Новые облигации «Балтийского лизинга»: стоит ли участвовать в размещении?

«Балтийский лизинг» вновь выходит на долговой рынок сразу с двумя трехлетними выпусками облигаций - с фиксированным и плавающим купоном. Оба размещения рассчитаны на широкий круг инвесторов и предлагают доходность выше, чем у большинства сопоставимых по кредитному рейтингу выпусков на вторичном рынке.

В этом обзоре рассмотрим финансовое состояние эмитента, параметры новых выпусков и сравним их с обращающимися аналогами. Также оценим, какой из выпусков выглядит более привлекательным для долгосрочной фиксации доходности, а какой может представлять интерес с точки зрения потенциальной спекулятивной идеи.

БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П26

Об эмитенте

Компания предоставляет финансовую аренду (лизинг) - покупает технику, оборудование, транспорт и сдаёт их клиентам в долгосрочную аренду с правом выкупа. В портфеле преобладают автолизинг, лизинг строительной и дорожно-строительной техники, а также промышленного оборудования. Среди крупных проектов - сделки с железнодорожной техникой, оборудованием для пищевой промышленности и деревообработки. Большая часть клиентской базы - представители малого и среднего бизнеса.

Согласно отчету компании по итогам 2025г (РСБУ)

Выручка: 45,1 млрд руб. (+24,3% г/г);

Чистая прибыль: 2,5 млрд руб. (-46,9% г/г);

Долгосрочные обязательства: 73,9 млрд руб. (-15,0% г/г);

Краткосрочные обязательства: 104,0 млрд руб. (+15,6% г/г);

Чистый Долг/EBITDA: 4,4;

ICR: 1,1.

Параметры выпуска

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: 18,75% (YTM 20,45%);

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: AA- (стабильный) от Эксперт РА;

Дата окончания приема заявок: 11 августа;

Дата размещения: 14 августа;

Амортизация: да (12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купон по 11%);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее об эмитенте

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

Наиболее схожим по сроку выпуском данного эмитента на вторичном рынке является «БалтЛизП24» (YTM 19,5%) со сроком до погашения 2,8 года. По сравнению с ним новое размещение с фиксированным купоном предлагает ощутимую премию по доходности, а также несколько более длительный срок обращения, что может быть привлекательным для инвесторов, желающих зафиксировать доходность на продолжительный период.

Размещения «Балтийского лизинга», как правило, сопровождались премией к доходности собственных выпусков на вторичном рынке, что делало их привлекательными для спекулятивных инвестиций. Однако в ходе формирования книги заявок финальный ориентир купона может существенно снизиться по сравнению со стартовым. Поэтому решение об участии в размещении со спекулятивной целью целесообразно принимать в день завершения приема заявок, исходя из актуальных условий.

С точки зрения фиксации доходности на длительный срок выпуск выглядит неоднозначно. С одной стороны, компания имеет достаточно высокий объем долговых обязательств, а ее долговые метрики находятся в критической зоне. С другой стороны, с учетом специфики лизинговой отрасли такие долговые показатели нельзя считать чрезмерно критичными.

Кроме того, в рамках своей рейтинговой категории облигации компании предлагают существенную премию по доходности относительно аналогов других эмитентов, включая другие лизинговые компании. Именно поэтому данное размещение представляется более привлекательным для спекулятивных вложений. Воспользуйтесь уникальной возможностью поучаствовать в первичных размещениях облигаций (IBO). Это отличный способ инвестировать в бумаги перспективных компаний до размещения, получая потенциально более высокий доход.

Отслеживайте доходность самых ликвидных облигаций с помощью карты доходности.

БАЛТИЙСКИЙ ЛИЗИНГ-БО-П17

Параметры выпуска

Номинал: 1000 руб.;

Ориентир купона: КС + 475 б.п.;

Выплаты купона: 12 раз в год;

Срок до погашения: 3 года;

Рейтинг: AA- (стабильный) от Эксперт РА;

Дата окончания приема заявок: 11 августа;

Дата размещения: 14 августа;

Амортизация: да (12, 15, 18, 21, 24, 27, 30, 33 купон по 11%);

Оферта: нет;

Доступ для неквалифицированных инвесторов: есть.

Подробнее об эмитенте

Для клиентов «Финама» есть возможность принять участие в первичном размещении выпуска.

В отличие от размещения с фиксированным купоном, новый выпуск с плавающим купоном не имеет близких по сроку аналогов среди обращающихся на вторичном рынке облигаций эмитента. Большинство уже торгующихся выпусков компании имеют срок до погашения менее одного года, что затрудняет прямое сравнение.

На фоне эмитентов с сопоставимым кредитным рейтингом новый флоатер также предлагает существенную премию по доходности, что делает размещение привлекательным в своем сегменте. Выпуск может представлять интерес для среднесрочных инвесторов, стремящихся минимизировать процентный риск за счет плавающего купона, сохранив при этом возможность получать повышенную доходность по облигациям эмитента с высоким кредитным рейтингом. Кроме того, в условиях сохраняющейся неопределенности относительно дальнейшей траектории ключевой ставки плавающий купон позволяет снизить риск переоценки инструмента при изменении денежно-кредитных условий.

Оценить спекулятивный потенциал размещения затруднительно. В отличие от выпусков с фиксированным купоном, флоатеры даже при наличии премии к обращающимся аналогам зачастую не демонстрируют выраженного роста котировок после размещения. Дополнительным ограничивающим фактором выступает, как правило, более низкая ликвидность таких выпусков на вторичном рынке. В связи с этим выпуск выглядит более привлекательным для инвесторов, ориентированных на получение текущего купонного дохода, чем для реализации краткосрочных спекулятивных стратегий.