Новые гонконгские акции

Действие введенных в отношении России санкций существенно повлияло на доступность на российских биржах акций иностранных эмитентов. Из-за высоких рисков Банк России ввел запрет на покупку активов компаний из недружественных стран неквалифицированными инвесторами, правда, оставив доступ к ним без ограничений для квалифицированных. В результате у неквалов осталось совсем немного возможностей вкладывать средства в зарубежные ценные бумаги. Сегодня из таких бумаг им доступны только акции из листинга Гонконгской биржи, торговля которыми открыта на Санкт-Петербургской бирже. Число их постепенно увеличивается, и новые гонконгские акции появляются в портфелях инвесторов из России.

Гонконгские акции на Санкт-Петербургской бирже

Торговлю акциями с основным листингом на HKEX Санкт-Петербургская биржа начала летом 2022 года. После тестирования некоторыми брокерам доступ к этим активам был открыт для всех инвесторов, том числе неквалифицированных. Спрос на эти ценные бумаги хоть и не является ажиотажным, но торги идут достаточно активно.

В конце 2022 — начале 2023 года представительство Гонконгской биржи на торгах в Санкт-Петербурге расширилось до 115 акций. Биржа планирует и дальше увеличивать количество этих ценных бумаг и довести его к концу 2023 года до 500–1000.

Торги гонконгскими акциями идут на бирже в Санкт-Петербурге с 08:00 до 18:00 по московскому времени, режим расчетов — T+2. После закрытия торгов на Гонконгской бирже ликвидность поддерживается маркетмейкерами.

На заметку! С 28 августа 2023 года Санкт-Петербургская биржа продлила торги акциями из Гонконга до 00:00 мск.

На торгах представлены в основном так называемые H-акции — бумаги эмитентов, зарегистрированных на материковом Китае, с листингом на HKEX. Для большинства этих ценных бумаг минимальный лот составляет одну акцию, валюта котирования и торгов — гонконгский доллар (HKD). Трейдеры и инвесторы могут приобрести его на свои брокерские счета на торгах в валютной секции Московской биржи.

Чем интересны гонконгские акции

Сегодня Гонконгский рынок, прежде всего акции эмитентов из материкового Китая, выглядит весьма привлекательным для вложений, в том числе со стороны российских инвесторов. Хотя основной индекс Гонконгской биржи Hang Seng и продемонстрировал в конце 2022 — начале 2023 года рост более чем на более чем на 50%, он все равно продолжает оставаться, по оценкам большинства экспертов, недооцененным.

Оценка провалилась до депрессивных уровней по отношению к историческим максимумам:

• Из-за ограничений, введенных во время пандемии коронавируса, и связанных с ними опасений инвесторов относительно способности китайской экономики к быстрому восстановлению.
• Ухудшения отношений между КНР и США как в геополитическом, так и в экономическом плане. С точки зрения геополитики особое влияние оказывает растущая напряженность по вопросу Тайваня, в экономике главным негативным явлением специалисты считают разворачивающуюся «войну чипов».
• Сложной ситуации в экономиках развитых стран, прежде всего высокой опасности скатывания в рецессию в ЕС и США. Одним из негативных проявлений, на которые реагируют практически вся мировая экономика, и китайская в том числе, является продолжающийся цикл повышения ставок ЕЦБ и ФРС США.

Частично опасения уходят после снятия карантинных ограничений Китае. Влияние оказал также ряд встреч высокопоставленных американских и китайских политиков, на которых регулярно звучат слова о необходимости нормализации отношений. Еще одним фактором стала риторика лидеров КНР о необходимости мер поддержки национальной экономики.

Все это привело к частичному восстановлению оценок фондового рынка КНР и индекса Гонконгской биржи, в частности. Последний существенно сократил отставание от средних исторических показателей. Так, например, для индекса Hang Seng в первой половине 2023 года расчетное значение мультипликатора P/E составило 10,5 при среднем значении за последние 5 лет в районе 11.

Однако восстановление оценки вовсе не означает, что наметившийся рост гонконгского рынка должен замедлиться. Более того, и китайские, и российские экономисты прогнозируют переход курсов акций компаний от восстановления к росту.

Все положительные факторы влияния указывают на высокую вероятность увеличения прибыли китайских эмитентов. Консенсус-прогноз китайских аналитиков говорит о получении в общем по гонконгскому рынку в 2023 году положительного финансового результата на уровне 6–10%.

Основным драйвером такого движения называют начавшуюся структурную трансформацию экономики КНР. Если прежде она была в основном ориентирована на экспорт, то в настоящее время основной ее целью становится рост внутреннего потребления. Не секрет, что внутренний китайский рынок огромен, однако потребности его удовлетворены едва ли на 30–40%. При этом существенно снизился экспорт в западные страны, прежде всего в ЕС и США, для которых КНР стала основным геополитическим соперником, а в некоторых формулировках даже «главной угрозой безопасности и демократии». Поэтому перевод в приоритетные направления удовлетворения запросов внутреннего рынка оказывается как нельзя более своевременным.

