2024 году отмена массовой льготной ипотеки началась как раз в июле. Тогда продажи рухнули на 45% г/г, а количество контрактов – на 40% г/г.

Другой причиной эксперты «БКС Мир инвестиций» Артем Перминов и Андрей Шаров называют снижение ключевой ставки до 17%, вызвавшей некоторое оживление на рынке недвижимости.

Артем Николаев говорит также о том, что на рынке всё ещё остаются льготные программы (ИТ, семейная ипотека), поэтому на фоне снижения ставки до 17% немного вырос и спрос на рыночную ипотеку – её доля в продажах достигла 56%.

В-третьих, эксперт отмечает небольшой переток средств с депозитов в недвижимость: «Пока умеренный, но ставка снизилась, и часть сбережений населения пошла в жильё».

Одновременно автор ТГ-канала «ИнвестократЪ» Георгий Аведиков обращает внимание на структуру продаж эмитента. «Доля ипотеки держится выше 55%, а по жилью – около 60%. Это отражает текущую реальность: без кредитного плеча спрос проседает. При этом средняя цена квадрата закрепилась выше 213 тыс. руб. и даже немного выросла, несмотря на увеличение доли продаж без отделки. Как мы видим, компания не демпингует, маржинальность стараются сохранять», - отмечает он, попутно сообщая, что компания продолжает увеличивать географию присутствия. «Самолет» осторожно усиливает свое присутствие в таких городах, как Казань, Уфа, Екатеринбург, Ростов-на-Дону и Нижний Новгород. При этом в Москве и Подмосковье не гонятся за расширением пула любой ценой. Это правильный ход – в условиях турбулентности важнее управляемость и маржа, чем погоня за объемом», - считает он.

Откройте брокерский счет онлайн за 3 минуты и начните инвестировать. Добавляйте в портфель акции российских и мировых компаний, облигации, валюту и производные инструменты.

Что дальше? Есть ли потенциал у акций?

«Самолет» подтвердил план по выходу на объем продаж по итогам 2025 года не ниже уровня 2024 года. В четвертом квартале девелопер готовится к старту продаж в более чем двух новых городах.

Эксперты разошлись во взглядах  на компанию, поскольку многое будет зависеть как от макроэкономических условий, и прежде всего - скорости снижения ключевой ставки, так и от эффективности управления в компании.

Аналитик ПСБ Лаура Кузнецова считает, что несмотря на улучшение в 3 квартале, в целом сроки полноценного восстановления рынка недвижимости все еще под вопросом, так как в дальнейшем будут зависеть от скорости снижения ключевой ставки. Она считает, что такая макроэкономическая неопределенность сегодня остается главным фактором давления на бумаги девелоперов.

Эксперты «Цифра Брокер» считают уверенность менеджмента компании в достижении годового плана по продажам позитивным сигналом. «Однако важно помнить, что, несмотря на лидерство в отрасли, долговая нагрузка остается значительной, а общая ситуация в девелоперском сегменте по-прежнему непростая. Тем не менее отчет «Самолета» можно назвать позитивным. Он демонстрирует признаки стабилизации рынка и осторожно возвращает инвесторам надежду на восстановление сектора», - считают они.

Аналитики сервиса «Газпромбанк Инвестиции», несмотря на оживление продаж в третьем квартале, в настоящее время сдержанно смотрят на перспективы акций «Самолета» и не включают их в список фаворитов, так как считают, что высокий уровень процентных ставок может продолжить оказывать давление на финансовые результаты компании.

В SberCIB ждут, что по итогам 2025 года продажи «Самолета» сократятся на 10% в денежном выражении и на 3% - в натуральном. При этом эксперты компании отмечают хороший потенциал роста бумаги после коррекции в сентябре и подтверждают оценку «Покупать».

Аналитики «БКС Мир инвестиций» также считают результаты 3 квартала довольно сильными. «Можно ожидать, что при сохранении фокуса компании на повышении финансовой эффективности (что выразилось в повышении рентабельности за I полугодие) неплохие результаты продаж будут сопровождаться и хорошими финансовыми показателями. Мы сохраняем «Позитивный» взгляд на акции «Самолета», - говорят они.

По мнению Георгия Аведикова, вопрос долга и ставок остаётся важным в этой истории. «Пока ключевая ставка остаётся относительно высокой, стоимость фондирования является серьёзным тормозом для финансовых результатов». Одновременно с этим он считает, что «Самолет» подтверждает репутацию сильного игрока, который даже в непростых макро-условиях держит курс. «Рост в 3 квартале – это плюс, осторожная экспансия – ещё один плюс, но существенно картина изменится только тогда, когда деньги в экономике станут еще дешевле. Данный эмитент является отличной ставкой на продолжение смягчения ДКП», - убежден эксперт.

«Рынок явно оживает: население снова покупает за кэш, снимая деньги с депозитов. Возможно, компании стимулировали продажи скидками — средняя цена выросла всего на 1% г/г, тогда как в среднем по рынку рост составил 10–15%, - комментирует Артем Николаев. – «Самолёт» за последний год нарастил ликвидность, сократил расходы, а теперь ещё и получил поддержку от улучшения рыночной конъюнктуры. Интересно будет взглянуть на результаты других девелоперов. Момент для покупок в секторе может быть близко».