NVO упал на 36% за 3 месяца: является ли это сигналом для продажи акций?

Акции Novo Nordisk NVO упали на 36,3% за последние три месяца. Массовая распродажа акций была в первую очередь обусловлена более слабым, чем ожидалось, финансовым прогнозом на 2026 год, проблемами в разработке новых препаратов и предстоящими снижением цен на ключевые лекарства на фоне нарастающей конкуренции со стороны главного соперника Eli Lilly LLY в области лечения ожирения.

Novo Nordisk является доминирующим игроком в кардиометаболической сфере, в которой основными продуктами компании являются блокбастеры на основе семаглутида (GLP-1) — Ozempic (для диабета II типа [T2D]) и Wegovy (для ожирения), которые принесли 206,2 миллиарда DKK в 2025 году. Хотя юридические действия, более строгий контроль со стороны FDA и стратегические партнерства с телемедицинскими компаниями могут сократить альтернативы, структурные проблемы роста NVO остаются нерешенными, что очевидно из прогноза на 2026 год.

Прогноз на 2026 год для Novo Nordisk выглядит завышенным благодаря одноразовому возврату 4,2 миллиарда долларов по программе 340B в США, однако эта прибыль исключена из скорректированных показателей, что выявляет скрытую слабость. В основном, компания ожидает, что продажи и операционная прибыль сократятся на 5-13% (CER), при этом колебания валютных курсов добавят дополнительное давление. Даже отчетные данные предполагают в целом стабильные продажи и лишь скромный рост прибыли, что указывает на ограниченный импульс после исключения разовых выгод.

Рост на международных рынках, обусловленный принятием GLP-1 и расширением Wegovy, вероятно, будет компенсирован ценовым давлением, конкуренцией и потерей эксклюзивности семаглутида — особенно в Соединенных Штатах, где спрос и цены ослабевают. Более высокие затраты на НИОКР и коммерческие расходы дополнительно окажут давление на прибыльность. Несмотря на первоначальный оптимизм относительно орального Wegovy, доверие инвесторов угасло, поскольку маловероятно, что он сможет значительно компенсировать краткосрочные проблемы.

Недавно Lilly получила одобрение FDA на свой оральный препарат GLP-1 orforglipron для взрослых с ожирением или избыточным весом с медицинскими проблемами, связанными с весом, который будет продаваться под брендом Foundayo. Этот препарат будет конкурировать напрямую с таблеткой Wegovy от NVO. Eli Lilly запустила Zepbound для лечения ожирения в декабре 2023 года, значительно позже, чем NVO запустила инъекцию Wegovy несколько лет назад. Тем не менее, Zepbound смог завоевать гораздо большую долю рынка, чем Wegovy, и превзошел продажи последнего в 2025 году. Если прошлые тенденции сохранятся, Lilly может эффективно стереть раннее преимущество Novo Nordisk на рынке оральных GLP-1.

Eli Lilly также укрепила свои конкурентные позиции в лечении ожирения после того, как Zepbound 15 мг превзошел кандидата следующего поколения Novo Nordisk CagriSema в 84-недельном исследовании REDEFINE 4. Zepbound продемонстрировал снижение веса на 25,5% по сравнению с 23% для CagriSema, что привело к тому, что кандидат NVO не достиг своей цели по неинфериорности и стало явной победой для Lilly. Хотя Novo уже подала заявку на CagriSema и планирует дальнейшие исследования, результаты подчеркивают текущее преимущество Lilly по эффективности.

Давление распространяется и на инъекционные препараты, так как Foundayo от Lilly также обогнал Rybelsus от Novo Nordisk в III фазе исследования диабета, показав лучшие результаты по снижению A1C, потере веса и удобству. Тем временем запланированные компанией NVO снижение цен в США на Wegovy, Ozempic и Rybelsus на 2027 год направлены на расширение доступа, но рискуют сократить маржу, что еще больше усиливает конкуренцию в ее основной кардиометаболической линейке.

