Новые размещения с высокой доходностью от застройщиков

Сегодня рассмотрим параметры новых выпусков облигаций от российских девелоперов: двойное размещение от «А101» и новый выпуск от «АПРИ» с доходностью до 28% годовых.

В случае резкого снижения ключевой ставки на ближайшем заседании ЦБ бумаги застройщиков могут показать динамику лучше остального рынка на фоне существующей недооценки, связанной с понятными рисками закредитованной отрасли в периоды жесткой ДКП.

А101-БО-001Р-02

Об эмитенте

ООО «А101» создано в 2012 году. Группа компаний «А101» - один из крупнейших девелоперов Москвы.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)

Выручка: 73,8 млрд руб. (+39,6% г/г);

Чистая прибыль: 13,6 млрд руб. (-15,6% г/г);

Долгосрочные обязательства: 149,7 млрд руб. (+2,8% за 6 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 89,8 млрд руб. (+28,8% за 6 месяцев);

Чистый Долг/EBITDA ~3x (верхняя граница нормы).

Параметры выпуска

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 18,0% (YTM 19,56%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: A+ (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 24 декабря;

Дата размещения: 26 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Эмитент имеет один активный облигационный займ: выпуск «А101 1Р01» (YTM 16,0%) со сроком до погашения 1,4 года. Новое размещение выгодно отличается на его фоне как по доходности, так и по сроку до погашения.

На фоне бумаг других девелоперов доходность нового выпуска выглядит достаточно скромно, что обусловлено более высокой финансовой устойчивостью компании. Уровень долговой нагрузки нельзя назвать низким, но в рамках отрасли, для которой высокий объем обязательств – норма, параметры одни из лучших. Однако для инвесторов с повышенным аппетитом к риску и верой в ускоренный цикл снижения ключевой ставки новое размещение "Самолета"» в качестве краткосрочного инструмента выглядит привлекательнее.

Для консервативных вложений бумага также не слишком конкурентоспособна: сказываются слишком короткий срок до погашения без возможности воспользоваться ЛДВ и неопределенные перспективы отрасли в условиях все еще высокого уровня ключа.

Приглашаем вас воспользоваться уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний, получая потенциально более высокий доход.

В рамках рейтинговой группы параметры размещения выглядят перспективно, предлагая премию к средней доходности бумаг других эмитентов в грейде. Однако в сравнении с бумагами девелоперов со схожим рейтингом, к примеру, тем же «Самолетом», доходность заметно ниже. Поэтому рассматривать бумагу для краткосрочных сделок с целью зафиксировать возможный апсайд, конечно, можно. С высокой долей вероятности доходность свежего выпуска сравняется с параметрами уже торгующегося на вторичке фикса, но потенциал для роста цены сильно ограничен.

А101-БО-001Р-03

Параметры выпуска

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 450 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 2 года;

Рейтинг: A+ (стабильный) от Эксперт РА;

Дата сбора книги заявок: 24 декабря;

Дата размещения: 26 декабря;

Амортизация: нет;

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: нет.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Стартовые параметры выпуска с плавающим купонов выглядят лучше рынка, но лишь в том случае, если не сравнивать с флоатерами других застройщиков. Учитывая, что выпуск с фиксированным купоном на вторичном рынке торгуется с вполне средней для своего грейда доходностью без оглядки на отрасль, потенциал роста цены сразу после размещения у нового флоатера также сохраняется.

АПРИ-002Р-12

Об эмитенте

АО «АПРИ» – один из лидеров строительного рынка Южного Урала. Миссией компании является комплексная реализация мультиформатных проектов жилой недвижимости на основе применения передовых решений в области проектирования, производства строительных материалов и выполнения строительных работ.

Согласно отчету компании по итогам 6 месяцев 2025г (МСФО)

Выручка: 15,4 млрд руб. (+8,7% г/г);

Чистая прибыль: 1,5 млрд руб. (-1,7% г/г);

Долгосрочные обязательства: 23,4 млрд руб. (+62,1% за 6 месяцев);

Краткосрочные обязательства: 37,0 млрд руб. (-3,7% за 6 месяцев);

Чистый Долг/EBITDA LTM 4,5x.

Параметры выпуска

Объем: 1 млрд руб.;

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 25,0% (YTM 28,0%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3,5 года;

Рейтинг: BBB- от НКР;

Дата сбора книги заявок: 23 декабря;

Дата размещения: 26 декабря;

Амортизация: да (по 25% в даты 33, 36, 39, 42 купонов);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее о выпуске

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Новое размещение предлагает небольшую премию к доходности предыдущего «АПРИ 2Р11» (YTM 27,0%), помимо этого предусматривает больший срок до погашения, что на текущем рынке ВДО – сомнительный плюс.

В остальном, очередной выпуск с высокой купонной ставкой от эмитента из проблемной отрасли. Если из ближайших размещений застройщиков выпуск «Самолета» имеет наиболее перспективные параметры для краткосрочных сделок, а выпуск «А101» наиболее надежен, то свежее размещение «АПРИ» - скорее инструмент для краткосрочного/среднесрочного удержания с целью получения высокой купонной доходности. Спекулятивный потенциал здесь практически отсутствует, а удержание в долгосрок – дополнительные риски, как и у большинства бумаг из сектора.

В рамках рейтинговой группы доходность размещения находится в рамках рынка, без видимой премии.

Попробуйте бета-версию нашего ИИ-ассистента по подбору облигаций. Для доступа необходима авторизация на портале