Новые санкции пока не окажут разрушающего влияния на нефтяные компании
Повод для разговора очевиден: сегодня ночью, впервые после прихода Трампа в Белый дом, США ввели новые санкции - против структур Роснефти и Лукойла. Лицензия OFAC на завершение операций и выход из ценных бумаг истекает 21 ноября. Так или иначе это коснётся всех нерезидентов - терять доступ к долларовой системе мало кто захочет.
Принципиальной разницы между влиянием на две компании не вижу, хотя у Роснефти доля экспорта в выручке выше, а в акционерах катарский фонд, по последним раскрытым данным - 18,46%. Скорее всего, фонду выпишут отдельную лицензию, но не суть.
Мои соображения по ожидаемому эффекту
- Любые санкции, в отличие от эмбарго, не преследуют цели убрать товар с рынка. Ни США, ни Европа не хотят получить нефть по $100+, ведь избиратели не любят дорогой бензин. Одна только Индия забирает 1,6-2 млн бар/сут - до 40% нашего экспорта. В эмбарго не верю: Россия не Иран, слишком большой игрок на рынке. Да и Иран в итоге продаёт из-под полы.
- Компании теряют не в объёме продаж: он снизится, но не критично - схематозы из 90-х в помощь. Санкции - это про маржу: дисконты, замена танкеров, регистрация новых юрлиц, услуги нефтетрейдеров, перелив с борта на борт и смешивание, простои на рейде и т.д. Всё это не бесплатно, затраты ложатся на компанию, а налоги никто не отменял.
Итак, санкции не оказывают разрушающего влияния здесь и сейчас. Потому и реакция в LKOH и ROSN вполне себе умеренная. Это долгосрочная история, которая будет оказывать давление на сектор не быстро. Ощутимый негативный эффект будет, если продлится год и более.
Вы можете делать ставки на фирменные “качельки Трампа”, поводов он давал достаточно, иногда по 2-3 раза за сутки. Но, похоже, эта логика сломалась, и нам принесли другую.
Моя базовая логика остаётся прежней: диверсифицировать риски (в т.ч. секторальные), а если подбирать недооцененные идеи, то долгосрочно. Впереди - турбулентность, в которую нет желания входить с портфелем, под завязку набитым волатильными бумагами.