Новые инвестиционные возможности

Новые инвестиционные возможности

Евгений Аврахов,
управляющий активами Инвестиционной компании "ФИНАМ".

Срочный рынок предоставляет нам целый ряд возможностей для более эффективного управления капиталом за счет повышения доходности и сокращения риска. Эту возможность дает нам торговля фьючерсом на фондовый индекс S&P/RUIX. Немного слов о самом индексе, в него входят 10 самых ликвидных акций, так называемых "голубых фишек" - "РАО ЕЭС", "Лукойл", "Юкос", "Сургутнефтегаз", "Сибнефть", "Татнефть", "Мосэнерго", "Ростелеком", ГМК "Норильский никель" и "Сбербанк". Доля этих бумаг в индексе взвешена по капитализации, т.е. чем больше капитализация компании, тем больший вес она занимает в индексе. Рассчитывается индекс в режиме реального времени с 11:00 до 18:00.

Значение фьючерса соответствует одному базисному пункту индекса, а так как один пункт индекса равен одной сотой доле, то значение фьючерса на данный момент, если не брать в расчет контанго (превышение цены фьючерса, над ценой спота, т.е. индекса), составляет 44200, а индекса 442. Каждый пункт фьючерса равен 2 центам, таким образом, для того, чтобы посчитать стоимость фьючерса в рублях, нужно значение фьючерса умножить на 0,02 и пересчитать по курсу ЦБ. На данный момент - это будет 44200*0,02*28,49, что равно немногим более 25000 рублей. Месяцами истечения контрактов является март, июнь, сентябрь и декабрь.

Так какие же преимущества сулит нам торговля фьючерсом на индекс?

Самое главное, что нас интересует -- это небольшая величина залога (количество денежных средств, необходимое для покупки или продажи фьючерса). Вследствие этого свободные деньги мы можем разместить в инструменты с гарантированной доходностью - облигации. Как известно, узким местом трендового подхода являются периоды, когда на рынке нет какого-то яркого движения, и цены колеблются без какой-то определенной тенденции, такое состояние рынка носит название "боковик", "флэт" или "пила". На таком рынке трендовая система приносит некоторые убытки, которые могут составлять 15-20% от величины нашего капитала. Для того чтобы купить фьючерсный контракт (в нашем примере это 25000 р.) нужно внести на фьючерсный счет залог чуть больше, чем 3800 р., что почти в 7 раз меньше стоимости фьючерса. Поэтому, с учетом возможной просадки в будущем, для торговли фьючерсами на S&P/RUIX на счет в секции срочного рынка достаточно внести 30-40% от нашего капитала, а оставшиеся деньги разместить в облигации.

Корпоративные облигации дают нам сейчас доходность в среднем в районе 10% в год, соответственно 60-70% нашего капитала размещенные в эти бумаги, уменьшают просадку нашего счета на 6-7%, а в случае благоприятной ситуации на рынке дадут нам дополнительную прибыль.

Еще одним важным преимуществом фьючерсов является низкая величина издержек - они более низкие по сравнению с рынком акций -- и отсутствие депозитарных сборов. Отсутствие платы за использование заемных средств при торговле фьючерсами, как это происходит в случае с акциями, а эта плата может достигать весьма значительных величин, также является важным преимуществом.

Стоит сказать и о такой возможности, которую предоставляет нам торговля фьючерсом, как покупка целого портфеля бумаг, при покупке одного фьючерсного контракта на индекс. Такой "портфельный подход" существенно облегчает работу трейдера, особенно, если ему приходится работать со множеством счетов.

И последнее преимущество, которое мы рассмотрим - это возможность осуществлять агрессивные и суперагрессивные стратегии. Как известно, максимально разрешенное правилами ФКЦБ плечо составляет 1:2, т.е. мы можем, купить в 2 раза больше активов, чем составляет величина нашего капитала. Однако после последнего постановления этого регулятора рынка, когда акции "Сургутнефтегаза", ГМК "Норильский никель" и "Газпрома" были исключены из списка бумаг, входящих в обеспечение по кредиту, реальное плечо стало еще меньше. При торговле фьючерсом на индекс величина плеча может достигать почти 1:7 и это при всем при том, что вовсе не нужно платить за кредит.

В торговле можно использовать и фьючерсы на акции, составив из них свой портфель в зависимости от каких-то своих предпочтений, однако наш срочный рынок предоставляет не слишком широкие возможности, в том числе и для составления какого-то более-менее диверсифицированного портфеля. В секции срочного рынка торгуются фьючерсы на акции "РАО ЕЭС", "Лукойла", "Юкоса", "Сургутнефтегаза" и "Газпрома".

К существенным недостаткам при торговле фьючерсами следует отнести недостаточную развитость нашего срочного рынка, в отличие от американского, где объемы срочного рынка превосходят объемы на рынке акций, ликвидность нашего рынка производных инструментов оставляет желать лучшего, однако со временем естественно эта тенденция изменится. Некоторым неудобством является также необходимость при приближении даты истечения перекладываться в следующий за ним контракт.

Таким образом, подытоживая все вышесказанное, еще раз коротко остановимся на всех интересующих нас преимуществах, предоставляемых нам торговлей фьючерсом на S&P/RUIX.

1)Низкая величина залога, поэтому на свободные деньги можно купить облигации
2)Низкий уровень издержек
3)Покупая фьючерс, фактически покупаем портфель бумаг
4)Возможность осуществлять агрессивные стратегии.
Еще одним вариантом уменьшения просадки является совмещение трендовой системы с опционной стратегией продажи волатильности, этому вопросу, вероятно, будет посвящена следующая моя статья.

Если у вас возникли какие-то вопросы, то вы можете задать их автору статьи Аврахову Евгению по электронной почте или по т. 204-80-34