Ноябрь - месяц риска. Что будет с рублем?

Рубль продолжает укрепляться. В краткосрочной перспективе доллар может уйти ниже 80, а юань - ниже 12. Попутным ветром для национальной валюты выступают налоговые период и высокие цены на нефть. Однако впереди ноябрь, и погода может резко измениться. Исторически данный месяц - не самый благоприятный для рубля: в 70% случаев пара USD/RUB укреплялась в этот период. Случится ли разворот и в 2026 году, Finam.ru узнал у аналитиков.

Если не знаете, какую стратегию выбрать в период высокой волатильности, доверьтесь опыту профессионалов. “Финам Автоследование” - это возможность копировать сделки профессиональных инвесторов. Подключите стратегию и зарабатывайте, пока валютный рынок проходит через “ноябрьское похолодание”.

Рубль занял место под солнцем

Над валютным рынком России в этом году установился редкий осенний антициклон. Как напомнил Николай Дудченко, аналитик ФГ “Финам”, курс доллара США на прошлой неделе опустился на 2,9%, курс евро снизился на 3,9%, а курс китайского юаня упал на 3,5%. Таким образом, вторую неделю подряд курс рубля демонстрировал рост. Аналитики не исключают, что иностранная валюта и дальше будет слабеть.

“Рубль сейчас чувствует себя уверенно. Официальный курс доллара ЦБ установлен на уровне 80,5381 рубля, впервые за два с половиной месяца ниже 81. Еще 7 октября доллар стоил выше 85,7 рубля. Юань торгуется около 12 рублей. Краткосрочно доллар действительно может уйти ниже 80 рублей”, - подтвердил Кирилл Васильев, аналитик “АЛОР брокер”.

Для рынка это разворот после летней девальвации рубля. Он стал возможен благодаря сочетанию сразу нескольких факторов:

Предложение валюты

Экспортеры начали приносить на рынок больше выручки за проданное сырье. Сработал временной лаг: деньги за август, когда конъюнктура для российского сырья улучшилась, начали приходить на валютный рынок именно сейчас.

“Цена на нефть марки Brent находится в настоящее время вблизи 115 доллара за баррель на фоне опасений возобновления ближневосточного конфликта. К середине октября цена на российскую нефть Urals поднималась до 130 долларов за баррель. А в настоящее время цена на Urals, по данным отдельных источников, находится выше 100 долларов за баррель”, - рассказал Дудченко.

Налоговый период

Впереди пик налоговых выплат 28 октября, и экспортеры готовятся к нему заранее. Объем отчислений со стороны нефтегазового сектора в октябре может вырасти вдвое относительно сентября как за счет улучшения ценовой конъюнктуры, так и за счет выплаты квартального НДД. Компании продают валюту, чтобы заплатить рубли в бюджет.

Пауза ЦБ

Регулятор на прошлой неделе сохранил ставку на уровне 14% и не спешит со смягчением. Пока деньги в рублях дорогие, держать их выгоднее, чем конвертировать в валюту. Это создает дополнительную опору для курса.

“На заседании 23 октября Банк России принял решение сохранить ключевую ставку на уровне 14% годовых. Данное решение было ожидаемым, поэтому значительной реакции на валютном рынке не последовало. В новом среднесрочном прогнозе по итогам заседания регулятор сместил прогноз по средней ключевой ставке на следующий год с 10,5-12,5% до 12,5-13,5%. Инфляционное давление остается повышенным”, - отметил Дудченко.

Геополитика

Риск-премия в курсе рубля сжалась на фоне активизации переговорного процесса. Защитные валютные инструменты временно утратили привлекательность, и капитал ищет доходность в других местах.

“Ключевой новостью прошлой недели стала встреча президента РФ Владимира Путина и спецпредставителя США Стивена Уиткоффа в Санкт-Петербурге. Президент США Дональд Трамп бросил все силы на урегулирование российско-украинского конфликта, принимая во внимание невозможность деэскалации ситуации в Персидском заливе, высокие цены на энергоносители и близость промежуточных выборов в Конгресс. Стороны договорились о возобновлении трехсторонних переговоров по урегулированию конфликта”, - заметил Дудченко.

Но есть и сдерживающий фактор. От еще более сильного укрепления рубль спасает рекордный топливный демпфер, который бюджет выплачивает нефтяникам как компенсацию за продажу топлива внутри страны дешевле, чем в Европе. По сути, это обратный поток рублей в экономику, который немного уравновешивает давление на валюту.

Также против укрепления рубля пока играет фактор операций Минфина РФ с валютой. В этом месяце ведомство увеличило нетто-объемы покупки валюты по бюджетному правилу до 12,1 млрд рублей в день, что более чем в 6 раз превышает покупки (1,9 млрд рублей в день), которые Минфин совершал в сентябре.

