"НОВАТЭК" – ставка только на мир
Бумаги НОВАТЭКа часто мелькают в подборках акций, которые выиграют от снятия санкций. В целом, мы с этим согласны, но, как и всегда, тут есть много нюансов, о которых мы бы хотели поговорить.
Текущие сложности
Прежде всего, речь идет о санкциях против «Арктик СПГ-2», из-за которых НОВАТЭК вынужден давать скидку в 30–40%, чтобы найти покупателей. Также из-за санкций и невозможности покупки иностранных судов ледового класса зимой фактически отсутствует возможность вывоза СПГ с объекта.
ЕС откажется от новых контрактов на поставку СПГ с 2026 года с полным запретом поставок к концу 2027 года
Таким образом, главный «камень в горле» НОВАТЭКа – санкции. Если их снимут, можно будет увеличить флот судов, снизить скидки и продолжить расширять производственные мощности.
Главный вопрос - есть ли смысл США снимать санкции?
И здесь возникают большие проблемы. Цель США – остаться доминирующей силой на мировом рынке СПГ. Это хорошо видно по графикам. Конкуренцию США планирует навязывать Катар, который также существенно увеличит объём предложения в ближайшие годы.
В итоге к 2030 году объём новые мощности по производству СПГ увеличатся примерно на 300 млрд куб. м (219 млн т, +40%). Предложение будет расти быстрее спроса, и МЭА ожидает к 2030 году профицит в 65 млрд куб. м (47,5 млн т). Для понимания: «Арктик СПГ-2» НОВАТЭКа может производить чуть меньше 20 млн т в год.
Закономерный вопрос: зачем США давать поблажки своим конкурентам?
Можно сказать, что произойдёт передел сфер влияния — США окончательно заберут рынок Европы, а России останется Азия, где ей будет препятствовать Катар.
Можно также сделать ставку на Китай. Но с учётом будущего запуска «Силы Сибири-2» пространство для увеличения поставок СПГ остаётся ограниченным. Пекин старается диверсифицировать поставки, но не стремится полагаться на отдельные страны.
И даже если санкции с НОВАТЭКа будут сняты, возникает вопрос: какой смысл строить тот же Мурманский СПГ в условиях переизбытка предложения?
Таким образом, покупка бумаг НОВАТЭКа — это целиком и полностью ставка на мир. Снятие санкций позволит убрать скидки и увеличить объёмы поставок, что довольно быстро отразится в ценах акций, но дальнейшего расширения и наращивания производства мы бы не ждали, даже несмотря на желание правительства. Это попросту не имеет смысла в условиях огромного роста предложения и отсутствия явных конкурентных преимуществ по себестоимости.