Нуриэль Рубини предупредил, что «кровавая баня» на рынках продолжится

Экономист Нуриэль Рубини считает, что «кровавая баня» на рынках продолжится. Об этом он написал в статье для Project Syndicate.

Эксперт отметил, что до 2021 года монетарное, фискальное и кредитное смягчение «приводило к завышению оценок практически всего»: американских и мировых акций, недвижимости, государственных и корпоративных облигаций; технологических, растущих и венчурных фирм; спекулятивных активов, таких как криптовалюты, «мемные» акции и SPAC. Когда в 2022 году этот «пузырь всего» лопнул, спекулятивные активы – начиная с венчурных фондов, криптовалют и акций-«мемов» – потеряли гораздо большую ценность, чем традиционные акции.

Но безопасные активы, такие как государственные облигации, также понесли потери, поскольку более высокие долгосрочные процентные ставки привели к снижению цен на облигации, указывает Рубини. Например, рост доходности облигаций в США с 1% до 3,5% в 2022 году подразумевал, что десятилетние казначейские облигации потеряли в цене больше (-20%), чем S&P 500 (-18%). Текущий год принес дополнительные потери по долгосрочным облигациям (около -15% в ценовом выражении), поскольку доходность облигаций выросла до 5%. Традиционные модели распределения активов, которые балансируют акции и облигации, таким образом, проиграли на обоих фронтах.

«Эта кровавая баня, вероятно, продолжится. При средней инфляции в 5%, а не в 2%, доходность долгосрочных облигаций должна быть ближе к 7,5% (5% для инфляции и 2,5% для реальной доходности). Но если доходность облигаций вырастет с нынешних 4,5% до 7,5%, это приведет к падению цен как облигаций (на 30%), так и акций (с серьезным медвежьим рынком), поскольку коэффициент дисконтирования дивидендов будет намного выше. Во всем мире потери как держателей облигаций, так и инвесторов в акции могут вырасти до десятков триллионов долларов в течение следующего десятилетия», - предупредил эксперт.

Он отметил, что американские и мировые акции росли в середине 2023 года после медвежьего рынка 2022 года. Но большая часть этого роста была связана с небольшой группой акций крупных технологических компаний, которые извлекли выгоду из надежд и ажиотажа вокруг генеративного искусственного интеллекта. Если исключить этих амбициозных игроков, рынки будут почти без изменений, добавил Рубини.

«Более того, на протяжении большей части 2023 года инвесторы выдавали желаемое за действительное по поводу того, что центральные банки объявят об окончании цикла повышения ставок, а многие даже рассчитывали на снижение ставок в ближайшем будущем. Но устойчивая инфляция разбила эти надежды, вынудив центральные банки принять политику «выше и дольше», что, вероятно, приведет к экономическому спаду и дополнительному финансовому напряжению. Прошлым летом и осенью доходность облигаций США выросла с 3,7% до 5%, одновременно с очередной значительной коррекцией американских и мировых акций», - подчеркнул эксперт.

Опасаетесь рисков на зарубежных рынках? «Финам» предоставляет помощь экспертов при инвестировании в эксклюзивные инструменты американского рынка. Получите доступ к редким и востребованным инструментам, популярным среди профессионалов США.

* Сообщение носит информационный характер, не является индивидуальной инвестиционной рекомендацией или предложением приобрести упомянутые ценные бумаги. Приобретение иностранных ценных бумаг связано с дополнительными рисками.