Тем не менее, для Novo Nordisk не все так плохо. Компания имеет один из самых широких портфелей кардиометаболических препаратов в отрасли, поддерживаемый как внутренними инновациями, так и стратегическими партнерствами и приобретениями. Она продолжает уверенно продвигаться по нескольким кандидатам следующего поколения в области диабета и ожирения. Обладая сильными фундаментальными показателями и все еще в значительной степени неосвоенным мировым рынком ожирения, Novo Nordisk сохраняет значительный потенциал для долгосрочного роста. Чтобы лучше оценить возможности, важно взвесить ключевые сильные стороны компании по сравнению с ее краткосрочными вызовами.

Семаглутид — по-прежнему основной драйвер доходов NVO

Прошедший успех Novo Nordisk был обусловлен продажами Ozempic (семаглутид) и Rybelsus для T2D, а также Wegovy для ожирения. Компания гордится одним из самых широких портфелей по уходу за диабетом и ожирением в отрасли.

Ozempic и Wegovy являются основными источниками дохода. Novo Nordisk расширяет доступ к Wegovy через более широкое распределение и партнерство с крупными аптеками США, телемедицинскими провайдерами и собственными и сторонними платформами, чтобы гарантировать, что пациенты могут получать подлинные препараты, одобренные FDA. Это ожидается как способ смягчить проблему альтернатив в 2026 году. NVO также активно инвестирует в разработку производственных мощностей для увеличения производственных возможностей для текущих и будущих препаратов GLP-1 от Novo Nordisk.

Novo Nordisk расширяет охват семаглутида через новые показания. Инъекция Wegovy теперь одобрена для снижения риска серьезных сердечно-сосудистых событий, облегчения симптомов HFpEF и снятия боли в коленях, связанной с остеоартритом, при ожирении. NVO также получила одобрение на оральный Wegovy — первую терапию GLP-1 в форме таблетки для управления весом — в Соединенных Штатах, и его запуск запланирован на начало 2026 года.

Этикетка Rybelsus в США и ЕС была расширена, чтобы включить сердечно-сосудистые преимущества для пациентов с T2D. Доза Wegovy 7,2 мг, показывающая снижение веса до 25% в исследовании STEP UP, была одобрена в ЕС и в настоящее время находится на рассмотрении в США. Также планируется расширение показаний для Ozempic при лечении периферийной артериальной болезни в США и ЕС.

NVO расширяет свое присутствие в области редких заболеваний и лечения печени

Помимо своего портфеля GLP-1, Novo Nordisk расширяет свое присутствие в области редких заболеваний. Компания подала регуляторную заявку на получение одобрения для Mim8 при гемофилии A в США. NVO также получила одобрение как в ЕС, так и в США для Alhemo для лечения гемофилии A и B с или без ингаляторов.

FDA также предоставила ускоренное одобрение Wegovy как первой терапии GLP-1 для лечения некорригирующего метаболического расстройства, ассоциированного с стеатогепатитом, с умеренной и тяжелой печеночной фиброзом. Это стало значительным этапом в лечении печени, предложив пациентам терапию, которая может как остановить активность заболевания, так и обратить повреждение печени.

NVO сосредотачивается на препаратах следующего поколения

Novo Nordisk также разрабатывает несколько кандидатов следующего поколения для лечения ожирения в своем портфеле, особенно нацеливаясь на прибыльный рынок США. Кроме CagriSema, NVO готовится запустить специализированную программу поздней стадии для оценки cagrilintide как монотерапии при ожирении.

Novo Nordisk также готовится продвинуть еще одного кандидата следующего поколения, амикретин, для управления весом в позднюю стадию разработки. Программа III фазы по амикретину планируется к началу в ближайшее время. Компания также разрабатывает оральный монлунабант в исследовании по ожирению в средней стадии. Ранее она подписала контракт на 2,2 миллиарда долларов с Septerna на разработку и коммерциализацию оральных маломолекулярных препаратов для лечения ожирения, диабета и других кардиометаболических заболеваний. NVO недавно подписала партнерство на 2,1 миллиарда долларов с Vivtex для разработки препаратов следующего поколения на основе оральных биологических соединений для лечения ожирения, диабета и связанных с ними сопутствующих заболеваний.

Novo Nordisk также получила одобрение FDA на Awiqli, первый инсулин длительного действия (кодек) для взрослых с T2D, используемый совместно с диетой и физической активностью для контроля гликемии. Уже одобренный на нескольких мировых рынках, его разрешение в США дополнительно укрепляет портфель диабета Novo Nordisk и усиливает его позиции на рынке лечения.

