Ново-Уфимский НПЗ (Новойл): дивидендная привлекательность

Главным фактором инвестиционной привлекательности акций "Ново-Уфимского НПЗ" являются ожидаемые к выплате дивиденды и снижение корпоративных рисков предприятия в результате перехода под управление АФК "Система". Исходя из текущей рыночной стоимости акций, прогноза прибыли компании по итогам года и практики выплат предыдущих лет, дивидендная доходность по обыкновенным акциям может превысить 30%, по привилегированным – 70%.

Начиная с 2006 года, все предприятия башкирского ТЭК, в том числе и "Ново-Уфимский НПЗ", начали выплачивать достаточно высокие дивиденды. Причиной этого, скорее всего, стал судебный процесс по возвращению контроля от республиканского правительства к государству. Власти Башкирии, как основной акционер, вполне резонно хотят получить заработанную предприятиями прибыль перед тем, как они перейдут в федеральную собственность. В настоящее время в суде проходят разбирательства в отношении владельцев данных активов, однако все они в будущем могут завершиться в связи с возможным переходом предприятий под контроль АФК "Система", что повышает вероятность выплаты дивидендов по итогам 2008 года.

Исходя из текущей рыночной стоимости акций, прогноза прибыли компании по итогам года и практики выплат предыдущих лет, дивидендная доходность по обыкновенным акциям может превысить 30%, по привилегированным – 70%. В этом свете особенно привлекательно выглядят привилегированные акции. По нашему мнению, невыплата дивидендов возможна лишь по решению нового собственника (в случае скорого окончания судебных разбирательств и передачи пакетов акций предприятий башкирского ТЭК в собственность АФК "Система"), но данный сценарий представляется маловероятным.

Благодаря переходу предприятий башкирского ТЭК в управление АФК "Система" должны повыситься качество управления "Ново-Уфимским НПЗ", его информационная прозрачность, увеличиться загрузка мощностей, снизиться значительная часть рисков, что в итоге будет способствовать росту его денежных потоков и инвестиционной привлекательности.

"Ново-Уфимский НПЗ" - наиболее современный нефтеперерабатывающий завод в Башкирии. Благодаря высокому качеству производимой продукции, увеличивающимся объемам переработки и постепенно растущим тарифам на процессинг компания характеризуется стабильными денежными потоками.

В настоящее время акции компании торгуются, по нашему мнению, на неоправданно низких уровнях, что делает их весьма привлекательным объектом для инвестирования. По результатам проведенной нами оценки, справедливая стоимость обыкновенных акций "Ново-Уфимского НПЗ" составляет $0,74, что подразумевает потенциал роста 118% и соответствует рекомендации "Покупать".

Согласно нашим расчетам, справедливая стоимость привилегированных акций "Ново-Уфимского НПЗ" составляет $0,44, что подразумевает потенциал роста 238% и соответствует рекомендации "Покупать".