Новые правила проведения IPO на LSE повысят интерес россиян к азиатским площадкам

Британское управление по финансовому регулированию и надзору (FSA) опасается рисков, которые приносят с собой иностранные компании при размещении на Лондонской фондовой бирже (LSE). В целях снижения рисков для инвесторов, FSA планирует ужесточить правила проведения IPO. По словам директора управления Гектора Сэнтса, на данный момент обсуждаются вопросы о природе фондового рынка и режимах листинга компаний, к которым предъявляются различные требования в области регулирования.

Эксперты полагают, что подобный ход событий отразится, прежде всего, на российских компаниях. Претензии к ним со стороны британских регуляторов по поводу несоблюдения интересов миноритарных акционеров способны значительно ухудшить конкурентные позиции и осложнить выход с IPO на фондовый рынок. К тому же здесь явно не обошлось и без политической подоплеки. По мнению некоторых участников рынка, в том числе и директора Финансовой службы по финансовым рынкам (ФСФР) Олега Вьюгина, ужесточение требований является отголоском скандала с аудиторской компанией "Прайс Уотер Хаус Куперс" (PriceWaterHouseCoopers). (Подробнее об этом читайте статью Лорд-мэр Лондонского Сити посетил Россию ). Другие связывают настороженность инвесторов с листингом таких крупных российских компаний как "Роснефть" и АФК "Система".

По последним исследованиям "IPO Watch Europe" PricewaterhouseCoopers (PwC), Лондон остается биржей номер один, осуществившей 297 IPO, в рамках которых в 2006 году было привлечено 29,7 млрд евро. Благодаря своей привлекательности для международных компаний - зафиксировано 86 из 118 размещений на лондонских рынках, с привлечением 15,0 млрд евро - Лондон сохранил свое доминирующее положение в сфере европейских IPO как по числу размещений, так и по объему привлеченных средств. Их объем в ходе каждой из 10 крупнейших сделок IPO превысил 1 млрд евро, а общий объем 10 крупнейших сделок составил 23,1 млрд евро в сравнении с 18,8 млрд евро в 2005 году и 14,2 млрд евро в 2004 году.

Рекордным в области размещения IPO стал прошедший год и для российских кампаний. "Роснефть" привлекла 5,2 млрд евро на LSE через размещение GDR (глобальных депозитарных расписок) на основном лондонском рынке. Размещения "Северстали" и "Комстар" стали третьим и четвертым по величине международными IPO в Лондоне и привлекли 839 млн евро и 823 млн евро соответственно. Ожидается, что положительная тенденция по проведению IPO в Европе сохранится в ближайшее время. "Количество анонсированных IPO до конца 2007 года впечатляет, и мы, видимо, будем по-прежнему наблюдать стабильный поток как местных, так и международных компаний, осуществляющих IPO в Европе. В связи с этим, мы ожидаем, что в 2007 году рынок IPO будет по-прежнему "бодрым", при условии, что в мире не произойдет неожиданных событий, которые могут оказать дестабилизирующее воздействие на рынки в целом", - передает Интерфакс заявление Тома Трубриджа, главы группы PricewaterhouseCoopers по работе с рынками капитала в Лондоне.

Сейчас главным вопросом остается то, насколько серьезны готовящиеся изменения FSA и каких компаний они коснутся. "Пока новые правила размещения IPO находятся на стадии обсуждения, что делает прогнозирование дальнейшего хода событий проблематичным, - считает Михаил Аристакесян, эксперт по международным рынкам информационно - аналитического агентства Финам. – Как показывает практика, жесткое регулирование в этой области приводит к снижению размещений IPO. Достаточно вспомнить изменение SEC правил листинга компаний на NYSE, из-за чего многие эмитенты стали размещаться на LSE. В итоге, в прошлом году суммарный объем IPO на Лондонской бирже превысил аналогичный суммарный объем на американских NYSE и Nasdaq. Также ввиду того, что инвестиционные банки получают довольно высокие комиссионные от проведения IPO, можно предположить, что далеко не все участники рынка будут поддерживать это ужесточение. Даже если жесткое законодательство будет принято, это, скорее всего, не приведет к значительным проблемам для российских компаний".

По словам эксперта, в связи с тем, что рубль стал свободно конвертируемой валютой, а также, принимая во внимание широкое присутствие в Москве "дочек" ведущих международных инвестиционных банков, может получиться так, что основной площадкой IPO через несколько лет станет ММВБ. "Учитывая заявления представителей азиатских центральных банков об изменении стратегии управления золотовалютными резервами, вполне возможно возникновение интереса к размещению российских IPO на азиатских фондовых биржах - например, Токийской, Гонконгской и Сингапурской", - отметил г-н Аристакесян, риведя в пример недавно прошедшее первичное размещение акций Сбербанка, на котором инвестиционный фонд правительства Сингапура приобрел несколько десятков миллионов долларов.

«В свете последних заявлений руководства объединенного биржевого холдинга NYSE-Евронекст о том, что они не намерены работать с российскими компаниями, у наших эмитентов есть хороший выбор для заграничных размещений – это Лондон, Германия, OMX и азиатские биржи», - полагает Владимир Кузнецов, директор программ по размещениям ИК «Финам». В качестве доказательств он приводит результаты проведенного анализа мировых фондовых рынков в контексте вопроса «Почему российские компании могут посмотреть на Восток?» «Для анализа мы взяли лишь часть всей информации, ограничившись пятью лидерами и некоторыми из них, которые проявляют интерес к российским эмитентам. Прежде всего, какие из бирж «дружественны» к размещению иностранных компаний? На первом месте – Сингапурская биржа (35% иностранных компаний в листинге), затем Евронекст (21%), и извечные соперники – Лондон и Нью-Йорк. В процентном отношении от всех собранных средств при IPO наиболее хорошо выглядит Шанхайская биржа (85%), если не считать германскую биржу и OMX», - заключает аналитик.

Обобщенные данные Всемирной организации фондовых бирж по деятельности бирж в мире за период март 2006 – март 2007 гг. (Примечание: OMX включает в себя биржи Копенгагена, Хельсинки, Исландии, Стокгольма, Таллинна, Риги и Вильюса)

Ниже приведена таблица, составленная на основе опубликованного несколько дней назад анализа рынков IPO – «IPO Watch Europe Review 2006» PricewaterhouseCoopers LLP

	2006		2005
	Количество IPO	Собрано, млн. €	Количество IPO	Собрано, млн. €
Рынок AIM (Лондон)	241	5.352	311	6.011
Люксембург (EuroMTF)	25	1.355	13	616
Deutsche Börse (Entry Standard)	47	696	4	27
Евронекст (Alternext)	52	443	14	83
Рынок PSM (Лондон)	3	266	2	56
Ирландия (IEX)	7	95	3	12
Евронекст (Marche Libre)	31	21	25	68
Всего Европейские альтернативные рынки	402	8.163	369	6.861
Всего китайские рынки	138	47.604	94	17.532

Источник: © IPO Watch Europe Review 2006 PricewaterhouseCoopers LLP

Лариса Макеева, Finam.ru

В нашем рейтинге событий произошли изменения.

Рейтинг событий, влияющих на Российский рынок

Событие	Рейтинг	Прогноз
МАКРОЭКОНОМИКА
Общая ситуация на мировых фондовых рынках	B
Макроэкономическая ситуация в CША	B
Макроэкономическая ситуация в России	B
ПОЛИТИКА
СБ ООН обсудил доклад М.Ахтисаари по Косово	B
СЫРЬЕВЫЕ РЫНКИ
Уровень мировых цен на нефть	B (A)
Уровень мировых цен на металлы	C (C)
ОТРАСЛЕВЫЕ И КОРПОРАТИВНЫЕ НОВОСТИ
"Транснефть" объединится с "Транснефтепродуктом"	B
"Газпром": прибыль по РСБУ за 2006 г. выросла на 75% до $12.6 млрд.	B
"Сургутнефтегаз": аффилированные компании скупают на рынке привилегированные акции	C
"Северо-Западный Телеком" опубликовал рез-ты за 2006 г. по РСБУ	D

ПРИМЕЧАНИЕ: В столбце 2 в скобках указан рейтинг события, присвоенный ему в прошлом прогнозе. В столбце 3 указано знак влияние события на рынок.
Наиболее сильное влияние на рынок оказывают события с рейтингом А, события имеющие рейтинг D по нашей шкале оказывают слабое влияние.

Инвестиционный фон - нейтральный