Новая рецессия в США будет глубже, чем раньше. Если она все-таки будет Justin Lahart, the Wall Street Journal (перевод Анны Литвиновой, Finam.ru) За последние двадцать пять лет американская

Новая рецессия в США будет глубже, чем раньше. Если она все-таки будет

Justin Lahart, the Wall Street Journal (перевод Анны Литвиновой, Finam.ru)

За последние двадцать пять лет американская экономика лишь дважды попадала в полосу рецессии, и оба раза спад была коротким и мягким. Однако есть все основания полагать, что если замаячившая на горизонте рецессия все-таки придет, она будет гораздо тяжелее.

Сфера недвижимости сейчас находится на пике кризиса – самого серьезного с 1970 года. В результате ситуация с ипотечными закладными вышла из-под контроля. Беспокоясь, как бы не прогореть, финансовые учреждения отказывают даже благонадежным заемщикам. Значительная долговая нагрузка в сочетании с высокими ценами на энергию и продовольствие, а также ужесточающаяся конкуренция на рынке труда заставили домохозяйства затянуть пояса потуже. Потребительские расходы, которые еще совсем недавно были оплотом экономики, сократились.

Все это создает благоприятные условия для чего-то более серьезного, чем рецессия 2001 года, которая продолжалась всего восемь месяцев, предупреждает экономист Merrill Lynch Дэвид Розенберг (David Rosenberg). Во время того кризиса ВВП снизился лишь на 0.4%, а квартальные потребительские расходы замедлились, но не сократились, - и это явление впервые сопутствовало рецессии начиная с 1940-х гг.

Закончившаяся в начале 1991 года рецессия, при которой экономику подорвали проблемы в секторе недвижимости и кредитовании, кажется более очевидным аналогом. От пиковой точки рецессии и до ее конца ВВП упал до 1,3%, а потребительские расходы снизились незначительно.

Сегодняшняя же катастрофа на рынке недвижимости гораздо хуже, заявляет г-н Розенберг, и еще более серьезен спровоцированный ею финансовый кризис.

Экономист из университета Мэрилэнд Кармен Рейнгарт (Carmen Reinhart) и экономист из Гарварда Кеннет Рогофф (Kenneth Rogoff) разделяют эту точку зрения. Они говорят, что есть все признаки того, что сегодняшний кризис будет в лучшем случае таким же тяжелым, как пять наиболее катастрофических финансовых кризисов, поразивших индустриальные страны со времен Второй мировой войны.

Судя по сценариям, по которым развивались прежние рецессии, можно смело сказать, что экономика в серьезной беде, пишут они в недавно опубликованном исследовании.«Если США не попадут в полосу длительного и значительного замедления, то их нужно считать либо крайне удачливыми, либо еще более «особыми», чем полают самые оптимистические теории», - говорится в исследовании.

Одна из причин, почему крупные кризисы наносят столько вреда, в том, что финансовым учреждениям сложно спрогнозировать свои убытки, и эта неопределенность заставляет их отказывать заемщикам. И Citigroup Inc., и Merrill Lynch & Co. на прошлой неделе заявили о миллиардных убытках, которые добавились к тем миллиардным же убыткам, о которых они сообщали осенью. В Citigroup сообщили об ужесточении требований, предъявляемых при выдаче кредитных карт, а причиной этого стало то, что компания формировала «амортизационные подушки» на случай убытков не только по ипотечным закладным, но и по автозаймам и кредитным картам.

«Часть проблемы – неопределенность», - говорит г-жа Рейнгарт. «Чем дольше мы не знаем, каковы будут убытки, тем больше времени уходит на восстановление». Яркий пример этому – Япония. Ее неспособность измерить убытки от произошедшего в 1990-х годах коллапса на фондовом рынке и в недвижимости привела к потере десятилетия в экономическом развитии.

Принципиальное различие между США и Японией в том, что Федеральная резервная служба сокращает ставку и, похоже, готова пойти на еще большее сокращение, в то время как Банк Японии продолжал поднимать ставку год спустя после кризиса. Кроме того, и Конгресс, и Белый дом обещают принять комплекс мер, которые будут стимулировать налогоплательщиков, а глава ФРС Бен Бернанке продвигает план, который в этом году будет способствовать росту расходов.

Помочь преодолеть рецессию может и бизнес, во всяком случае, те его сферы, которые не связаны с банками и недвижимостью. Их финансовое положение сейчас гораздо лучше, чем было в 2001 году, и получить кредит до сих пор несложно.

Роберт Гордон, экономист Northwestern University, также являющийся членом Национального Бюро Комитета экономических исследований, который определяет, когда именно начинается рецессия (и обычно делает это спустя изрядное количество времени после ее начала), также надеется, что рост зарубежных стран может поддержать американскую экономику. Он отмечает, что экспорт, который до сих пор стремительно набирал обороты и который влияет на ВВП в два раза больше, чем строительный сектор, продолжит сильный рост, что будет облегчать сложности, связанные со спадом в недвижимости.

И все же он считает, что рецессия продолжает надвигаться и что угрозы, стоящие перед потребителями, в частности, гораздо более серьезны, чем во время двух предыдущих спадов. Вдобавок к проблемам в сфере недвижимости и на рынке ипотечных облигаций, бюджеты домохозяйств страдают и от роста цен на продукты питания и энергию, говорит Роберт Гордон.

«Затраты на тепло и электричество не являются такой уж важной частью потребительского бюджета, как в 70-х гг., равно как и продовольствие, и тем не менее кризис подтолкнет потребление во всех остальных сферах», - утверждает г-н Гордон. «Кроме того, я полагаю, что мы столкнемся со значительным давлением в розничных продажах».

Роберт Барбера, экономист Нью-йоркской фирмы Investment Technology Group Inc., предоставляющей трейдерские услуги, соглашается: «Потребители станут частью рецессии, чего не было в 2001 году».

Давление на расходы в сочетании с кризисом в недвижимости и на рынке ипотечных закладных ударит по большинству американцев гораздо сильнее, чем предыдущие кризисы даже в том случае, если стране предстоит всего лишь мягкая рецессия.