“Причины укрепления рубля сработали одновременно. Главная - налоговый период: экспортеры продают валютную выручку перед ключевыми платежами 28 октября. Нефть по-прежнему держится на высоких уровнях, что обеспечивает стабильный приток валюты в страну. Позитивно на настроения влияют и геополитические сигналы, в том числе договоренности по экспорту дизеля. Наконец, Банк России сохранил ключевую ставку на уровне 14% и дал понять, что период жесткой политики затянется: прогноз средней ставки на 2027 год повышен до 12,5-13,5%.А высокая доходность рублевых вкладов и облигаций продолжает удерживать сбережения в национальной валюте”, - резюмировал Илья Жарский, управляющий партнер экспертной группы Veta.

Впереди период похолодания?

Удача может скоро отвернуться от рубля. Статистика неумолима: за последние 22 года ноябрь входил в число худших месяцев для российской валюты. Пара USD/RUB росла в 73% случаев, а рубль укреплялся лишь в шести случаях из двадцати двух.

Для сравнения: лучшими месяцами для рубля традиционно выступают февраль, март и апрель. В марте рубль укреплялся в 64% случаев - пик годового цикла. А вот август и ноябрь - два месяца с минимальной частотностью роста рубля. И это не просто совпадение.

Почему ноябрь не любит рубль

Фундаментальные причины сезонности лежат в структуре внешнеэкономических операций. В начале года профицит счета текущих операций, как правило, максимальный: на первый квартал исторически приходится 30-40% годового профицита торгового баланса. Экспортные платежи растут, импорт снижается - спрос на валюту падает, рубль крепнет.

К 4 кварталу картина меняется. Экспортно-импортные операции приходят к балансу, а отток капитала усиливается. Налоговые платежи - тоже не в пользу рубля: пик расчетов по налогу на прибыль, акцизам и пошлинам приходится на март (конец 1 квартала), а в ноябре выплаты минимальны. Меньше налогов - меньше продаж валюты экспортерами - меньше поддержки рублю.

Однако сезонность - это не приговор. В 2026 году у рубля есть факторы, которые могут перевесить исторические закономерности. Пока нефть остается дорогой, а лаг валютной выручки продолжает работать, рубль может оставаться крепким не только до конца 2026 года, но и в январе 2027-го.

“Ноябрь традиционно считается слабым месяцем для рубля, а предновогодний импорт добавляет спрос на валюту. Это может дать краткосрочный отскок доллара. Но в целом баланс в курсе рубля найден, комфортный диапазон сформировался, и высокой волатильности национальной валюты в ближайший месяц мы не ожидаем. В ближайшее время рубль, вероятно, будет торговаться в диапазоне 75-85 рублей за доллар. Вероятность укрепления рубля мы считаем более высокой, чем вероятность ослабления и девальвации. Экспортеры продолжают получать выгоду от высоких цен на нефть (Brent сейчас торгуется около 114 долларов) и продолжают продавать валюту. Высокие цены на нефть сохранятся и в ноябре. Минфин при этом продолжит покупать валюту в рамках бюджетного правила по 12,7 млрд рублей в день до 6 ноября, и это сдерживает сильное укрепление рубля”, - прокомментировал Васильев.

Жарский, в свою очередь, допускает, что в ближайшие дни доллар может кратковременно уйти ниже 80 рублей, а юань - ниже 12 рублей, особенно на пике налоговых продаж. Однако эксперт считает, что это будет скорее “эмоциональный пролив”, чем новый устойчивый уровень.

“Разворот может начаться в любой момент уже в начале ноября. В течение месяца жду возвращения доллара в диапазон 82-85 рублей, а к концу года - в район 84-87 рублей. Резкого обвала рубля при этом не будет: высокая ключевая ставка остается мощным якорем, который удерживает курс от сильных колебаний. Речь идет скорее о плавной коррекции после затянувшегося укрепления”, - добавил собеседник Finam.ru.

Маловероятным существенное укрепление нацвалюты в ближайшее время считает и Дудченко. На текущей неделе, по его словам, USD/RUB может остаться в диапазоне 80,5-83, EUR/RUB - в диапазоне 90-95; CNY/RUB - в диапазоне 12-12,5.

“В перспективе 1 месяца мы настроены умеренно пессимистично по курсу российской валюты и считаем, что курс рубля вновь может развернуться в сторону снижения. Мы допускаем, что USD/RUB может вернуться к отметке 86. EUR/RUB - 100, а CNY/RUB - ближе к уровню 12,7-12,8”, - сказал аналитик “Финама”.

Для тех же, кто планирует покупку валюты для поездок или для диверсификации сбережений, Жарский считает текущие уровни весьма привлекательными. Ждать дальнейшего укрепления рубля, на его взгляд, нет смысла: потенциал снижения доллара ограничен парой рублей, тогда как риск разворота вверх в ноябре заметно выше. Разумная стратегия, по его мнению, - покупать частями в ближайшие 2-3 недели, пока курс остается в районе 80-82 рублей.