Новые выпуски высокодоходных облигаций с купоном до 27% годовых

Рынок высокодоходных облигаций (ВДО) переживает сложный период на фоне жесткой денежно-кредитной политики Банка России. Рефинансирование существующих обязательств становится для компаний малой капитализации зачастую непосильной задачей. Серию дефолтов, потрясающих рынок, участники воспринимают как подтверждение высоких рисков сектора, сводя свою стратегию к краткосрочным спекулятивным сделкам. Вместе с тем рост доходностей на рынке ВДО открывает уникальную возможность для инвесторов, готовых к принятию риска, получить доходность, значительно превышающую среднерыночный уровень. Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO).

Рассмотрим несколько новых выпусков высокодоходных облигаций и оценим их спекулятивный и инвестиционный потенциал в сравнении с уже обращающимися на рынке бумагами тех же эмитентов, а также с аналогичными выпусками других компаний.

КРОНОС-БО-01

Об эмитенте

ООО «Кронос» оказывает услуги по поставке топлива и нефти, металла (металлопродукции), самосвалов и тягачей, импорту различных товаров, а также транспортно-экспедиторские услуги. Компания работает преимущественно в Москве и Московской области.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025 года (МСФО):

• Выручка: 7,0 млрд руб. (+33,1% г/г);
• Чистая прибыль: 13,1 млн руб. (рост в 3 раза г/г);
• Долгосрочные обязательства: 339,0 тыс. руб.;
• Краткосрочные обязательства: 166,4 млн руб. (-18,5% за 9 месяцев).

Параметры выпуска

• Объем: 200 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Купон: 27,0% (YTM 30,6%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: BB+ от НКР;
• Дата размещения: 17 февраля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (put – опцион через 1,5 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новый выпуск – дебют эмитента на рынке облигаций. На фоне аналогов в рейтинговой группе параметры бумаги выглядят привлекательно, а из недостатков традиционно для отрасли можно выделить низкую маржинальность бизнеса. Кроме того, короткий срок до оферты не позволит зафиксировать доходность на продолжительный срок.

У выпуска присутствует умеренный спекулятивный потенциал, который может реализоваться на фоне премии к доходности аналогов и небольшого объема размещения.

ПКФ-001Р-01

Об эмитенте

ООО «Производственная компания «Фабрикс» создано в 2016 году в Тульской области. Компания занимается производством трикотажного и вязаного полотна.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 г. (РСБУ):

• Выручка: 330,1 млн руб. (-33,3% г/г);
• Чистый убыток: 11,1 млн руб.;
• Долгосрочные обязательства: 346,7 млн руб. (-29,1% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 242,3 млн руб. (+40,3% за 9 месяцев);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA: 3,9;
• ICR: 0,7.

Параметры выпуска

• Объем: 300 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Купон: 26,5% (YTM 29,97%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: B (стабильный) от АКРА;
• Дата размещения: 10 февраля;
• Амортизация: нет;
• Оферта: да (call – опцион через 2 года);
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Размещение является дебютным для эмитента, поэтому сравниваться его параметры будем в рамках рейтинговой группы.

На фоне аналогов параметры дебютного размещения «Фабрикс» не выглядят перспективными: доходность большого количества бумаг со схожим сроком до погашения предлагают существенно более высокую доходность. С точки зрения финансовой устойчивости эмитент также не выглядит привлекательным, особенно в условиях продолжающейся волны дефолтов в секторе, которая с высокой долей вероятности не утихнет в 2026 году.

Долговые метрики находятся в критической зоне, а операционные показатели бизнеса снижаются. В связи с этим выпуск не представляет инвестиционного интереса, а спекулятивный потенциал отсутствует в связи с уровнем доходности ниже рыночного в грейде.

Подберите облигации с помощью нашего ассистента:

МСБ-ЛИЗИНГ-003Р-07

Об эмитенте

«МСБ-Лизинг» - универсальная лизинговая компания, работающая на финансовом рынке с 2004 года.

Согласно отчету компании по итогам 9 месяцев 2025 г. (РСБУ):

• Выручка: 565,5 млн руб. (+14,1% г/г);
• Чистая прибыль: 71,6 млн руб. (+3,6% г/г);
• Долгосрочные обязательства: 1,5 млрд руб. (+31,4% за 9 месяцев);
• Краткосрочные обязательства: 1,1 млрд руб. (-7,1% за 9 месяцев);
• Соотношение Чистый Долг/EBITDA: 16,0.

Параметры выпуска

• Объем: 400 млн руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 22,0% (YTM 24,3%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: BBB- (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата размещения: 18 февраля;
• Амортизация: да (по 4,16% в даты 13-35 купонов);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске. Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

На вторичном рынке эмитент представлен несколькими выпусками с фиксированным купоном и одним флоатером. Наиболее схожим с новым размещением по параметрам является выпуск «МСБЛиз3Р06» (24,5% YTC) со сроком до оферты 1,5 года. Остальные выпуски с фиксированным купоном имеют еще более короткий срок до погашения/оферты.

С одной стороны, доходность нового размещения сопоставима со значительно более коротким выпуском, что позволяет зафиксировать доходность на более продолжительный срок. Однако при анализе уровня долговой нагрузки эмитента очевидно, что долгосрочное владение его облигациями в текущей рыночной конъюнктуре сопряжено со значительными рисками. Спекулятивным потенциалом выпуск также не обладает.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

В рамках рейтинговой группы параметры размещения не выделяютcя: выпуски других компаний со схожей длинной предлагают сопоставимый уровень доходности или выше.