Новость о деле ФАС против "РУСАЛа" негативна, но фундаментальный взгляд на акции остается нейтральным
ФАС возбудила дело против "РУСАЛа" из-за неисполнения предупреждения о корректировке цен на алюминий, сообщает «Коммерсантъ».
Ранее ФАС выносила предупреждение "РУСАЛу" в связи с ценообразованием на внутреннем рынке, основанным на европейских ценах. Это делало алюминий более дорогим на внутреннем рынке, чем на экспортном, после переориентации поставок компании на азиатский рынок.
Влияние. Негативная новость. По официальным данным, оборотный штраф ФАС может составлять от 1% до 15% выручки на соответствующем рынке. В случае РУСАЛа рынок может быть ограничен сбытом алюминия в России. Тогда штраф может составить менее $100 млн, а в агрессивном сценарии — $0,5-0,6 млрд. Последний сценарий считаем маловероятным.
Оценка. Подтверждаем "Нейтральный" взгляд на акции "РУСАЛа". Соотношение текущей цены акции компании и ее прибыли на акцию за 12 месяцев — спотовый мультипликатор P/E — сейчас находится на уровне 3х. С учетом наших прогнозов на горизонте 12 месяцев целевой P/E на 2027 г. будет на уровне 3,6х, что также соответствует "Нейтральному" взгляду.
| RUAL | Нейтральный взгляд | |||
| Целевая цена, руб. | 42 | Потенциал к цене | 73% | |
| Цена, руб. | 24 | Избыточная доходность * | 45% | |
| В свободном обращении | 18% | Рыночная капитализация, млрд руб. | 369 | |
| Средний объем торгов за 3 месяца, млн руб. | 1 377 | Стоимость компании (EV), млрд руб. | 425 | |
| Прогноз | 2026 г. | 2027 г. | ||
| P/E скорректированный | 1,8 | 2,0 | ||
| EV/EBITDA | 1,4 | 1,6 | ||
* потенциал роста минус стоимость акционерного капитала
Источник: БКС Мир инвестиций
Комментарии