"НОВАТЭК" отчитался на уровне ожиданий
Сегодня "НОВАТЭК" отчитался по МСФО за 3 квартал 2021 года. Выручка компании выросла на 69,0% г/г до 276,7 млрд руб., скорр. EBITDA – на 65,6% до 84,9 млрд руб. Скорр. чистая прибыль акц. увеличилась на 193,8% до 104,9 млрд руб., а скорр. EBITDA с учетом доли в СП – на 93,6% г/г до 181,8 млрд руб.
Отметим, что квартальная динамика выглядит значительно скромнее – двузначные темпы роста продемонстрировал только показатель EBITDA скорр. с учётом доли в СП, несмотря на ралли цен на газ в третьем квартале. Это связано с тем, что напрямую от роста цен на газ выигрывает лишь 25-35% поставок с Ямал СПГ, что и отразилось в квартальном росте EBITDA от СП.
Впечатляющая годовая динамика, конечно, связана с ростом цен нефть, газ и продукты нефтегазопереработки. В годовом выражении чистые цены реализации выросли на 69-75%, что и привело к росту основных финансовых показателей. Небольшим сдерживающим фактором стало снижение добычи углеводородов на 0,6% г/г, связанное с более низким уровнем добычи на зрелых месторождениях, которое преимущественно компенсируется развитием Северо-Русского блока.
"НОВАТЭК": основные финпоказатели за 3 квартал 2021 года (млрд руб.)
|
Показатель |
3кв 2021 |
3кв 2020 |
Изм.,% |
3кв 2021 |
2кв 2021 |
Изм.,% |
|
Выручка |
276,7 |
163,8 |
69,0% |
276,7 |
264,5 |
4,6% |
|
EBITDA скорр. |
84,9 |
51,3 |
65,6% |
84,9 |
83,2 |
2,0% |
|
маржа EBITDA скорр. |
30,7% |
31,3% |
-0,6% |
30,7% |
31,5% |
-0,8% |
|
EBITDA скорр. с учётом доли в СП |
181,8 |
93,9 |
93,6% |
181,8 |
163,2 |
11,4% |
|
Чистая прибыль акц. скорр. |
104,9 |
35,7 |
193,8% |
104,9 |
89,0 |
18,0% |
|
Свободный денежный поток |
46,2 |
9,5 |
385,8% |
46,2 |
104,1 |
-55,6% |
|
Капитальные затраты |
47,6 |
39,8 |
19,4% |
47,6 |
48,1 |
-1,1% |
|
Чистый долг |
15,1 |
-14,2 |
N/A |
15,1 |
54,2 |
-72,2% |
|
Добыча углеводородов, млн бнэ |
149,5 |
150,4 |
-0,6% |
149,5 |
156,7 |
-4,6% |
|
Чистый средние цены реализации, руб. за тонну: |
|
|
|
|
|
|
|
Нафта |
49 186 |
29 053 |
69,3% |
49 186 |
46 268 |
6,3% |
|
Нефть |
32 842 |
19 087 |
72,1% |
32 842 |
30 768 |
6,7% |
|
СУГ |
32 699 |
19 252 |
69,8% |
32 699 |
22 464 |
45,6% |
|
Конденсат |
35 483 |
20 330 |
74,5% |
35 483 |
31 961 |
11,0% |
На наш взгляд, отчётность "НОВАТЭКа" выглядит нейтрально. Основные показатели с точностью в 1-1,5% совпали с нашими ожиданиями, в связи с чем мы считаем, что данные результаты уже заложены в оценке акций компании.
Мы подтверждаем рейтинг "Держать" для акций "НОВАТЭКа". Целевая цена составляет 1858,8 руб., что соответствует апсайду в 3,3%.