Новые размещения облигаций от «Авто Финанс Банк» и «ВТБ Лизинг» - стоит ли участвовать?

На первичном рынке облигаций пополнение: стартуют два новых размещения от эмитентов с высоким кредитным рейтингом - АО «Авто Финанс Банк» и АО «ВТБ Лизинг». Оба выпуска предоставляют инвесторам возможность зафиксировать текущую рыночную доходность на срок до трех лет.

Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ приобрести бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Разберем ключевые параметры новых облигаций, оценим финансовое состояние эмитентов и сравним предлагаемые условия с аналогичными бумагами на вторичном рынке, чтобы определить, насколько интересным выглядит участие в каждом из размещений.

АФБанк-001P-19

Об эмитенте

АО «Авто Финанс Банк» - российский банк, специализирующийся на автокредитовании, финансировании автопроизводителей и автодилеров.

Согласно отчету компании по итогам 2025 года (РСБУ):

• Процентные доходы: 38,7 млрд руб. (+63,5% г/г);
• Чистая прибыль: 4,0 млрд руб. (+5,0% г/г);
• Обязательства: 158,6 млрд руб. (+13,3% г/г);
• ICR: 1,2.

Параметры выпуска

• Объем: 10 млрд руб.;
• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир доходности: КБД (3 года) + 160 б.п.;
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА (стабильный) от Эксперт РА;
• Дата сбора книги заявок: 17 июня;
• Дата размещения: - ;
• Амортизация: нет;
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Учитывая текущие параметры КБД (кривой бескупонной доходности) Мосбиржи, стартовая доходность к погашению нового выпуска составляет около 15,37% YTM, что незначительно выше показателя предыдущего размещения облигаций банка — «АФБАНК1Р18» (15,2% YTM) со сроком до погашения 2,8 года.

В связи с этим новое размещение не выглядит спекулятивно привлекательным, особенно с учётом вероятного снижения финального ориентира по купону в ходе сбора книги заявок.

Для долгосрочных инвестиций выпуск выглядит более перспективным: он предоставляет возможность зафиксировать текущую доходность на срок до трёх лет без оферт и амортизации. По сравнению с уже обращающимися выпусками банка новый выпуск также представляется наиболее привлекательным для инвесторов с длительным инвестиционным горизонтом, поскольку его дюрация является максимальной среди бумаг эмитента, торгующихся на вторичном рынке.

С точки зрения финансовых показателей особенно радует существенный рост операционных результатов банка.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

Среди облигаций с сопоставимой дюрацией в соответствующей рейтинговой группе новый выпуск предлагает рыночный уровень доходности и не предусматривает существенной премии к аналогам.

ВТБЛиз-001Р-06

Об эмитенте

АО «ВТБ Лизинг» - одна из крупнейших универсальных лизинговых компаний России, входит в корпоративно-инвестиционный бизнес группы ВТБ.

Согласно отчету компании по итогам 2025 год (МСФО):

• Процентные доходы: 116,2 млрд руб. (-8,7% г/г);
• Чистая прибыль: 5,0 млрд руб. (-64,3% г/г);
• Обязательства: 449,8 млрд руб. (-18,8% г/г);
• Чистый Долг/EBITDA: 4,5;
• ICR: 1,1.

Параметры выпуска

• Номинал: 1000 руб.;
• Ориентир купона: 15,25% (YTM 16,36%);
• Выплаты купона: 12 раз в год;
• Срок до погашения: 3 года;
• Рейтинг: AА от АКРА;
• Дата сбора книги заявок: 18 июня;
• Дата размещения: 22 июня;
• Амортизация: да (по 8.5% в даты окончания 3, 6, 9, 12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33-го купонных периодов; 6.5% в дату окончания 36-го купонного периода);
• Оферта: нет;
• Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Предыдущее размещение облигаций компании с наиболее сопоставимой дюрацией - «ВТБЛИЗ 1Р5» (15,7% YTM). На его фоне новый выпуск традиционно предлагает умеренную премию к доходности, в связи с чем выглядит спекулятивно привлекательным.

Из недостатков размещения следует отметить достаточно агрессивную амортизацию, которая существенно снизит эффективную доходность к погашению даже с учётом реинвестирования, особенно в условиях текущего цикла снижения ключевой ставки.

Несмотря на ухудшение операционных показателей компании, объём долговых обязательств также сократился, а долговые метрики остаются на приемлемом уровне с учётом отраслевой специфики.

В целом, наравне с размещением «АФБАНКа», новый выпуск «ВТБ-Лизинга» предоставляет неплохую возможность зафиксировать доходность на продолжительный срок, одновременно предлагая заметную премию к доходности обращающихся на вторичном рынке аналогичных выпусков самого эмитента.

Сравним параметры новой бумаги с аналогами от других эмитентов:

Среди облигаций с сопоставимой дюрацией в соответствующей рейтинговой группе новый выпуск предлагает рыночный уровень доходности и не предусматривает существенной премии к аналогам. 

Посчитайте потенциальный доход от инвестиций в облигации с помощью нашего  нового инструмента