Новый выпуск «Яндекса» и другие размещения на рынке IBO

«Яндекс» вновь выходит на российский долговой рынок, предлагая инвесторам флоатер с привязкой к уровню ключевой ставки. В данном разборе оценим потенциал этого и других размещений на первичном рынке облигаций.

Первичный рынок облигаций (IBO) предоставляет инвесторам уникальную возможность покупки облигаций до размещения. Это отличный способ получить потенциально более высокий доход, инвестируя в бумаги перспективных компаний.

ЯНДЕКС-001Р-03

Об эмитенте

«Яндекс» – лидер в области информационных технологий в РФ. Компания владеет одноименной поисковой системой и интернет-платформой, включающей множество сервисов с более чем 100 млн. активных пользователей ежемесячно.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)

Выручка: 639,0 млрд руб. (+33,8% г/г);

Чистая прибыль: 5,4 млрд руб. (по сравнению с убытком по итогам 6 месяцев 2024г);

Долгосрочные обязательства: 221,3 млрд руб. (+14,5% г/г);

Краткосрочные обязательства: 632,7 млрд руб. (+3,4% г/г);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA 0,5x.

Параметры выпуска

Объем: 20 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 160 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: AАA (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 13 ноября;

Дата размещения: 18 ноября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новое размещение имеет небольшую премию к доходности уже торгующегося на вторичном рынке флоатера «ЯНДЕКС 1Р1». Срок до погашения также выше, что в текущей рыночной конъюнктуре не является существенным преимуществом для облигаций с плавающим купоном. Поэтому небольшой спекулятивный потенциал у бумаги имеется только в случае сохранения стартовых параметров.

Среди флоатеров первого эшелона бумаги «Яндекса» не выделяются повышенной доходностью: параметры в рамках рынка.

ЭТАЛОН-ФИНАНС-002Р-04

Об эмитенте

«Эталон» — это один из крупнейших российских застройщиков с 38-летним опытом, основанный в 1987 году. Компания вертикально-интегрированная и контролирует все этапы строительства, от инвестиций до эксплуатации недвижимости.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)

Выручка: 77,4 млрд руб. (+35,0% г/г);

Чистый убыток: 8,9 млрд руб.;

Долгосрочные обязательства: 150,5 млрд руб. (+15,6% за 6 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 98,5 млрд руб. (+18,2% за 6 месяцев);

Соотношение Чистый Долг/EBITDA 6,6x.

Параметры выпуска

Объем: 1,5 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 20,5% (YTM 22,54%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: A- (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 18 ноября;

Дата размещения: 21 ноября;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке торгуются три выпуска с фиксированным купоном от эмитента. Наиболее схожий по длине «ЭталонФин3» (YTM 18,6%) со сроком до погашения 1,4 года значительно уступает новому размещению в доходности, из чего можно сделать вывод о возможном спекулятивном потенциале новой бумаги. Однако более короткий «ЭталФинП03» имеет схожую с новым выпуском доходность. Таким образом, потенциал для апсайда если и присутствует, то достаточно ограниченный.

Если же рассматривать новый выпуск в качестве более долгосрочной идеи, картину портят финансовые показатели компании: высокий уровень долговой нагрузки и растущий чистый убыток. Учитывая, что кардинальные перемены в лучшую сторону в отрасли возможны лишь на фоне значительного смягчения ДКП, в текущих рыночных реалиях застройщики – явно не лучшая идея на долговом рынке.

В рамках «А-» грейда параметры бумаги предлагают небольшую премию к рынку. Однако если сравнивать с параметрами выпусков других застройщиков на вторичном рынке, условия нового размещения «Эталона» находятся в рамках рынка.

НОВОСИБИРСКАЯ ОБЛАСТЬ-34027

Об эмитенте

Новосибирская область — субъект Российской Федерации. Регион является крупным транспортным узлом Сибири, а также обладает развитой промышленностью (машиностроение, обрабатывающая, пищевая).

Согласно отчету компании по итогам 2024г

ВРП: 2,4 трлн руб.;

Соотношение долга к ВРП не превышает 4%;

Соотношение усредненных процентных расходов бюджета области в 2021 – 2025 годах составляет 1,5%.

Параметры выпуска

Объем: 10 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КБД (2,4 года) + 300 б.п.;

Выплаты купона: 1 купон через 60 дней, последующие ежеквартально;

Срок до погашения: 4 года;

Рейтинг: AА (стабильный) от АКРА;

Дата сбора книги заявок: 13 ноября;

Дата размещения: 18 ноября;

Амортизация: да (10% в дату выплаты 8-го купона, по 15% в даты выплат 10-16 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новое размещение предлагает доходность к погашению ~17,43%, что соответствует ставке купона около 16,4-16,5%. Если два последних размещения субфедеральных облигаций (Ульяновская область и Томская область) предлагали привлекательный уровень доходности, который в ходе сбора книги заявок был значительно снижен, то здесь ситуация обратная. Возможно, дело в кредитном рейтинге, который в данном сегменте облигаций не играет настолько важной роли, как в корпоративном секторе.

Есть ли смысл инвестировать в новое размещение Новосибирской области, когда дальний конец ОФЗ предлагает доходность свыше 14,5% годовых? Если ставка купона будет снижена в ходе сбора книги заявок, доходность выпуска приблизится к параметрам «ААА» - фиксов, имеющих неоспоримые преимущества: отсутствие амортизации и ежемесячный купон (в большинстве случаев).

Выберите для себя подходящие облигации с помощью нашего AI-ассистента: