О чем говорят текущие уровни доходности облигаций
Инвесторы на российском фондовом рынке не находят поводов для оптимизма. Индекс МосБиржи в пятницу на прошлой неделе упал на 1,05% до 2604,55 п., индекс РТС – на 2,12% до 1001,86 п. По итогам недели оба индекса снизились соответственно на 4,45% и на 2,45%. В сегменте суверенного долга настроения коррекция продолжается, индекс RGBI отступил за неделю на 1,21%.
Кривая доходности ОФЗ сместилась вверх за неделю на 18-61 б.п. на отрезке от двух до десяти лет. Опережающими темпами повысилась доходность облигаций на ближнем отрезке кривой. Спред доходности десятилетних и двухлетних ОФЗ сократился к концу недели до 31 б.п. по сравнению с 78 б.п. в пятницу на предыдущей неделе. Текущие уровни доходности уже в достаточной степени учитывают более сдержанные ожидания по снижению ключевой ставки, которая до конца года вряд ли опустится ниже 16%, в то время как доходность десятилетних облигации в районе 15% может показаться интересной для наращивания позиций.
Падение нефтяных котировок оказало дополнительное давление на настроения инвесторов: котировки Brent за неделю упали на 8,33%, достигнув минимума с начала лета текущего года. Участники рынка опасаются, что на рынке может сформироваться избыточное предложение на фоне восстановления нефтедобычи основными странами-производителями. Участники ОПЕК+ на выходных согласовали очередное увеличение квот на добычу нефти еще на 137 тыс. б/с, сославшись на стабильные прогнозы по экономическому росту в мире и относительно низкие коммерческие запасы нефти в мире.
Новости, ожидания и торговые идеи
Высокие процентные ставки в экономике и перспектива более низких нефтяных цен продолжат неблагоприятно отражаться на настроениях инвесторов на российском рынке на предстоящей неделе.
Более высокие ставки провоцируют экономическое замедление, что отражается в снижении индексов деловой активности (PMI). Опубликованные в пятницу данные по индексу PMI для сферы услуг показали снижение индекса до 47 п. в сентябре с 50 п. в августе. Вышедший ранее индекс PMI для производственной сферы также показал снижение, до 46,6 п. в сентябре с 49,1 п. в августе. Между тем перспектива дальнейшего снижения процентных ставок не кажется очевидной в контексте поправок к закону о бюджете, дефицит которого на конец 2025 года оценивается на уровне 2,8 трлн руб. Покрыть дефицит планируется в том числе за счет эмиссии ОФЗ (на 2,2 трлн руб.), что в целом будет способствовать сохранению высоких процентных ставок в среднесрочной перспективе.
С технической точки зрения индекс МосБиржи опустился до поддержки в области нижней границы широкого диапазона 2600-3000 п., откуда мог бы развить восстановление. Тем не менее очевидного импульса для развития такого восстановления пока не просматривается, в то время как индекс балансирует вблизи минимумов 2024 года, которые могут оказаться актуальными целями снижения, если не устоит поддержка в области 2600 п.