Нужны ли "Сахалину-2" деньги ЕБРР?

Президент Европейского банка реконструкции и развития (ЕБРР) Жан Лемьер вчера сделал заявление, что на данный момент прекращает рассмотрение вопроса о кредитовании "Сахалина-2". Поскольку основным собственником теперь стал "Газпром", банк решил дождаться официального запроса из нашей госмонополии.

"Если новая группа собственников обратится с просьбой о кредите и обоснует, что проект может финансироваться ЕБРР, банк может рассмотреть в будущем вопрос о финансировании", - говорится в пресс-релизе ЕБРР.

Согласно заявлению банка, он уже не видит особого смысла в своем участии в проекте. "Чем ближе завершающая стадия проекта, тем меньше пользы может ему принести финансирование ЕБРР", - говорится в сообщении.

Правда, г-н Лемьер отметил, что решение банка по "Сахалину-2" не отражает позиции в отношении России в целом и что ЕБРР по-прежнему считает ее местом для выгодного размещения инвестиционного капитала.

Вопрос об участии банка в финансировании проекта был затронут еще в 2001 году, когда реализовывался первый этап "Сахалина-2", напоминает Вика Вагнер, эксперт нефтегазового сектора НКГ "2К Аудит – Деловые консультации". "Однако тогда из-за ряда нерешенных экологических и социальных проблем на острове ЕБРР принял решение повременить с финансированием", - говорит она. В прошлом году банк вновь вернулся к вопросу инвестирования "Sakhalin Energy". По-прежнему не принимая решения относительно финансирования, он продолжал следить за ходом строительства и способствовать принятию долгосрочных защитных мер, особенно касающихся экологических и социальных аспектов проекта стоимостью в $20 млрд. В начале 2006 года ЕБРР провел расширенные консультации со всеми заинтересованными сторонами и обещал принять решение к сентябрю. Вообще, участвуя в разработке проекта, банк способствовал принятию обязательств по проведению консультаций, обеспечению прозрачности и учету интересов коренного населения. Предполагалось, что объем его кредита составит от $300 млн. Однако прежде чем банк вынес свой вердикт, российские власти предъявили к оператору проекта экологические претензии, после чего банкиры вновь решили воздержаться от резких шагов отношении "Сахалина-2". Теперь, когда ситуация с "Sakhalin Energy" в корне изменилась, банк сообщил об отказе в финансировании проекта.

Вообще, ЕБРР традиционно позиционирует себя как финансовый институт для поддержки частных проектов в странах с переходной экономикой Центральной и Восточной Европы. И изменение состава собственников "Сахалин-2" в пользу госмонополии, возможно, было воспринят банком как настораживающий сигнал, полагает Ольга Беленькая, аналитик ИК "ФИНАМ". "ЕБРР – весьма консервативная структура. Тот факт, что вопрос о кредите прежним акционерам "Сахалина-2" рассматривался 5 лет и решение так и не было принято, это подтверждает. Поэтому столь существенное изменение состава акционеров – в принципе, достаточная причина для изменения подхода к финансированию проекта", - говорит она.

С одной стороны, все-таки надо сохранять имидж в глазах международных инвесторов - участие ЕБРР стало бы сигналом о доверии со стороны этого авторитетного финансового института, что способствовало бы привлечению больших инвестиций. "Но, насколько я пониманию, банк никто не выгоняет. Вопрос в том, что в изменившихся условиях их роль в этих проектах уже не столь оправданна и не имеет смысла оставаться", - считает Наталья Орлова, главный экономист Альфа-банка. Ведь, с другой стороны, у России накопилось достаточно средств для самостоятельного инвестирования в собственные проекты. "Есть позиция государства, которая связана с тем, что если у него самого хватает денег, зачем отдавать эти проекты иностранцам?, - говорит г-жа Орлова, - Это в рамках изменившихся тенденций, которые мы наблюдаем уже не первый год. Это некая реальность, свидетельство того, что расклад сил изменился".

В любом случае, будут ли привлечены средства ЕБРР или нет, проблем для проекта быть не должно. В первом случае, когда Газпром приглашает банк принять участие, он может согласиться - теперь на банк не возлагается ответственность за экологическую безопасность "Сахалина-2". Такой точки зрения придерживает г-жа Вагнер: "После вхождения в проект Газпрома, экологические риски взяли на себя российские власти".

Во втором случае, когда банк не просят вернуться, проект будет разрабатываться российской стороной. Вариантов привлечения денег множество: например, не за счет привлечения иностранных инвестиций, а за счет займов за рубежом. "В страну эти средства приходят в виде внешнего долга, - объясняет г-жа Орлова, - А когда участвуют иностранные компании, деньги приходят в виде прямых инвестиций, и эти компании имеют право на выпускаемую продукцию. Это просто переход с финансирования через капитал к финансированию через долг". Или, например, в виде еврооблигаций. "Газпром один из наиболее привлекательных заемщиков для западных банков и привлечь необходимую сумму ему будет нетрудно", - считает г-жа Беленькая.

Напомним, проект "Сахалин-2" реализуется на условиях СРП. Он предполагает освоение Пильтун-Астохского и Лунского месторождений и строительство на юге Сахалина завода по производству сжиженного природного газа мощностью 9,6 млн тонн в год. До сих пор акционерами Sakhalin Energy, оператора проекта, были Royal Dutch Shell (55%), Mitsui (25%) и Mitsubishi (20%), однако в конце 2006 года "Газпром" договорился с акционерами проекта о покупке у каждого из них по половине их доли за общую сумму $7,45 млрд. Об этом мы писали в материале "Газпром получил контроль над Sakhalin Energy". Как ожидается, сделка завершится в феврале.

Европейский банк был основан в 1991 году с целью содействия переходу республик бывшего Советского Союза на рыночную экономику. В 2006 г почти треть инвестиций ЕБРР пришлась на Россию – больше, чем на любую другую из 29-ти стран, где ведет операции банк. Ожидается, что доля России в инвестициях ЕБРР в 2007 г будет продолжать расти.

Юлия Сухова, FINAM.RU

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	A
Макроэкономическая ситуация в CША	B (C)
Макроэкономическая ситуация в России	B (C)
ПОЛИТИКА
К. Райс не отрицает возможность вторжения США в Иран и Сирию	A
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	A
Уровень мировых цен на металлы	A
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
В 2006 г. бизнес ОАО «КАМАЗ» рос в 2,25 раза быстрее, чем в 2005 г.	C
Консолидация ВТБ и Промстройбанка отложена до IPO	B
ГидроОГК не смогла арендовать оборудование дочерних компаний	C
ТНК-ВР приобрела 50-процентную долю в Ваньеганнефти	A

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - негативный