На заметку! Об этом говорят и некоторые статистические данные. Например, о недостаточном развитии внутреннего китайского рынка свидетельствует невысокая доля в структуре ВВП потребительских расходов домохозяйств. Для КНР она не доходит даже до 40%, в то время как, например, в США, превышает 70%.

За всем этим скрываются не только новые задачи экономической политики, но и возможности для фондового рынка Китая. Так, экспортоориентированная экономика КНР демонстрировала в последние десятилетия устойчивый рост, в некоторые периоды даже с рекордными темпами. Однако на китайском фондовом рынке это практически не сказывалось. Индексы китайских бирж существенно отставали, например, от тех же американских, а по всем мультипликаторам постоянно остаются недооцененными.

Рост внутреннего потребления может существенно поднять прибыли эмитентов из КНР. Уже сейчас многие производители работают в основном на внутренний рынок (например, в MSCI China вес компаний, работающих на экспорт, не превышает 13%). С ростом прибыли от увеличения потребления на внутреннем рынке можно всерьез рассчитывать на повышение котировок акций и на развертывание масштабных инвестиционных проектов.

На этом фоне акции гонконгских компаний, торгующихся на СПБ Бирже, выглядят очень привлекательно. Прибыль в 6–10% к завершению 2023 года будет получена в валюте, которая достаточно жестко привязана к американскому доллару. В свете ослабления рубля летом 2023 года инвесторы, купившие гонконгские акции, до его начала могут оказаться в выигрыше.

На какие гонконгские акции следует обратить внимание инвесторам

Сегодня на СПБ Бирже торгуются 115 акций с первичным листингом на HKEX. Они представляют 11 секторов китайской экономики, 64 отрасли. Практически все они вызывают интерес у российских инвесторов, особенно внимательно присматриваются к этим бумагам неквалы.

Некоторые новые гонконгские акции пользуются особым спросом из-за дивидендных выплат. Из последнего «пополнения» в 35 ценных бумаг к ним относятся:

• Yankuang Energy. По итогам 2022 года компания выплатила дивиденды в размере 1,52 HKD на акцию, что составило 18,24%. Угольная компания получила высокую прибыль за счет роста цен на уголь во время проблем на мировом рынке энергоносителей в 2021–2022 годах.
• Cosco Shipping. Логистическая компания заработала на повышенных ценах фрахта при морских грузоперевозках. В конце 2022 года дивидендная доходность по ее акциям составила 32,95%. В июне 2023 года прошла очередная выплата в размере 1,55 CNY на акцию, что дало доходность 54,42%.
• Agricultural Bank of China. Третий по размеру активов банк в мировом рейтинге отличается стабильностью при выплате дивидендов. Держатели его акций получают в среднем 9% годовых. Эксперты относят его к числу «дивидендных аристократов».

Однако не все из этих дивидендных историй гарантируют стабильностью. Например, энергетическая компания Yankuang Energy может растерять потенциал выплат со снижением цен на уголь. После роста в 2022 году они с начала 2023-го демонстрируют снижение и к августу упали втрое по сравнению с максимумом прошлой осени. Существует достаточно высокая вероятность отказа эмитента от дивидендных выплат по итогам 2023 года.

Аналогично можно рассуждать о возможностях Cosco Shipping сохранить выплаты. Цены на фрахт с начала 2023 года нормализуются, и возможно, во второй половине года результаты компании будут не столь впечатляющими. При это следует помнить, что эмитент стабильностью дивидендных выплат никогда не отличался.

В банковском секторе КНР выглядит намного лучше и стабильнее, поэтому акции компаний именно отсюда остаются привлекательными с точки зрения получения как спекулятивного, так и дивидендного дохода. Кроме банковского сектора, стоит обратить внимание на ценные бумаги профессиональных участников фондового рынка. Перспективы роста последнего в целом существенно повышают шансы на двузначные финансовые результаты этих эмитентов.

Есть среди новых гонконгских ценных бумаг и ярко выраженные акции роста. К ним, например, относится WuXi AppTec. Компания выступает аутсорсером многих концернов с мировыми именами, выполняя на контрактной основе исследования, разработку и выпуск новых препаратов. В 2022 году компания увеличила выручку и чистую прибыль на 72%, высока вероятность получения аналогичных результатов и в дальнейшем. При бурном росте показателей сама компания пока выглядит недооцененной по сравнению со средними значениями за предыдущие три года. Анализ говорит о том, что потенциал для покупателей ее акций еще далеко не исчерпан.

Таким образом, акции гонконгской биржи, обращающиеся на Санкт-Петербургской бирже, выглядят для российских инвесторов весьма привлекательно. Потенциал их роста и вероятность получения дивидендов определяются возможностями китайской экономики и фондового рынка КНР. У клиентов «‎Финама»‎ есть прямой доступ к торгам на СПБ Бирже ко всем 115 акциям гонконгской биржи.