О чем говорит инвестору бюджет-2024?
Расходы увеличиваются с 29 до 36,6 трлн. руб. (+26% г/г).
Доходы вырастут с 26,1 до 35 трлн. руб. (+34%), в т.ч.:
- Нефтегазовые доходы +31% г/г - с 8,9 трлн до 11,7 трлн. рублей (при этом добыча нефти сократится на 0.8%);
- Ненефтегазовые доходы +35% - с 17,2 до 23,3 трлн. рублей.
Цена российского сорта Urals в среднем по 2024 году = $71,3 за баррель.
Курс рубля (Минэк) = 90-92 рублей/$.
С рекордным ростом расходов всё ясно - это СВО и ВПК. А вот откуда возьмется рост доходов на 34% (на 9 трлн) - надо разбираться. Вспомним недавние инициативы:
- Экспортная пошлина, которую неожиданно ввели с 1 октября - 50 млрд/мес. = 600 млрд/год;
- В Госдуме вчера предложили обложить нефтегазовые компании, помимо НДПИ, налогом на сверхприбыль по аналогии с металлами, углём и удобрениями;
- Девальвация рубля с 85.5 в среднем по 2023 г. до (цифру поставьте сами) в 2024-м. - это инфляционная история, но доходы бюджета номинально вырастут.
- Слышны разговоры о налоге на Сбер по аналогии с Газпромом в 2022 г. (взяли 1.2 трлн). НДПИ со Сбера не возьмёшь, но можно увеличить % дивидендных выплат от чистой прибыли. Реальных подтверждений этому нет, но как опция, при ухудшении ситуации с бюджетом, эта история может всплыть. В конце концов, налога на Газпром тоже никто не ждал.
- Также власти могут вернуться к идее новой волны приватизации, но в это пока верится с трудом, вся текущая логика против.
Какие предварительные выводы можно сделать?
1. Бюджет будет исполнен, если нефть останется дорогой, а рубль - дешевым.
2. Индекс Мосбиржи имеет шансы вернуться к росту, если будут выполнены 2 условия из п.1.
3. Акции российских компаний потеряют часть своей защитной силы от девальвации рубля, из-за "курсовых" пошлин.
4. Скачкообразный рост расходов не может не сказаться на инфляции. Это значит, что ключевая ставка будет удерживаться на высоком уровне.
Прогнозировать что-то уверенно не берусь по той причине, что бюджет в России - не догма, хоть и принимается законом. Он легко корректируется под текущие нужды. Но общая логика, думаю, сохранится в том виде как я описал.