О будущем акций "Газпрома" без дивидендов

Сегодня стало известно, что СД "Газпрома" рекомендовал не выплачивать дивиденды по итогам 2024 года.

Данное решение соответствует нашим и рыночным ожиданиям. Несмотря на рост финансовых результатов по итогам 2024 года, долговая нагрузка всё ещё оставалась на достаточно высоком для текущей жёсткости ДКП уровне. Вместе с околонулевой генерацией свободного денежного потока такая ситуация делала выплату дивидендов нецелесообразной.

Мы сохраняем позитивный взгляд на акции "Газпрома" - наша целевая цена по ним составляет 179,4 руб. Факт невыплаты дивидендов отыгрывался рынком ещё в прошлом году и сейчас влияет только на краткосрочный сентимент. При этом на фоне отмены дополнительного НДПИ, плана по уменьшению капитальных затрат и консолидации "Сахалинской энергии" с текущего года "Газпром", по нашим оценкам, может перейти к более устойчивой генерации положительного FCF. Вместе с низкой оценкой по мультипликаторам, перспективами по постепенному восстановлению объёмов экспорта и высокими темпами индексации цен на газ внутри РФ это может привести к переоценке акций газового гиганта в среднесрочной перспективе.