Чистая прибыль БСП в ближайшие два года будет в диапазоне 40–45 млрд рублей

"Банк ”Санкт-Петербург" раскрыл финансовые результаты за январь по российским стандартам учета. Кроме того, основной акционер банка заявил о возможности рассмотреть выплату 50% чистой прибыли за 2025 г. в качестве дивидендов. 

Основные моменты: В январе чистый процентный доход составил 5,8 млрд руб. Показатель не снизился по сравнению с декабрем, однако сократился на 12% в годовом выражении, несмотря на рост кредитного портфеля на 27% за год. На динамику ожидаемо давит снижение рыночных процентных ставок: чистая процентная маржа банка имеет негативную чувствительность к ставкам из-за особенностей структуры активов и пассивов.

Чистые комиссионные доходы составили 0,9 млрд руб. — на 7% выше, чем годом ранее, но на 31% ниже, чем в декабре.

Самым позитивным моментом в отчетности стало снижение стоимости риска. Показатель оказался на уровне января прошлого года и составил 0,7%.

Операционные расходы в январе достигли 1,9 млрд руб. — на 28% больше, чем в январе прошлого года. Отношение операционных расходов к доходам составило 28,2%.

В результате чистая прибыль в январе снизилась в годовом выражении на 29%, до 3,6 млрд руб. Основные факторы — падение чистых процентных доходов при довольно быстром росте операционных расходов, а также сокращение доходов от операций на финансовых рынках.

В пресс-релизе по итогам результатов основной акционер и председатель правления банка заявил, что итоговые результаты оказались в рамках ожиданий и банк готов рассмотреть выплату 50% чистой прибыли за 2025 г. в виде дивидендов.

Влияние. Результаты оцениваем нейтрально, новость о дивидендах — позитивная. С точки зрения финансовых результатов негативно выглядит сокращение чистого процентного дохода, а также относительно высокие темпы роста операционных расходов и снижение доходов от операций на финансовых рынках. В качестве позитивного момента отмечаем заметное снижение стоимости риска. При этом новость о 50% коэффициенте выплаты безусловно позитивна: банк имеет высокую достаточность капитала, его распределение является одним из главных драйверов инвестиционной привлекательности бумаги.

Оценка. Сохраняем «Нейтральный» взгляд на акции БСПБ. Текущая оценка по мультипликатору P/E исходя из наших прогнозов на 2025 г. находится на уровне 3,7х против среднеисторического значения 3,9х. По нашим расчетам, из-за давления на чистую процентную маржу чистая прибыль банка в ближайшие два года будет в диапазоне 40–45 млрд руб.