О чем говорят данные по инфляции и промпроизводству в РФ

Как сообщает Росстат, инфляция за неделю с 17 по 23 октября ускорилась до 0,24% н/н (с 0,15% неделей ранее). Мы считаем эту цифру негативной, так как на 23 октября инфляция составила 0,69% с начала месяца или 6,59% г/г, что является высоким уровнем. Основной вклад в динамику инфляции вносит продовольственный сегмент, где цены на плодоовощную продукцию продолжают идти вверх. 

Ускорение роста цен является негативной новостью в преддверии предстоящего заседания по процентной ставке 27 октября и является причиной того, что некоторые участники рынка не исключают повышения ставки на 200 б.п. В то же время недавнее укрепление рубля до уровня 93-94 руб./$ дает аргументы для более позитивных взглядов – вчера глава думского комитета по финансовым рынкам Геннадий Аксаков заявил, что ЦБ РФ может сохранить ключевую на текущем уровне из-за благоприятной динамики на валютном рынке. В целом мы сохраняем сбалансированное мнение, ожидая повышения ставки на 100 б.п. на заседании по процентной ставке 27 октября.

Росстат опубликовал данные по промпроизводству за сентябрь, которые демонстрируют уверенный рост показателя на 5,6% г/г. Цифры за сентябрь очень близки к 5,4% г/г в августе и 5,8% г/г за 2КВ23. В обрабатывающей промышленности, которая является основным драйвером роста, наблюдается аналогичная динамика - в сентябре объем обрабатывающей промышленности вырос на 10,9% г/г, что соответствует среднемесячным темпам роста 10,2% г/г в апреле-августе 2023 года. 

В целом данные по промышленному производству свидетельствуют о том, что признаков существенного замедления не наблюдается, несмотря на замедление роста расходов федерального бюджета в последние месяцы и повышение ключевой ставки. Текущая динамика промышленности согласуется с банковской статистикой, которая демонстрировала сильный рост корпоративных кредитов в сентябре – в годовом выражении сегмент корпоративного кредитования по-прежнему демонстрирует темпы роста около 30% г/г. Таким образом, показатели промышленного производства подтверждают наши ожидания того, что ключевая ставка может быть повышена, как ожидается, до уровня 15% на пике цикла повышения ставок.