Цена акций NVO, оценка и прогнозы

За последние шесть месяцев акции Novo Nordisk потеряли 33,8% по сравнению с ростом на 10% в отрасли. Компания также показала худшие результаты по сравнению с сектором и S&P 500 за тот же период, как видно из приведенной ниже таблицы.

Акции NVO демонстрируют худшие результаты по сравнению с отраслью, сектором и S&P 500

Источник изображения: Zacks Investment Research

Novo Nordisk торгуется с дисконтом по сравнению с отраслью, как видно из приведенной ниже таблицы. По оценке коэффициента цена/прибыль акции компании в настоящее время торгуются по 11,11 будущих прибылей, что ниже 17,21 для отрасли. Акции торгуются значительно ниже своего пятилетнего среднего значения 29,25.

Оценка акций NVO

Источник изображения: Zacks Investment Research

Прогнозы по прибыли на 2026 год улучшились с 3,34 до 3,37 доллара на акцию за последние 60 дней. За тот же период прогнозы по прибыли Novo Nordisk на 2027 год увеличились с 3,31 до 3,41 доллара.

Динамика прогнозов NVO

Источник изображения: Zacks Investment Research

Вот как играть на акциях NVO

Учитывая нарастающие трудности, краткосрочные и среднесрочные перспективы для Novo Nordisk, в настоящее время имеющей рейтинг Zacks #3 (удерживать), кажутся сложными, и стоит проявить осторожность. NVO сталкивается с повышенной волатильностью цен на акции на фоне более слабого прогноза на 2026 год, растущего конкурентного давления со стороны Eli Lilly, ценового давления и увеличенных расходов, которые могут негативно сказаться на марже. Проблемы в разработке и неопределенность по поводу способности компании защищать свои лидерские позиции в области GLP-1 также добавляют риски, указывая на то, что инвесторам может быть лучше оставаться в стороне до тех пор, пока не появится большая ясность. Полный список акций с рейтингом Zacks #1 (Сильная покупка) на сегодня можно увидеть здесь.

Конкуренция на рынке лечения ожирения усиливается, так как это направление привлекает новых претендентов помимо лидеров Eli Lilly и Novo Nordisk. Меньшие биотехнологические компании, такие как Viking Therapeutics VKTX, продвигают терапии на основе GLP-1, чтобы бросить вызов действующим игрокам. Двухкомпонентный агонист рецепторов GIPR/GLP-1 от Viking Therapeutics, VK2735, разрабатывается как в оральной, так и в подкожной формах для лечения ожирения. Viking Therapeutics планирует продвинуть оральный VK2735 в III фазу разработки для ожирения в третьем квартале 2026 года.

Тем не менее, в долгосрочной перспективе инвестиционный случай остается актуальным. Сильные фундаментальные показатели Novo Nordisk, лидерство в кардиометаболических терапиях и обширный портфель — в сочетании с все еще недостаточно освоенным мировым рынком ожирения — хорошо позиционируют компанию для устойчивого роста. Для инвесторов с более длительным горизонтом периоды слабости могут представить возможность, поскольку компания сохраняет потенциал для значительного увеличения состояния, как только краткосрочные проблемы стабилизируются.

Акции квантовых вычислений готовы к росту

Искусственный интеллект уже изменил инвестиционный ландшафт, а его слияние с квантовыми вычислениями может привести к самым значительным возможностям для накопления благосостояния нашего времени.

Сегодня у вас есть возможность позиционировать свой портфель на переднем крае этой технологической революции. В нашем срочном специальном отчете «За пределами ИИ: Квантовый скачок в вычислительной мощности» вы узнаете о малоизвестных акциях, которые, по нашему мнению, выиграют в гонке квантовых вычислений и принесут огромные прибыли ранним инвесторам.

Получите отчет бесплатно сейчас >>

Хотите получить последние рекомендации от Zacks Investment Research? Сегодня вы можете скачать 7 лучших акций на следующие 30 дней. Нажмите, чтобы получить этот бесплатный отчет.

Мнения и взгляды, выраженные здесь, являются мнениями автора и не обязательно отражают мнение Nasdaq, Inc.

Источник nasdaq.com, автоматический перевод