Новые санкции США - до конца года хуже уже не будет

Можно утверждать, что российский фондовый рынок очень легко отделался. Мы не ждем новых санкций ни до конца 2019 г., ни до выборов в США 3 ноября 2020 г. Возможны провокации в 3 квартале 2020 г. во время президентской гонки.

Новые санкции будут жесткими по умолчанию – запрет на покупку ОФЗ и блокировка валютных счетов некоммерческих банков (ВЭБ).

Из объявленных в пятницу мер самая главная – запрет на участие американских финансовых институтов и их европейских "дочек" в первичном размещении российского суверенного валютного долга (это более 50% основных инвесторов).

Этот фактор не заложен в цены, поэтому долларовые государственные и квазисуверенные бумаги могут скорректироваться в понедельник.

Следовательно, Минфину России придется увеличить объем заимствований в ОФЗ, но особой нужды в этом сейчас нет – со следующего года появится возможность использовать средства ФНБ (8 трлн руб., или $125 млрд), после того как доля валютных резервов России превысила порог в 7% от ВВП благодаря покупкам валюты Минфином последние два года.

По мнению главы ЦБ, инвестирование средств ФНБ свыше 7% может привести "к реальному укреплению рубля и снижению конкурентоспособности товаров, а также повысить уязвимость экономики России к внешним факторам".

Что делать?

Объявленные меры снижают вероятность введения санкций против ОФЗ, что могло обвалить рубль и спрос на российские активы.

Мы ждали худшего, поэтому сейчас мы рекомендуем увеличить вложения в рублевые активы и со временем переложиться в валютные.

Наши рекомендации

После того как снизится глобальная волатильность, будет хорошая возможность для покупки индекса МосБиржи и недооцененных голубых фишек, таких как "Газпром", "Сбербанк", "ЛУКОЙЛ".

Далее следует зафиксировать прибыль по доллару против рубля и купить краткосрочные и среднесрочные ОФЗ; временно сократить позиции в валютном долге российских эмитентов, включая "Газпром", и потом вновь купить, так как из-за низкого предложения на первичном рынке со временем повысится спрос на рынке вторичном.

Среднесрочный прогноз по ключевым активам

^{Источник: ITI Capital, Bloomberg}