О чем говорят действия ВТБ

Поднимавшиеся в начале торгов 26 мая примерно на 8% акции банка ВТБ завершили сессию падением на 8,43%, до 79,34 руб., при умеренно негативной динамике рынка в целом.

Наблюдательный совет ВТБ принял рекомендовал годовому общему собранию акционеров, назначенному на 30 июня, одобрить дивиденды за 2024 год в размере 9,71 руб. на обыкновенную акцию с привлекательной для рынка доходностью 12,2%. Датой закрытия реестра для получения выплат в случае положительного решения ГОСА будет 20 июля, поэтому владеть акцией банка в расчете на дивиденд нужно по состоянию на 17 июля. Рекомендованная выплата соответствует нижней границе нашего прогноза, или 25% годовой чистой прибыли эмитента по МСФО.

Резкое снижение акций ВТБ вызвало сообщение о том, что набсовет вынес на ГОСА обсуждение очередного увеличения уставного капитала банка путем допэмиссии объемом 49% от капитала, то есть принадлежащей всем акционерам, кроме государства, доли. Цена определена в 87 руб. за бумагу. Привлеченные средства планируется направить на развитие партнерства с Wildberries & Russ, а также на развитие основного бизнеса. Ранее ВТБ объявил о приобретении 5% WB Банка с возможностью дальнейшего расширения этой доли.

По нашему мнению, все эти события означают, что ЦБ РФ одобрил дивиденды за 2025 год только на условиях, что ВТБ увеличит свою капитализацию, чтобы после распределения прибыли соответствовать требуемому нормативу достаточности капитала. Возможно, с этой целью ВТБ приобретает такой быстроразвивающийся актив, как WB Банк. Для миноритарных акционеров, которые и так, возможно, ожидали, что ВТБ направит на дивиденды больше 25% прибыли, новость о допэмиссии резко негативна. Однако возможность избежать размытия долей сохраняется за счет реализации преимущественного права выкупа бумаг.

Котировки ВТБ начнут вновь расти, когда неопределенность, связанная с допэмиссией, будет полностью устранена после разъяснений менеджментом всех целей проведения допэмиссии и появления информации о мерах защиты прав миноритариев. Полагаем, что банк, который неоднократно демонстрировал очень высокий уровень корпоративного управления, миноритарных акционеров не обидит, а средства от допэмиссии будут направлены на перспективные проекты банка и развитие его новых активов.

На данный момент мы подтверждаем целевую цену акций ВТБ на уровне 100 руб. с рейтингом «держать» (не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией).